人身險(xiǎn)預(yù)定利率調(diào)降的步伐日益臨近。

隨著新一期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）和銀行存款利率的接連下調(diào)，業(yè)內(nèi)對(duì)于人身險(xiǎn)預(yù)定利率研究值下調(diào)的預(yù)期也逐漸升溫。根據(jù)動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，預(yù)定利率調(diào)降最快或于三季度落地。

多家保險(xiǎn)公司表示，將密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和預(yù)定利率研究值走勢(shì)，及時(shí)跟進(jìn)市場利率變化，結(jié)合行業(yè)發(fā)展和自身經(jīng)營情況，研究調(diào)整產(chǎn)品定價(jià)，不斷提升負(fù)債質(zhì)量。

預(yù)定利率下調(diào)幾無懸念

5月20日，中國人民銀行宣布下調(diào)LPR10個(gè)基點(diǎn)：1年期LPR由3.1%下調(diào)至3.0%，5年期以上LPR由3.6%降至3.5%。這是自去年10月以來的LPR首降。

隨后，六家國有大行和部分股份制銀行紛紛跟進(jìn)全面下調(diào)各類存款掛牌利率。在調(diào)整幅度上，各家銀行基本維持了此前存期越長降幅越大的調(diào)整方式。其中，一年期定期存款利率已經(jīng)跌破“1”字頭。

市場往往牽一發(fā)而動(dòng)全身。在此背景下，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率調(diào)降或?qū)⒃诮衲耆径葘?shí)施。

所謂預(yù)定利率，是指保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)，根據(jù)公司對(duì)未來資金運(yùn)用收益率的預(yù)測而為保單假設(shè)的年收益率。通俗地說，就是保險(xiǎn)公司承諾給消費(fèi)者的投資回報(bào)率。

2024年8月，金融監(jiān)管總局印發(fā)《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》，首次提出“建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制”。

今年1月10日，金融監(jiān)管總局向各人身險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》），進(jìn)一步落實(shí)預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，引導(dǎo)公司強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)，科學(xué)審慎定價(jià)。

根據(jù)《通知》，保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)定期組織人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)成員召開會(huì)議，結(jié)合5年期以上LPR、5年期定期存款利率、10年期國債收益率等市場利率變化和行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理情況，研究人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率有關(guān)事項(xiàng)，每季度發(fā)布預(yù)定利率研究值。

按照調(diào)節(jié)機(jī)制要求，預(yù)定利率最高值取0.25%的整倍數(shù)。當(dāng)保險(xiǎn)公司在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)兩個(gè)季度比預(yù)定利率研究值高25個(gè)基點(diǎn)及以上時(shí)，要及時(shí)下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值，并在2個(gè)月內(nèi)平穩(wěn)做好新老產(chǎn)品切換工作。

目前，普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%。與保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)在今年1月公布的預(yù)定利率研究值2.34%相比，未超過25個(gè)基點(diǎn)；但與4月公布的預(yù)定利率研究值2.13%相比，已超過25個(gè)基點(diǎn)。

也就是說，如果下季度公布的研究值繼續(xù)低于2.25%，則普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限將下調(diào)。從影響研究值的參考指標(biāo)來看，5年期以上LPR和5年期定期存款利率相繼下調(diào)。截至5月22日，10年期國債收益率已經(jīng)跌破2%，為1.69%。

這意味著下一期人身險(xiǎn)預(yù)定利率研究值有望進(jìn)一步下調(diào)，進(jìn)而觸發(fā)動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。至于下調(diào)幅度，國金證券非銀金融首席分析師舒思勤認(rèn)為，理論上至少需要下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。但考慮到利率延續(xù)低位下行，預(yù)計(jì)三季度研究值也很難向上突破2.25%，若此次預(yù)定利率下調(diào)至2.25%則意味著四季度還需再次下調(diào)，因此預(yù)計(jì)傳統(tǒng)險(xiǎn)預(yù)定利率或直接降至2%。

產(chǎn)品轉(zhuǎn)型經(jīng)歷陣痛

對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)而言，預(yù)定利率直接關(guān)聯(lián)保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)與收益。以30歲男性投保增額終身壽險(xiǎn)為例，預(yù)定利率從2.5%降至2.25%，同樣繳費(fèi)條件下，保單現(xiàn)金價(jià)值在30年后將減少約8%至10%。

因此，從短期來看，預(yù)定利率切換難免引發(fā)市場“炒停售”行為。記者注意到，已有不少保險(xiǎn)代理人在社交平臺(tái)呼吁客戶抓緊時(shí)間“上車”預(yù)定利率為2.5%的產(chǎn)品，以免錯(cuò)過時(shí)間窗口。

但從實(shí)際效果來看，“炒停售”的影響力正逐漸減弱，這從今年保險(xiǎn)“開門紅”的業(yè)績表現(xiàn)中便可窺見端倪。盡管降息降準(zhǔn)預(yù)期拉滿，今年前2個(gè)月，保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1.52萬億元，同比微降1.16%，罕見地出現(xiàn)負(fù)增長。其中，人身險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入下滑是主要原因，同比下降2.63%至1.2萬億元。

對(duì)此，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格對(duì)記者分析道，這一方面是因?yàn)槭袌鐾钢c需求疲軟，2023年至2024年多輪“炒停售”提前消耗了儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)需求，疊加經(jīng)濟(jì)增速放緩，消費(fèi)者對(duì)長期理財(cái)型產(chǎn)品支出更趨謹(jǐn)慎；另一方面是由于產(chǎn)品轉(zhuǎn)型陣痛，行業(yè)從固定收益型產(chǎn)品轉(zhuǎn)向分紅險(xiǎn)，但代理人銷售難度增加，客戶對(duì)非保證收益的接受度不足，新舊產(chǎn)品切換未能填補(bǔ)缺口。

“此外，‘報(bào)行合一’政策嚴(yán)控手續(xù)費(fèi)，導(dǎo)致代理人及銀保、經(jīng)代渠道積極性下降，中小險(xiǎn)企渠道資源匱乏，加劇市場分化。”龍格補(bǔ)充說。

的確，在低利率環(huán)境下，加快浮動(dòng)收益型產(chǎn)品發(fā)展轉(zhuǎn)型，已經(jīng)成為多數(shù)人身險(xiǎn)公司的共同選擇。

“從一季度的市場來看，分紅險(xiǎn)是有空間的，也有一部分客戶認(rèn)可。”新華保險(xiǎn)總裁、首席財(cái)務(wù)官龔興峰此前透露，二季度會(huì)進(jìn)一步加大分紅險(xiǎn)的銷售力度，同時(shí)加強(qiáng)銷售隊(duì)伍技能的培訓(xùn)和轉(zhuǎn)變，確保分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型能夠成功。2025年，新華保險(xiǎn)計(jì)劃分紅型產(chǎn)品在整個(gè)業(yè)務(wù)盤子里新單保費(fèi)不低于30%。

理想很豐滿，但分紅險(xiǎn)想重回主流市場并非易事。北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘嬖V記者，一是市場競爭激烈，如何突出產(chǎn)品特色成為一大難題；二是消費(fèi)者對(duì)分紅險(xiǎn)的認(rèn)知度和接受度有待提高；三是保險(xiǎn)公司需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，確保分紅險(xiǎn)的收益穩(wěn)定性。

那么，面對(duì)預(yù)定利率調(diào)降的大趨勢(shì)，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對(duì)？龍格認(rèn)為，首先要?jiǎng)?chuàng)新產(chǎn)品，加速開發(fā)“保底+分紅”復(fù)合型產(chǎn)品，結(jié)合養(yǎng)老、健康場景提升差異化競爭力；其次要升級(jí)渠道，加強(qiáng)代理人分紅險(xiǎn)培訓(xùn)，推動(dòng)銷售從簡單的推銷轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)顧問模式，優(yōu)化費(fèi)用管控；最后要強(qiáng)化投資能力，提升長期資產(chǎn)配置能力，通過高股息策略平衡收益，支撐分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率。

“展望未來，保險(xiǎn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中納入更多分紅險(xiǎn)是大勢(shì)所趨，但仍需時(shí)間。”中信證券非銀行金融業(yè)聯(lián)席首席分析師童成墩指出，短期內(nèi)，無論是渠道適應(yīng)分紅險(xiǎn)銷售，還是客戶消費(fèi)傾向的轉(zhuǎn)變，都具有挑戰(zhàn)性。長期看，隨著利率不斷走低，分紅險(xiǎn)作為一種類固收產(chǎn)品，能夠滿足市場需求，規(guī)模增長將具有持續(xù)性。

記者：王瑩

文字編輯：姚惠

版面編輯：畢丹丹