9月18日凌晨，美聯儲降息25個基點，并暗示年內還有兩次降息的可能性。今日，香港金管局將基準利率下調25個基點至4.5%，港股受益于流動性寬松的敏感度更高。

“香港市場流動性最緊張的時候過去了。”中金公司首席海外策略分析師劉剛接受券商中國記者采訪時表示，美聯儲降息之后，香港金管局也跟進降息動作，不過他表示市場普遍預期中國人民銀行暫時不會降息，但貨幣政策空間更大了。

中信建投海外經濟與大類資產首席分析師錢偉表示，本次降息已被充分定價，市場短期交易空間受限，長期對A股和港股仍是利好，人民幣可能繼續升值，而港股的敏感度更高，可能具有相對優勢。

香港基準利率下調

9月18日，香港金融管理局宣布，跟進美聯儲降息的節奏，將港元基準利率下調0.25個百分點至4.5%。

香港金管局解釋稱，基準利率是用作計算經貼現窗進行回購交易時適用的貼現率的基礎利率。目前基本利率定于當前的美國聯邦基金利率目標區間的下限加50個基點，或隔夜及1個月香港銀行同業拆息的5天移動平均數的平均值，以較高者為準。

此次美聯儲降息25個基點之后，美國聯邦基金利率目標區間的下限加50基點是4.5%，而隔夜及1個月香港銀行同業拆息的5天移動平均數的平均值是2.94%，所以根據預設公式，基本利率設定于4.5%。

市場記憶猶新的是，6月底至8月港元數度觸發弱方兌換保證，香港金管局數次出手回收流動性。8月底至9月初，當時香港銀行間拆借利率一度飆升，8月28日香港銀行間隔夜拆借利率達到3.56%，1個月港元銀行同業拆息定價也達到3.29%，9月1日香港隔夜拆借利率進一步攀升達4.03%。

不過，劉剛表示，香港市場流動性最緊張的時候過去了，短期港元不再觸發弱方兌換保證。

香港金管局總裁余偉文表示，未來美國降息的幅度和節奏存在不確定性，可能會影響中國香港的利率環境，將繼續密切監測市場發展，維護香港貨幣及金融市場穩定。

港股對降息敏感度更高

此次美聯儲降息，市場似乎已進行了充分定價，消息落地之后上證指數、恒生指數等當天回落，多家賣方研究團隊認為，短期過度定價寬松預期依舊會是風險。

錢偉表示，本次降息已被充分定價，后續展望整體中性，市場短期交易空間已經受限。但中期來看，經濟軟著陸+聯儲降息，美債獲益基本面下行，美股獲益流動性，均仍是重要利好。相對而言，美元和商品可能偏弱，黃金邏輯與降息關系已不密切，關注其他地緣等邏輯。

美聯儲降息如何影響國內市場？錢偉在研報中寫道，A股情緒正佳，海外流動性改善下港股敏感性更大，當前國內市場情緒較好，降息整體仍是正面利好。具體來看，后續關注三大交易線索：一是，降息導致美元偏弱，人民幣可能繼續升值，尋找獲益匯率走強的A股板塊。二是，海外寬松下，國內政策期待或提升，圍繞政策交易的熱度可能上升。三是，美元流動性寬松，港股的敏感度更高，可能具有相對優勢。

民生證券陶川宏觀研究團隊認為，對市場而言，過度定價寬松預期依舊會是風險。尤其是體現在議息會議后，黃金沖高回落，美債利率和美元指數V形反轉，存在一定的獲利兌現行為。

他們在研報中表示，降息下長期的資產敘事邏輯不變，但短期市場對寬松定價的動量過強，極端押注下，依賴線性外推的市場預期對數據波動將更敏感。一旦通脹上行或非農數據逆轉等反向信號出現，寬松預期的修正可能顯著放大資產波動。

責編：戰術恒

排版：汪云鵬

校對：廖勝超