10月27日晚間，即將登陸港股的八馬茶業，提前在暗盤秀了一把肌肉。

當晚，八馬茶業富途暗盤開盤漲60%，報每股80港元；這期間最高價達100港元，相當于漲100%。最終，八馬茶業富途暗盤收于89.4港元，漲78.8%。按照每手100股估算，不計手續費，一手賺近4000港元。

超額認購近2000倍

捷利交易寶數據顯示，在新股申購階段，券商共為八馬茶業借出872.54億港元孖展，超購約1940倍，刷新港股茶行業紀錄。其中富途證券孖展金額最高為563.62億港元，其次是輝立證券為122億港元，老虎國際為98.59億港元。

據公開信息，八馬茶業此次IPO發售900萬股H股，其中香港公開發售占10%，其余為國際配售。發行價為50港元/股，預計集資4.5億港元，由華泰國際、農銀國際及天風國際擔任聯席保薦人。按照一手100股，入場費為5050.43港元，將于10月28日正式掛牌買賣。

事實上，在此次IPO前，八馬茶業已獲多位知名投資者青睞，涵蓋頭部財務投資機構、產業資本與專業金融機構。其中，IDG資本通過天津長峰持股6.87%，天圖資本借天圖興華持股4.74%，壹叁資本憑靜遠壹叁持股3.00%，新希望通過成都新津持股3.00%，福建七匹狼及關聯方通過泉州匯鑫富、晉江百應成持股4.56%，廣發證券持股1.07%。

新三板轉戰港股

八馬茶業屬新三板摘牌公司再度赴港上市，其于2015年11月在新三板掛牌，2018年4月終止掛牌。隨著泡泡瑪特、思摩爾國際等明星公司成為“新三板轉戰港股”的典型成功案例，近期一批新三板“老兵”亦加速沖刺，涉及IP、消費、科技等多個賽道。

八馬茶業稱，自2018年4月24日從新三板摘牌以來，部分當時現有股東將其股份轉讓予被分類為前投資者的受讓人，包括員工、前員工、個人投資者及企業投資者。在企業投資者中，靜遠壹叁及成都新津為專注于消費者行業的專業投資者，泉州匯鑫富及晉江百應成在融資及科技等不同行業均有投資經驗。

事實上，此前八馬茶業也曾嘗試投向深交所的懷抱。2021年4月，其向深交所申請于創業板上市，并在其后收到深交所的三輪問詢并全部予以回覆。但最終因“2021年及2022年取得顯著增長且表現超越創業板要求，亦考慮到創業板上市申請的進度及狀況”，八馬茶業主動撤回該上市申請，轉而尋求在深交所主板上市。

于是2022年8月，八馬茶業又提交了在深交所主板上市的申請，并于2022年11月接獲中國證監會的一輪問詢，2022年12月回復有關問詢。但在2023年3月，因政策變化其上市申請平移至深交所，八馬茶業認為這會導致上市時間表存在不確定性，故主動向深交所撤回申請。深交所也在2023年9月同意了該申請。

排名第一但短期業績承壓

招股書顯示，八馬茶業產品全面覆蓋中國六大品類茶葉以及茶具、茶食等非茶葉產品。截至2024年底，該公司共擁有3504家線下連鎖專賣店，位居中國茶企首位。

根據弗若斯特沙利文資料，按2024年銷售收入計，八馬茶業在中國高端茶葉市場排名第一，市場份額為1.7%；同時在中國烏龍茶和紅茶市場亦排名第一。中國的高端茶葉市場高度分散，于2024年按收入計，五大參與者的市場份額合計約為5.6%。

不過，國元國際研究部研究員李芳芳表示，八馬茶業2025上半年業績轉為下滑，需關注經營改善情況。她表示，該公司2023、2024年收入分別增長16.8%、1.0%，凈利潤分別增長24.0%、9.0%，主要得益于線下門店收入和線上渠道的增長。

但2025上半年八馬茶業收入、凈利潤分別為-4.2%、-18.0%，主要由于外部需求相對疲軟，短期面臨壓力。“公司業績短期面臨壓力，通過積極調整經營思路，加強成本控制，關注后續業績改善情況。”李芳芳表示。

校對：彭其華