何時降息？

美聯儲似乎越來越擔心通脹卷土重來，以至于多位官員持續對外吹風，需要更多的數據來作判斷。美聯儲依據歷史數據做決定會否產生滯后效應，成為市場關注的焦點。

一場會議 多位官員表態

5月20日，亞特蘭大聯儲2025年金融市場會議（FMC）在佛羅里達州費南迪納比奇舉行。出席會議的有多位美聯儲官員以及研究機構和學術界的專家學者，其中包括美聯儲副主席菲利普·杰斐遜 （Philip N. Jefferson）、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克（Raphael W. Bostic）、克利夫蘭聯儲主席貝斯·哈馬克（Beth M. Hammack）和舊金山聯儲主席戴利（Mary C. Daly）。

僅從美聯儲官員的講話來看，他們對美聯儲短期下調利率的態度并不樂觀。

哈馬克表示，她正在根據各種情景評估經濟前景，包括關稅是否會刺激通脹一次性或更持久地上升。她強調，未來幾個月官員們仍將掌握“大量”信息。“現在我認為我們能采取的最佳行動就是坐下來仔細研究數據，與我們的社區互動，聽聽他們的想法，聽聽他們所做的選擇，看看所有這些是如何在整體數據中結合在一起的。”哈馬克說。

戴利的發言和哈馬克相似，她認為美聯儲應該保持“中心地位，并準備靈活行動——但不要在不需要的時候突然或倉促行動，因為那時我們掌握的信息還不足以支撐決策”。

而博斯蒂克的態度似乎最能解釋美聯儲為何按兵不動：“我們聽到的一件事是，迄今為止，很多關稅影響實際上還沒有體現在數據中。有很多搶先交易、增加庫存之類的行為。而且我們從越來越多的企業那里聽到，這些策略已經開始失效了。”

“如果這些‘前期策略’失效，我們將看到價格出現一些變化，然后我們將了解消費者對此的反應。” 他補充說。

博斯蒂克現在預計，美聯儲將不得不等待更長時間，以明確經濟方向，并對利率做出調整。他預計，美聯儲今年只會降息0.25個百分點，并觀望幾個月（三到六個月），等待特朗普政府政策的效果變得明朗。

“我們應該等著看經濟的走向，然后再采取任何決定性的行動。”他說。

為何美聯儲如此淡定？

從三位官員的發言看，美聯儲仍然需要更多的數據和時間來判斷關稅對通脹的影響，而當前的經濟數據和就業數據讓美聯儲有足夠的耐心。

物價方面，美國4月消費物價指數（CPI）同比上升2.3%，環比增幅0.2%，均低于預期。4月個人消費支出指數（PCE）將在月底發布，但美聯儲主席鮑威爾預計4月PCE可能達到2.2%左右。兩個數據都表明，美國當前物價仍然處于穩步回落當中。

就業數據方面，美國勞工統計局本月2日公布的數據顯示，4月份美國非農就業人數新增17.7萬人，遠高于市場預期的13.8萬人。而5月非農就業報告將于6月初發布。

但以上的數據都是歷史數據，而多個前瞻性的數據則很難讓市場樂觀起來。這也是很多人對美聯儲依據歷史數據做決定表示不滿。

以美國密歇根大學上周發布的消費者信心指數（CCI）為例。5月該數據的初值為50.8，連續第5個月下滑，不僅低于此前經濟學家的普遍預期，更是創下美國有記錄以來的第二低值。

消費者信心指數反映的是美國人對當前經濟狀況的評估和對未來6個月經濟狀況的展望。此前，美國CCI曾在2022年6月觸及50的歷史最低值，當時的通脹率飆升加劇了人們對經濟衰退的擔憂。如今，史上第二低的CCI再次凸顯出美國人對經濟前景的悲觀預期。

美聯社將該數據的斷崖下跌歸因于特朗普政府的巨額關稅政策。分析認為，這一數據顯示了在特朗普政府所推行貿易政策的沖擊下，美國家庭對經濟前景的悲觀情緒正在加劇。

美國摩根大通資產管理首席全球策略師戴維·凱利就表示，將于6月初發布的5月非農就業報告將反映情況，他認為屆時將看到就業市場出現惡化。因此當前數據存在自我安慰的情況，但總體而言經濟正在逐步走弱。

“我認為關稅政策將會對經濟造成傷害，數據存在大量扭曲失真，這正在影響人們的判斷，建議大家不要對這些數字過于樂觀。”凱利說。

責編：萬健祎

校對：蘇煥文