深陷債務困境的碧桂園終于迎來了關鍵性轉機，其境外債務重組方案已獲大多數債權人支持，為企業走出困境邁出了實質性一步。

11月6日早間，碧桂園公告，其境外債務重組方案在11月5日的債權人會議上順利通過。在兩個債務組別的投票中，均獲得出席并投票的債權人中超過75%債權金額的贊成票。其中，組別一（銀團貸款組別）贊成票對應債權金額占組別一出席并投票債權金額的83.71%，組別二（美元債及其他債權）贊成票對應債權金額占組別二出席并投票債權金額的96.03%，達成裁定通過的必要條件。

這意味著，這家頭部民營房企的境外債務重組跨過最關鍵的一道坎。此次納入境外重組范圍的債務規模合計約177億美元，折合人民幣約1270億元（以兌換匯率7.2計）。

接下來，12月4日的法院裁定聆訊，將成為最終重組落地前的最后一環。如若通過，碧桂園這家曾堅守至最后的民營房企，或將輕裝上陣，步入重構的新征程。

重組方案獲高票通過

碧桂園境外債務重組投票于11月5日在中國香港正式舉行，會議分為兩個類別分別進行，投票結果呈現出高度一致性。

根據公告披露的詳細數據，第一類計劃債權人會議有41名債權人參與，投票債權總額達41億美元。其中，33名債權人持有約34.3億美元債權投票贊成，贊成債權金額占比83.71%。

第二類計劃債權人會議參與度更高，2382名債權人參與投票，債權總額高達約112.3億美元。其中，2364名債權人持有約107.8億美元債權投下贊成票，贊成債權金額占比96.03%。

據悉，碧桂園的境外債務重組工作于2025年進入關鍵階段。早在8月底，碧桂園就表示預計在年內完成境外債務整體重組。

此前10月13日，碧桂園公布了境外債務重組方案細節，并正式通知債權人于11月5日召開計劃債權人會議進行投票表決。

回顧其債務重組歷程，自1月9日，碧桂園披露重組方案關鍵條款，到4月11日正式公告重組支持協議，再到11月5日債權人會議投票通過，全程歷時300天，展現出較高的執行力與市場認可度。

控股股東提供重要支持

碧桂園此次境外債務重組規模龐大，根據公司此前披露的信息，重組方案涉及約140.74億美元境外債務，重組后預計降債規模約117億美元，對應約840億元有息債務。

根據公告，在境外重組方案所有選項足額認購的情況下，重組完成后碧桂園預計降債規模約117億美元，對應約人民幣840億元有息債務。

更關鍵的是，重組完成后預計確認最高約700億元重組收益，將顯著增厚凈資產。隨著后續重組方案的落地和經營面的持續改善，碧桂園的經營將逐漸恢復，實現長期可持續價值的釋放。

在推進境外債務重組的同時，碧桂園控股股東也提供了重要資金支持。控股股東所控制的實體必勝有限公司已于10月13日簽署不可撤回承諾，將按每股0.60港元的價格，認購用以抵銷約11.4億美元股東貸款的資本化股份。

境內債務重組方面，9月29日，碧桂園8筆境內債券重組方案經債券持有人會議審議通過，涉及本金金額合計約人民幣133.32億元。

在境內重組所有選項足額認購的情況下，預計可實現債務本金削減50%以上，債務期限最長達10年，且5年內不再有兌付壓力，債券利率下降至1%，且付息方式調整為“先本后息”，顯著減緩現金流的壓力。

行業化債進程加速

經營業績方面，碧桂園2025年中期業績報告顯示，上半年公司實現營收約725.7億元，凈虧損約196.5億元。虧損主要是由于房地產開發項目結算規模下降，毛利率仍處低位以及物業項目的資產減值增加所致。

銷售數據方面，11月4日，碧桂園發布未經審核運營數據，10月，碧桂園集團及其合營公司、聯營公司實現權益合同銷售金額29.0億元，合同銷售建筑面積約39萬平方米。今年前10月，碧桂園集團及其合營公司、聯營公司實現權益合同銷售金額合計為279.6億元，同比下降31.30%。

保交付方面，數據顯示，碧桂園2022年交付近70萬套，2023年交付超60萬套，2024年交付38萬套，截至2025年10月再交付超13萬套——累計交付房屋突破180萬套。

碧桂園債務重組獲通過是當前房企債務重組加速推進的一個縮影。

在本輪持續數年的行業深度調整中，房企債務風險高企，其面臨的形勢之嚴峻前所未有。根據中指研究院數據，自2020年起房企首次出險，2021年出險房企數量增至16家，2022年更是迎來爆發期，達到44家。

據中指研究院統計，截至今年10月底，21家出險房企化債規模約1.2萬億元，有望極大減輕這些企業短期內公開債務償還壓力。同時，出險房企通過多種方式削債，改善資產負債表，也有利于行業風險出清進程。

“楊國強主席、楊惠妍主席、莫斌總裁，在這艘大船遇到風浪的時候，沒有棄船，沒有將應該要背負的社會責任、債務等等拋在一邊，而是咬著牙，在這場風浪中努力地奮進?！?0月23日，佛山市委常委、順德區委書記陳新文在順德企業家大會上如是評價，回應外界對碧桂園現狀的關切，強調其以351億美元營收重歸《財富》世界500強（第460位）的里程碑意義，這一表態也體現了地方政府對碧桂園化債努力的支持和持續完成保交付任務的肯定。

排版：王璐璐

校對：劉星瑩