11月7日，中國證監(jiān)會發(fā)布通知，正式批準(zhǔn)廣州期貨交易所（以下簡稱“廣期所”）鉑、鈀期貨和期權(quán)的注冊。這意味著廣期所繼工業(yè)硅、碳酸鋰、多晶硅等品種后，在新能源領(lǐng)域又邁出了重要一步。

值得注意的是，鉑、鈀價(jià)格波動較大，過去十年波動率在金屬中位居前列，下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)面臨較大的經(jīng)營壓力，迫切需要通過有效的市場工具來進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。

鉑、鈀期貨和期權(quán)獲批

鉑和鈀均屬于鉑族金屬，因其在催化反應(yīng)中的優(yōu)異性能，廣泛應(yīng)用于汽車尾氣治理、風(fēng)電、氫能等綠色產(chǎn)業(yè)。作為重要的新能源金屬，鉑和鈀在我國綠色產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)著舉足輕重的地位。

我國是全球最大的鉑、鈀消費(fèi)國，全球消費(fèi)占比超過20%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，約60%的鉑和近80%的鈀用于生產(chǎn)汽車尾氣催化劑等綠色相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

隨著我國“雙碳”目標(biāo)的提出，環(huán)保和綠色發(fā)展成為國家發(fā)展的重要方向。汽車尾氣治理已成為我國減排的重要抓手之一，同時(shí)，風(fēng)電、氫能等清潔能源產(chǎn)業(yè)也在快速發(fā)展。鉑、鈀的生產(chǎn)與應(yīng)用成為這一進(jìn)程中的關(guān)鍵組成部分。

2025年2月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》，明確支持廣州期貨交易所打造綠色期貨交易所。

11月7日，廣期所發(fā)布鉑、鈀期貨和期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則，公開征集注冊品牌、指定交割庫和質(zhì)檢機(jī)構(gòu)。

通過推動鉑、鈀期貨和期權(quán)的上市，廣期所不僅為相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供了更加完善的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，也有助于進(jìn)一步促進(jìn)我國綠色產(chǎn)業(yè)的健康平穩(wěn)發(fā)展。

波動率位居前列，產(chǎn)業(yè)急需風(fēng)險(xiǎn)管理

在全球市場上，鉑、鈀的價(jià)格受多種因素的影響，包括國際局勢變化、供需關(guān)系波動以及下游消費(fèi)需求的變化等。

近年來，鉑、鈀價(jià)格波動較大，尤其是近五年，年度價(jià)格波動幅度均超過20%。這一波動性對下游企業(yè)尤其是汽車、風(fēng)電和氫能產(chǎn)業(yè)帶來了較大的經(jīng)營壓力，也迫切需要通過有效的市場工具來進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。

東證衍生品研究院有色高級分析師魏林峻在研報(bào)中指出，復(fù)盤鉑、鈀35年價(jià)格歷史，鉑、鈀的波動率在金屬中位居前列，過去十年鈀和鉑的日均波動率分別為1.58%和1.22%，反映兩者對供應(yīng)擾動和資金流動高度敏感。

1997—2001年和2017—2023年為鈀金牛市，而2002—2008年為鉑金牛市。鉑、鈀的價(jià)格走勢深受供需結(jié)構(gòu)演變及宏觀環(huán)境影響，需求替代作為鉑、鈀價(jià)格波動的長期邏輯，價(jià)格極值則由宏觀波動、供應(yīng)擾動和外部事件沖擊給予。

中信建投期貨研究發(fā)展部王彥青指出，自美國總統(tǒng)特朗普第二任期以來，市場出于對美國財(cái)政壓力與基本面擔(dān)憂整體看空美元，而鉑、鈀品種的貴金屬屬性受宏觀驅(qū)動上行，鉑金重回1400美元上方。總體而言，鉑、鈀供需平衡奠定價(jià)格趨勢，而宏觀波動則會為趨勢添加“加速度”。

業(yè)內(nèi)人士指出，鉑、鈀期貨和期權(quán)的推出，將為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供更為靈活的定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理手段。期貨和期權(quán)合約的上線，不僅可以有效對沖價(jià)格波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)，還能為生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商等市場參與者提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，幫助他們在不確定的市場環(huán)境中做出更科學(xué)的決策。

提升鉑、鈀的定價(jià)影響力

值得注意的是，廣期所一直致力于支持和促進(jìn)綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。鉑、鈀期貨和期權(quán)的上線，標(biāo)志著廣期所在新能源金屬領(lǐng)域的進(jìn)一步布局，也為綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了更加堅(jiān)實(shí)的市場基礎(chǔ)。

有行業(yè)人士表示，鉑、鈀期貨市場的上線，將進(jìn)一步推動中國在全球鉑、鈀市場中的定價(jià)權(quán)影響力。當(dāng)前，全球鉑、鈀市場定價(jià)主要由國外交易所主導(dǎo)，中國雖然是全球最大的消費(fèi)市場，但在定價(jià)方面的影響力相對較弱。通過期貨市場的引入，中國市場可以更好地反映自身鉑、鈀供需狀況，逐步形成更加符合國內(nèi)實(shí)際情況的市場價(jià)格，為全球鉑、鈀市場提供更多的定價(jià)參考。

王彥青表示，鉑、鈀價(jià)格的運(yùn)動方向最終由供需關(guān)系的平衡狀況決定，結(jié)合歷史各段行情來看，需求端的牽引與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動是鉑、鈀行情的主要推動力。由于鉑、鈀的地表存量極其龐大，天然削弱鉑、鈀的短缺預(yù)期，使得鉑、鈀行情很難以供給端作為主導(dǎo)，如2016-2018的鉑金行情。

“盡管鉑、鈀的歷史走勢更多受需求變化影響，特別是圍繞汽車行業(yè)需求為核心。不過，自2020年以來，疫情、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)等因素持續(xù)影響供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，逐漸成為主導(dǎo)鉑、鈀行情的主要因素，這也可能意味著鉑、鈀的投研分析框架需要持續(xù)迭代。”王彥青表示。

廣期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，廣期所將在中國證監(jiān)會指導(dǎo)下，扎實(shí)做好鉑、鈀期貨和期權(quán)上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，保障鉑、鈀期貨和期權(quán)的平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運(yùn)行。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：羅曉霞

校對：盤達(dá)