在產品換將或逐步追平比較基準的預期下，炒作資金將溢價幅度與空間瞄準業(yè)績比較基準的操作套路，使得業(yè)績比較基準已翻倍的易方達黃金主題基金在場內的溢價出現(xiàn)罕見情形。

易方達基金5月26日發(fā)布公告，該產品的二級市場交易價格已遠超基金產品份額凈值，當前溢價幅度已超25%。而在不久前，易方達黃金主題基金產品發(fā)布基金經(jīng)理變更公告，之后即出現(xiàn)產品的交易溢價飆升至67%，該基金產品在二級市場上的漲幅一度高達119%，截至5月26日，易方達黃金主題基金產品的年內價格漲幅仍有56.84%的高收益，遠高于該基金32%的年內凈值收益。

值得一提的是，自基金合同生效至最新一期的基金定期報告期末，易方達黃金主題基金產品的A類基金份額凈值增長率為25.60%，同期業(yè)績比較基準收益率為126.25%，而產品換將后的價格漲幅高度接近126.25%的基金業(yè)績比較基準，也暗含出炒作資金對該基金產品之后凈值收益的預期。

公募提醒基金交易風險

5月26日，易方達基金發(fā)布公告稱，旗下易方達黃金主題基金的A類人民幣份額在二級市場交易價格已經(jīng)明顯高于基金份額凈值。按2025年5月22日數(shù)據(jù)計算，該只黃金主題基金的基金份額凈值為1.307元，而同一日的基金在二級市場的收盤價已經(jīng)飆升到1.639元，溢價幅度超過25%。

需要指出的是，易方達黃金主題基金在二級市場的瘋狂程度近期持續(xù)演繹，今年以來的溢價最高時刻更是堪稱公募基金產品歷史上的罕見情形。券商中國記者注意到，易方達黃金主題基金的A類人民幣份額在二級市場交易價格，在2025年4月22日收盤后一度達到2.268元，而當日的基金產品份額凈值僅為1.357元，溢價幅度超過67%。

對于當前易方達黃金主題基金產品持續(xù)出現(xiàn)的高溢價情況，易方達基金表示，旗下易方達黃金主題基金的運作正常，基金管理人仍將嚴格按照法律法規(guī)及基金合同的相關規(guī)定進行投資運作。截至目前，易方達黃金主題基金無其他應披露而未披露的重大信息，基金管理人仍將嚴格按照有關規(guī)定和要求，及時做好信息披露工作，該只基金二級市場的交易價格，除了有基金份額凈值波動的風險外，還會受到市場供求關系、系統(tǒng)性風險、流動性風險等其他因素的影響。

易方達基金強調，提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果高溢價買入，可能面臨重大損失。若在公告日當日二級市場交易價格溢價幅度未有效回落，該只黃金主題基金也可根據(jù)實際情況通過向深圳證券交易所申請盤中臨時停牌、延長停牌時間等方式向市場警示風險。

基金價格翻倍堪比科技股，資金套利策略瞄準比較基準

若將易方達黃金主題基金的場內交易份額視為個股，該基金產品的價格漲幅將不遜色于今年的許多科技牛股，但該產品的業(yè)績也面臨著超過100%的業(yè)績比較基準，也暗含出市場炒作到溢價一度逼近1.2倍的預期。

券商中國記者注意到，易方達黃金主題基金的二級市場交易份額在年初的最低價為1.046元，而當前最新收盤價格為1.639元，年內截至2025年5月26日收盤后已有56.84%的驚人漲幅，而該產品在4月末的最高價達到2.295元，價格漲幅達到罕見的119%，這意味著易方達黃金主題基金產品在二級市場上的價格漲幅也出現(xiàn)一度翻倍的盛景。

值得一提的是，當前易方達黃金主題基金在二級市場上當前持倉或以實物黃金為主，近期剛剛更換了基金經(jīng)理，原基金經(jīng)理潘令旦已離任所管全部產品。目前管理易方達黃金主題基金的基金經(jīng)理殷春濤，單獨管理該產品的時間只有不足50天。殷春濤此前為中央外匯業(yè)務中心的組合經(jīng)理，在2024年6月進入公募行業(yè)并在易方達基金任職，2024年11月首次成為公募基金產品的基金經(jīng)理，2024年11月還開始擔任易方達全球配置混合型證券投資基QDII的基金經(jīng)理助理。

易方達黃金主題基金披露的信息顯示，自2019年10月11日起，該基金業(yè)績比較基準由“以倫敦黃金市場下午定盤價計價的國際現(xiàn)貨黃金（經(jīng)匯率折算）”調整為“以倫敦黃金市場下午定盤價計價的國際現(xiàn)貨黃金（經(jīng)匯率折算）×50%+MSCI全球金礦股指數(shù)×50%”。基金業(yè)績比較基準收益率在變更前后期間分別根據(jù)相應的指標計算。自基金合同生效至報告期末，A類基金份額凈值增長率為25.60%，同期業(yè)績比較基準收益率為126.25%；C類基金份額凈值增長率為55.40%，同期業(yè)績比較基準收益率為113.90%。

上述信息頗有微妙意味，雖然易方達黃金主題基金產品年內業(yè)績表現(xiàn)可圈可點，更是在二級市場上掀起場內份額高溢價拉升價格的罕見景象，但該基金產品合同生效后超過100%的極高的業(yè)績比較基準以及基金經(jīng)理的離職，又暗示出場內價格的飆升或意味著市場對產品換將后，易方達黃金主題基金產品將逐步追回業(yè)績比較基準的高預期。

強勁配置需求支撐黃金，基金經(jīng)理看好長期空間

黃金的強勁需求刺激著黃金主題基金產品的凈值潛力，多位基金經(jīng)理和機構人士預期美元資產再配置需求持續(xù)支撐金價。

易方達黃金主題基金經(jīng)理殷春濤表示，易方達黃金主題基金產品面臨著包括地緣避險需求以及“去美元化”驅動的購金潮等核心利多因素。長期來看，基于市場對潛在通脹抬頭與資產安全需求的考量，黃金的價格基礎仍然穩(wěn)固，但未來特朗普政策不確定性、技術面獲利回吐風險及中印消費需求變化仍然可能對市場造成擾動，在黃金股的操作策略方面，此類股票品種在前期優(yōu)于黃金本身，基金已于3月份黃金股相對高位時，逐步將黃金股置換為黃金，目前當前基金持倉以黃金為主。

摩根大通近日發(fā)布研報，將視角從此前對全球經(jīng)濟的衰退擔憂逐步轉向應對經(jīng)濟與美國政策的風險。中美貿易戰(zhàn)緩和及90天關稅減免大幅降低了該行展望中的下行風險，將美國/全球衰退的概率從60%降至40%。目前美國進口平均關稅稅率約為13.4%，低于緩和前水平，但遠高于年初，關稅稅率的風險是雙向的。該行同時提到，關稅爭議從未遠離。特朗普總統(tǒng)威脅對歐盟加征全面50%關稅(并對蘋果征收25%稅款)。這種意外的波動性強化了該行對風險市場區(qū)間波動的判斷，并凸顯了對沖潛在市場擾動的必要性，該行繼續(xù)看好黃金，做空原油和基本金屬。

諾安全球黃金基金經(jīng)理宋青表示，國際現(xiàn)貨黃金價格回暖，部分亞洲和中東國家央行持續(xù)增加黃金的儲備，后續(xù)主要關注的是美國參議院的政策修改，預計參議院修改后財政寬松力度會更大，預計美國財政仍將保持擴張，美國政府債務/GDP占比進一步上行。美聯(lián)儲5月議息會議如預期繼續(xù)按兵不動，對滯脹風險擔憂增加。美聯(lián)儲主席鮑威爾的發(fā)言再度強調美聯(lián)儲對通脹穩(wěn)定的職責。在當前不明朗的貿易環(huán)境或使得美國制造業(yè)陷入萎縮，但通脹的不確定或影響美聯(lián)儲調整貨幣政策的節(jié)奏，當前美國勞動力市場仍具韌性，短期美聯(lián)儲調整政策必要性有限。不過如果勞動力市場疲軟，經(jīng)濟增速放緩明顯，調整幅度或快于普遍情形。市場預計6月FOMC會議美聯(lián)儲降息概率僅為5.6%。基于以上因素，判斷中長期的避險需求、美元資產再配置需求持續(xù)支撐金價，投資者可積極關注黃金價格走勢，逢調整逐步增加黃金配置比例以把握黃金投資機遇。

校對：彭其華???