在黃金和白銀之后，鉑和鈀又加速上漲，成為近期貴金屬品種中最耀眼的兩顆“新星”。

有專家在接受證券時報記者采訪時認(rèn)為，鉑市場整體處于結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張階段，汽車催化劑領(lǐng)域需求保持相對穩(wěn)定，氫能產(chǎn)業(yè)為未來重要增長點，首飾和投資需求擴(kuò)張，將對鉑價形成較強(qiáng)支撐。

對于鈀，該專家在受訪時認(rèn)為，基本面趨松在中長期將對鈀價形成一定壓制，未來重點關(guān)注需求端鉑鈀替代進(jìn)程演變。

貴金屬“新寵”？鉑和鈀價格漲勢加速

在黃金和白銀之后，近期貴金屬市場中，鉑、鈀價格亦水漲船高，漲勢進(jìn)一步加速。

在國內(nèi)期貨市場，以鉑為例，12月18日，廣期所鉑期貨主力合約價格再度大漲，當(dāng)天收盤漲幅高達(dá)5.32%，盤中最高達(dá)549.90元/克，再創(chuàng)上市以來新高。今年12月以來，廣期所鉑期貨主力合約價格已累計上漲24.91%。

另一貴金屬鈀最近的漲勢也十分驚人。行情數(shù)據(jù)顯示，12月18日，廣期所鈀期貨主力合約收盤大漲6.99%，盤中一度達(dá)476.60元/克。今年12月以來，該主力合約累計漲幅高達(dá)27.69%。

國際市場上，NYMEX鉑期貨主力合約價格目前已逼近2000美元/盎司，今年12月以來累計已上漲超過18%，年內(nèi)價格已實現(xiàn)翻倍；而NYMEX鈀期貨主力合約價格今年12月以來累計漲幅亦超過18%，年內(nèi)累計漲幅已達(dá)90%。

鉑和鈀的價格受到供需等因素影響

目前鉑和鈀的價格走勢受到包括供需狀況在內(nèi)的多種因素影響。

在黃金珠寶市場，黃金大漲之后，黃金價格的“高不可攀”，使得鉑金首飾、鈀金首飾作為黃金首飾的“平替”，受到一部分消費(fèi)者的青睞，增加了一部分終端需求。另外，從投資的角度來看，一些原本在黃金上的投機(jī)資金似乎也在轉(zhuǎn)換跑道，同為貴金屬的鉑和鈀，或許正在成為新的目標(biāo)。值得注意的是，在鉑價和鈀價連續(xù)上漲之后，目前鉑、鈀的每克單價仍明顯比黃金便宜，僅有金價的一半左右。

對于鉑和鈀的供需情況，中信期貨有色與新材料組研究員王美丹在接受證券時報記者采訪時指出，近年來鉑鈀基本面正在出現(xiàn)一定分化，鉑需求處于結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張階段，基本面緊缺預(yù)計仍將延續(xù)，但鈀供需矛盾較前幾年顯著緩和，整體格局已由長期的緊缺狀態(tài)轉(zhuǎn)向過剩。預(yù)計鉑2025年全球短缺幅度同比擴(kuò)大至46.4噸，2026年仍將維持約37.9噸的缺口，基本面趨緊將為鉑價提供較強(qiáng)向上彈性，但鈀2025年全球預(yù)計將轉(zhuǎn)為6噸過剩，2026年過剩幅度將進(jìn)一步擴(kuò)大至16.9噸，自身供需結(jié)構(gòu)將限制鈀反彈高度。

王美丹指出，從需求結(jié)構(gòu)來看，鉑的下游需求可分為汽車、工業(yè)、首飾、投資四大領(lǐng)域，汽車領(lǐng)域需求占比約為4成，工業(yè)和珠寶投資端需求分別約占三成。雖然汽車催化劑領(lǐng)域需求略有減少，但工業(yè)需求和首飾消費(fèi)市場逐步回暖，投資需求表現(xiàn)活躍，為鉑需求帶來結(jié)構(gòu)性支撐。鈀下游需求相較于鉑更為集中，超過80%均用于汽車尾氣催化劑領(lǐng)域，工業(yè)需求約占16%，投資和珠寶端需求占比相對較少，汽車尾氣催化劑需求的下滑拖累鈀整體需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下滑趨勢。

值得注意的是，在鉑價和鈀價大幅波動之際，一些上市公司也披露了一些涉及鉑或鈀的相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)展。

比如中信金屬日前在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時表示，根據(jù)公司參股的艾芬豪礦業(yè)披露的信息，艾芬豪礦業(yè)旗下核心資產(chǎn)包括普拉特瑞夫鉑族多金屬礦。中信金屬方面表示，普拉特瑞夫鉑族多金屬礦目前建設(shè)平穩(wěn)，其中，普拉特瑞夫I期選廠于2025年10月29日開始首批鉑—鈀—鎳—金—銠—銅礦石的投料，選廠于2025年11月18日開幕式當(dāng)日出產(chǎn)第一批精礦。在產(chǎn)能爬坡初期，I期80萬噸/年選廠將處理較低品位的副產(chǎn)礦為主。II期擴(kuò)建的項目工程正進(jìn)行中，預(yù)計于2027年第四季度竣工，每年將生產(chǎn)約45萬盎司鉑、鈀、銠和黃金。

浩通科技日前發(fā)布公告表示，公司獲批成為廣州期貨交易所鉑、鈀期貨指定交割廠庫。浩通科技表示，公司長期專注于鉑、鈀、銠、銀等貴金屬二次資源綜合利用及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，本次成為鉑、鈀期貨指定交割廠庫，有利于公司將現(xiàn)貨市場、期貨市場、交割廠庫三者有機(jī)結(jié)合，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險能力和市場競爭力，對擴(kuò)大公司市場影響力和提高公司盈利水平產(chǎn)生積極作用。

鉑價和鈀價后續(xù)如何走？

對于鉑價和鈀價后續(xù)走勢，王美丹認(rèn)為，短期來看，現(xiàn)貨供應(yīng)趨緊疊加宏觀雙重因素支撐，鉑鈀有望偏強(qiáng)運(yùn)行，但市場需重點警惕價格快速上行后資金獲利了結(jié)所帶來的階段性回調(diào)風(fēng)險，以及美國11月CPI數(shù)據(jù)和日本央行公布利率決議關(guān)鍵時間點前后可能引發(fā)的波動。

長期來看，王美丹認(rèn)為，鉑供給集中度高導(dǎo)致擾動風(fēng)險持續(xù)存在，南非作為全球鉑族金屬的主要供應(yīng)國，未來仍存在電力供應(yīng)以及極端天氣風(fēng)險。需求方面，鉑市場整體處于結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張階段，汽車催化劑領(lǐng)域需求保持相對穩(wěn)定，氫能產(chǎn)業(yè)為未來重要增長點，首飾和投資需求擴(kuò)張，將對鉑價形成較強(qiáng)支撐。同時“降息+軟著陸”組合將進(jìn)一步放大遠(yuǎn)期價格彈性，預(yù)計鉑價的長期價格中樞仍有一定抬升空間。鈀端來看，美國商務(wù)部正在對從俄羅斯進(jìn)口的未鍛造鈀進(jìn)行調(diào)查，調(diào)查報告仍未發(fā)布，導(dǎo)致其他地區(qū)鈀金供應(yīng)出現(xiàn)階段性收緊，但基本面趨松在中長期將對鈀價形成一定壓制，未來重點關(guān)注需求端鉑鈀替代進(jìn)程演變。

校對：蘇煥文