近年來，監管機構不斷鼓勵上市公司實施現金分紅政策，旨在提升股民的獲得感和滿意度。然而，仍有一些企業成了反面典型，長期不進行分紅，科新發展便是其中之一。自2000年上市以來，這家公司已經歷了25年的風風雨雨，卻從未向股東派發過現金紅利，并且多次徘徊在退市的邊緣。上市25年來，公司有多達4100多個交易日處于ST狀態或*ST狀態，占其總交易日數的比例接近68%，累計上演了7次驚險的保殼行動。在此過程中，監管機構也屢次對其異常狀況進行干預。

上市25年0分紅

科新發展的前身為天龍集團，于2000年6月正式在上海證券交易所掛牌上市。自上市以來，公司在利潤分配方面表現極為吝嗇，25年時間里，從未有過現金分紅的記錄。從財務數據來看，這種不分紅的背后是公司缺乏分紅能力。據統計，科新發展上市后的超過一半年份都深陷虧損泥潭，25年累計凈虧損近8億元，如此糟糕的經營狀況，使得公司沒有可供分配的利潤。公司的扣非凈利虧損更為嚴重，25年累虧超9.5億元。

從其發展歷程來看，上市初期，公司以天龍大廈為核心資產，主營酒店經營和餐飲旅游等服務業務。但上市僅一年后，由于天龍大廈停業裝修等因素，公司在2001年便遭遇業績滑鐵盧，歸母凈利虧損超6800萬元，扣非凈利潤虧損超7100萬元，并被年審會計師出具了“無法判斷期末存貨實際情況是否已恰當反映”的審計報告。此后多年，公司業績始終未能走出困境，即便在某些年份實現盈利，也難以彌補長期虧損的窟窿，致使公司累計可供分配利潤長期為負，這成為其無法分紅的根本原因。

7次逃脫退市

在常年虧損的背景下，科新發展卻仍能維持著上市地位，堪稱A股市場的“不死鳥”：上市25年來，公司有多達4100多個交易日處于ST狀態或*ST狀態，占其總交易日的比例接近68%。更令人驚奇的是，公司先后7次成功撤銷退市風險警示，完成保殼壯舉。

具體來看，2003年，由于連續兩年凈利潤為負，且每股凈資產低于股票面值，公司被實施退市風險警示，變身“ST天龍”。在這危急時刻，公司管理層迅速采取行動，在2003年底至2004年初的短短一個季度內，通過快速易主，并借助債務轉移成功回收此前公告“存在大額虧損”的理財投資，最終在2004年發布首個“撤銷退市風險警示”公告，完成了第一次保殼。

此后，公司又先后更名為山水文化、科新發展，在2007年、2010年、2014年、2017年、2020年和2025年多次面臨退市風險，但每次都能在關鍵時刻上演逆轉。回溯過往財報，該公司2009年及2013年均在當年前三季度歸母凈利潤虧損的情況下，依靠第四季度“回血”實現了全年業績快速扭虧，這種驚險的財務大戲頻頻上演。

總的來說，科新發展歷次“逃脫退市”，多伴隨著債務重組、資產處置、業務結構調整等手段，其間還有多次實控人變更。到了2024年，公司再度變更實控人。彼時該公司披露，連宗盛出資2億元，通過合計間接持有上市公司33.23%股份，成為公司新實控人。

新實控人變更之后，科新發展過往業績在下半年或四季度突發飆升的“慣例”似乎并未改變：2024年前三個季度公司營收僅為1.57億元，2024年第四季度卻飆升到2.18億元；2024年上半年虧損超700萬元，全年凈利為4000萬元。該公司稱，2024年二、三及四季度營業收入環比快速增長，主要系公司自2024年二季度開始，加大建筑工程相關業務的資源投入和市場開拓力度，集中力量在資源優勢地區挖掘開拓裝修工程業務新客戶、新項目等。

到了2025年上半年，公司的經營情況依然疑點重重：上半年營業總收入達1.29億元，同比上升319.15%；歸母凈利潤為2289.72萬元，同比上升424.93%，實現扭虧為盈；但扣非凈利潤為-32.15萬元，仍處于虧損狀態，且經營凈現金流也仍處于流出狀態，表明公司核心業務盈利能力依然薄弱，盈利質量有待進一步提升。公司在業績預告中稱，今年上半年公司繼續開拓建筑工程市場，承接并執行了新的項目，是較去年同期增長較大的主要原因。這一點也與裝修裝飾行業整體的低迷現狀形成了明顯背離。數據顯示，今年上半年科新發展所屬的裝修裝飾行業營收381.4億元，同比下降近20%，凈利虧損1.48億元。

監管多次出手，規范之路任重道遠

由于業績大幅波動、股價異常漲跌等因素，科新發展多年來受到了監管部門的密切關注。公司及部分相關責任人也因為存在不合規行為受到了監管處罰。

例如，在2024年三季報大幅增長之際，監管部門就對其業績真實性、收入確認合理性等問題發出問詢函，要求公司詳細說明建筑工程業務規模突然擴大的原因、與客戶之間的交易是否存在關聯關系等。這反映出監管部門對公司業績異常波動的高度關注，旨在防止公司通過不正當手段操縱業績，誤導投資者。而從過往來看，公司頻繁出現過會計政策變更的情況，也引發了不少質疑。

在處罰方面，公司及相關責任人曾因信息披露違規等問題受到監管部門的處罰。這不僅損害了公司的市場形象，也對投資者的決策產生了誤導。監管部門的出手，旨在維護資本市場的公平、公正、公開原則，保護廣大投資者的合法權益。

科新發展上市25年0分紅、7次逃脫退市的背后，是公司長期糟糕的經營業績、頻繁使用財技手段以及監管與公司之間的持續博弈。對于投資者而言，在投資此類公司時需保持高度謹慎，深入研究公司的基本面和財務狀況。對于監管部門來說，應進一步加大對這類問題公司的監管力度，完善監管機制，以維護資本市場的健康穩定發展。