貴州茅臺主動紓解渠道商壓力，飛天茅臺渠道存銷比處于良性水平。

11月6日下午，貴州茅臺(600519)召開2025年第三季度業績說明會，上市公司董事王莉（代行總經理職責），財務總監、董事會秘書蔣焰等高管出席交流。

貴州茅臺相關高管表示，茅臺長期以來高度重視渠道合作伙伴的穩定、良性、可持續發展。在白酒行業深度調整期背景下，貴州茅臺主動紓解渠道商壓力，適度減少市場投放，力求科學精準。8月以來，茅臺酒終端動銷環比逐步向好回升、增長態勢明顯，飛天茅臺酒渠道存銷比處于良性水平，穩住了基本盤。

茅臺酒終端動銷環比回升

近日，貴州茅臺發布了第三季度報告，2025年1—9月公司實現營業總收入1309.04億元，同比增長6.32%；利潤總額894.03億元，同比增長6.37%；歸母凈利潤646.26億元，同比增長6.25%。

客觀來講，在白酒行業加速出清、整體動銷下滑的當下，貴州茅臺獲得的這份成績尤為難得。三季報顯示，茅臺酒作為茅臺的核心大單品，在前三季度實現收入1105.14億元，同比增長9.28%。

在業績說明會上，王莉坦言，當前，白酒行業正經歷深度調整，疊加消費習慣變化、商業模式不適配等問題，白酒企業普遍承壓。

面對此局面，王莉表示：“今年以來，基于白酒行業面臨的新形勢，我們今年先后赴華東、西南、東北、華北、西北等市場一線調研，凝聚以‘轉型與變革’為核心的戰略共識?！?/p>

據王莉透露，在茅臺酒方面，6—8月，為維護市場韌性與穩定，公司適度減少市場投放，力求科學精準。8月以來，茅臺酒終端動銷環比逐步向好回升、增長態勢明顯，穩住了基本盤。單三季度，營收同比增長7.26%。四季度，貴州茅臺將充分尊重市場規律，以市場有序、穩定為重點，延續“穩”的勢頭。

此外，蔣焰補充稱，茅臺長期以來高度重視渠道合作伙伴的穩定、良性、可持續發展，主動紓解渠道商壓力，提升渠道韌性，以更好的維護渠道生態，更有利于推動市場良性發展。茅臺酒方面，自4月起，建立終端動銷為驅動的科學投放體系，實現了產品的科學和精準投放。當前，飛天茅臺酒渠道存銷比處于良性水平，精品等其他茅臺酒產品處于相對合理水平。

茅臺1935酒終端動銷同比增加

王莉表示，系列酒方面，基于行業共同面臨的消費場景缺失、渠道承壓相對較大等問題，茅臺緊盯市場形勢，通過政策激勵促進終端動銷，依托動銷情況優化投放，紓解渠道壓力，維護渠道韌性。

王莉透露，9—10月，茅臺1935酒終端動銷同比顯著增加；其他系列酒產品渠道存銷比也呈下降態勢；四季度，保持渠道韌性仍是重點。

“渠道承壓面臨一定挑戰。前期，通過一系列市場政策，當前茅臺1935酒渠道存銷比處于相對健康的水平，其他系列酒產品渠道存銷比也在下降。”蔣焰表示，我們將繼續推出一系列的市場政策支持，推動消費端動銷。

近年來，貴州茅臺高度重視國際市場發展，構建了“三步走”戰略和“六大體系”實施路徑，過去兩年聚焦產品體系優化、價格體系完善、渠道規模擴大、品牌文化傳播等工作。王莉表示，全力推動國際市場實現穩步發展。當前，貴州茅臺已在中國企業出海集中的區域加大了市場布局力度。

針對“回流酒”現象，王莉表示，公司強化了市場管控、加大了整治力度，暫停了部分渠道的供貨。但“三步走”的國際化戰略沒有變，貴州茅臺將充分尊重市場規律，以市場需求為驅動，以消費者為中心，著力推動“三個轉型”“三端變革”，以自身確定性應對行業不確定性，切實保障市場、渠道的長期穩定向好。臨近年底，茅臺已制定針對性的市場政策，將充分抓住9月、10月動銷帶來的機遇，進一步圍繞消費者的“事業”與“生活”，促進場景轉型，提升服務體驗，加大市場開拓。

中期分紅300億元+斥巨資回購

今年10月27日，貴州省官方正式發布貴州茅臺的人事職務調整通知，陳華接替張德芹任茅臺“掌門”之位。

當日，茅臺集團召開黨委（擴大）會議，茅臺集團黨委書記陳華主持會議并講話，茅臺集團多位高管及各分子公司、相關單位（部門）負責人參加會議。

會議強調，質量是企業生存和發展的基石，直接關系品牌的美譽度，要堅守“質量是生命之魂”，平衡好“傳承”與“創新”的關系。要深耕價值管理和價值創造，為各利益相關方創造更大價值，持續構建利益共享、情感共連、價值共創的可持續發展生態系統。

數日之后，貴州茅臺為投資者帶來了兩大利好消息：中期分紅300億元和斥資15億至30億元回購注銷股份；同時，貴州茅臺還明確多項“提質增效重回報”舉措，以兼顧公司發展與投資者利益。

根據公告，截至2025年9月30日，貴州茅臺未分配利潤達2108.75億元，總股本為12.52270215億股。公司擬以權益分派股權登記日總股本為基數，向全體股東每股派發現金紅利23.957元（含稅），按當前總股本計算，合計擬派發現金紅利300億元（含稅）。

貴州茅臺同步披露的《關于以集中競價交易方式回購公司股份方案的公告》顯示，貴州茅臺計劃以自有資金實施股份回購，回購資金總額不低于15億元（含）且不超過30億元（含），回購價格不超過1887.63元/股（含），該價格上限不高于董事會通過回購決議前30個交易日公司股票交易均價的130%。按回購價格上限測算，預計回購股份數量為79.4647萬股到158.9294萬股，占公司當前總股本的0.0635%到0.1269%，回購方式為集中競價交易，實施期限為股東大會審議通過方案之日起6個月內，回購股份將全部用于注銷并減少公司注冊資本。

貴州茅臺表示，當前白酒行業面臨周期性調整，公司正從高速增長向高質量發展換擋，未來將統籌短期利益與長期發展、增長速度與發展質量，推動與渠道商、投資者等相關方利益平衡協調發展。