截至10月27日，中信證券、東方財(cái)富、國元證券、長城證券、國盛證券、華鑫股份、哈投股份等7家券商陸續(xù)發(fā)布三季報(bào)。這7家券商前三季度營收總計(jì)達(dá)723.60億元，同比增長18.89%；凈利潤總額為382.17億元，同比增長29.94%。

本周，上市券商2025年三季報(bào)將密集發(fā)布。截至目前，已有中信證券、東方財(cái)富、國元證券、長城證券等7家券商披露了三季報(bào)。其中，頭部券商仍是業(yè)績總量榜上的“定海神針”，而中小券商則成為增速榜上進(jìn)擊的“后浪”。在業(yè)內(nèi)人士看來，今年前三季度A股市場交投持續(xù)活躍、兩融規(guī)模提升明顯，為券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推進(jìn)帶來“活水”。考慮到政策、資金、業(yè)績和估值等多重因素，券商板塊有望迎來配置新機(jī)遇。

多家上市券商三季報(bào)亮眼

截至10月27日，中信證券、東方財(cái)富、國元證券、長城證券、國盛證券、華鑫股份、哈投股份等7家券商陸續(xù)發(fā)布三季報(bào)。這7家券商前三季度營收總計(jì)達(dá)723.60億元，同比增長18.89%；凈利潤總額為382.17億元，同比增長29.94%。

從數(shù)據(jù)來看，頭部券商“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局還在延續(xù)。“券業(yè)一哥”中信證券交出了一份歷史最佳的前三季度“成績單”：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入558.15億元，同比增長32.70%；歸屬于母公司股東的凈利潤231.59億元，同比增長37.86%。

作為互聯(lián)網(wǎng)券商代表，東方財(cái)富同樣表現(xiàn)不俗，前三季度凈利潤總額超90億元。單季來看，東方財(cái)富三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.33億元，同比增長100.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤35.30億元，同比增長77.74%。

從前三季度業(yè)績增幅來看，中小券商呈現(xiàn)“后來者居上”的勢頭：剛剛“官宣”更名的國盛證券（原“國盛金控”）實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.42億元，同比增幅高達(dá)191.21%；哈投股份實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)5.44億元，同比增加104.66%；華鑫股份實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長66.36%至3.04億元。

本周，還有更多上市券商三季報(bào)“在路上”。據(jù)西部證券測算，預(yù)計(jì)證券行業(yè)2025年三季度凈利潤有望達(dá)到672億元，同比增長87%；前三季度凈利潤有望達(dá)到1800億元，同比增長55%。

市場回暖助力券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

雄厚的資本實(shí)力是上市券商參與市場競爭的“重型武器”。已披露的三季報(bào)顯示，時(shí)隔5年，中信證券總資產(chǎn)規(guī)模再次實(shí)現(xiàn)跨越式增長，超2萬億元。

中信證券資產(chǎn)規(guī)模再度實(shí)現(xiàn)突破，離不開公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的全面“開花”。中信證券表示，今年以來公司營業(yè)收入同比增加較多，主要由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及投資交易等業(yè)務(wù)收入增加。其中，前三季度公司手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增長35.67%，投資收益同比增長190.05%。

上市券商各業(yè)務(wù)板塊齊頭并進(jìn)，背后是市場信心的修復(fù)與交投持續(xù)活躍帶來了資金面的支撐。Choice數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，A股市場日均成交額約1.65萬億元，同比增長51.65%，且部分交易日單日成交額突破3萬億元。與此同時(shí)，前三季度A股市場日均兩融余額約1.94萬億元，同比增幅超過23%。

開源證券研報(bào)分析稱，前三季度市場交易活躍度和兩融規(guī)模提升明顯，疊加低基數(shù)效應(yīng)，證券行業(yè)同期業(yè)績同比增速有望進(jìn)一步提升。展望未來，證券公司投行、衍生品等業(yè)務(wù)有望延續(xù)改善，頭部券商海外業(yè)務(wù)崛起和內(nèi)生增長導(dǎo)向有望驅(qū)動(dòng)其ROE擴(kuò)張。

券商板塊迎配置機(jī)遇

展望后市，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，低估值“遇上”業(yè)績高增預(yù)期，疊加行業(yè)向高附加值業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，券商板塊接下來仍具備戰(zhàn)略性配置機(jī)會(huì)。

華泰證券研報(bào)認(rèn)為，資本市場正經(jīng)歷深刻改革，邁入投融資共同發(fā)展的新階段。在此背景下，機(jī)構(gòu)和居民資金加速向權(quán)益市場遷移，持續(xù)帶來增量資金。隨著市場擴(kuò)容及活躍度提升，券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)邁上新臺(tái)階，盈利能力穩(wěn)步提升。但券商板塊估值仍處于相對低位，基于政策、資金、業(yè)績和估值等多重因素考量，現(xiàn)階段是把握券商板塊戰(zhàn)略性修復(fù)機(jī)會(huì)的關(guān)鍵時(shí)期。

中信建投證券研報(bào)表示，證券行業(yè)正著力向高附加值的財(cái)富管理和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。因此，券商既受益于市場整體回暖帶來的貝塔彈性，也在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型賦能下具備了獨(dú)立的阿爾法增長潛力。