在多次延遲后，瑞典金融科技巨頭Klarna計(jì)劃在9月重啟美國(guó)首次公開(kāi)募股（IPO）。但相比公司此前高達(dá)數(shù)百億美元的估值，此次上市公司目標(biāo)估值僅在130億美元左右，并希望募集10億美元的資金。值得關(guān)注的是，螞蟻金服曾在2020年投資該公司。

Klarna是誰(shuí)？

Klarna成立于2005年，總部位于瑞典斯德哥爾摩，由Sebastian Siemiatkowski、Victor Jacobsson和Niklas Adalberth三位創(chuàng)始人共同創(chuàng)立。起初，Klarna旨在解決電子商務(wù)中的信任問(wèn)題，通過(guò)為在線交易提供擔(dān)保支付服務(wù)，允許消費(fèi)者在收到商品后再付款，從而降低了網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的風(fēng)險(xiǎn)，增加消費(fèi)者信心。但隨著時(shí)間的推移，Klarna不斷創(chuàng)新，逐步發(fā)展成為集支付解決方案、消費(fèi)信貸和購(gòu)物服務(wù)于一體的綜合性金融科技平臺(tái)。

分析認(rèn)為，Klarna的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于其“先買(mǎi)后付”（Buy and Pay Later,BNPL）的支付方案。不同于歐洲傳統(tǒng)的信用卡或即時(shí)支付方式，Klarna允許用戶在購(gòu)買(mǎi)商品時(shí)選擇分期付款，且通常無(wú)需支付額外利息或手續(xù)費(fèi)（具體條款根據(jù)地區(qū)和商家有所不同）。這一服務(wù)分為幾種形式，包括即時(shí)分期、延期支付和分期購(gòu)物等，極大地提高了購(gòu)物的靈活性和可負(fù)擔(dān)性，尤其是在高價(jià)值商品的購(gòu)買(mǎi)上。

Klarna官網(wǎng)顯示的分期付款方式

公司在2025年初向紐交所遞交了上市申請(qǐng)并披露了招股說(shuō)明書(shū)，但隨后宣布暫停IPO。根據(jù)招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)，公司近三年?duì)I收逐步增加。2022年—2024年，公司營(yíng)收分別為19.04億美元、22.76億美元、28.11億美元；其中，來(lái)自交易和服務(wù)收入分別為14.68億美元、17.68億美元、21.36億美元；利息收入分別為4.36億美元、5.08億美元、6.75億美元。

在營(yíng)收增長(zhǎng)同時(shí)，公司盈利能力也在提升。2022年—2024年，公司運(yùn)營(yíng)虧損分別為9.8億美元、3.23億美元、1.21億美元；凈利分別為-10.35億美元、-2.44億美元、2100萬(wàn)美元。Klarna的最新運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，其全球活躍用戶已達(dá)1.11億，同比增長(zhǎng)了31%，合作商戶數(shù)量也達(dá)到79萬(wàn)家。

招股書(shū)顯示，公司能夠在2024年實(shí)現(xiàn)扭虧，主要來(lái)自人工智能的應(yīng)用。2024年2月，Klarna推出了由OpenAI提供支持的AI助手。它可以在23個(gè)市場(chǎng)全天候使用，支持35種語(yǔ)言交流，處理包括支付、購(gòu)物、退款、退貨等復(fù)雜任務(wù)。據(jù)Klarna估算，AI助手所做的工作相當(dāng)于800名全職坐席，在2024年為公司節(jié)約了大約3900萬(wàn)美金的成本。

招股書(shū)還顯示，在業(yè)務(wù)規(guī)模和客戶數(shù)保持?jǐn)U張的前提下，Klarna的營(yíng)銷成本竟從2022年的5.31億美元下降至2024年3.28億美元。

估值大幅波動(dòng)

作為歐洲知名的金融科技獨(dú)角獸，Klarna初期融資進(jìn)展一直較為順利。2007年底，風(fēng)險(xiǎn)投資公司Investment AB ?resund便投資了Klarna；2010年5月，紅杉資本投資Klarna；2011年，General Atlantic領(lǐng)投Klarna新一輪融資，融資金額為1.55億美元。

在全球疫情蔓延的特殊市場(chǎng)環(huán)境下，居民線上購(gòu)物行為和信貸需求增加成為常態(tài)，作為全球BNPL市場(chǎng)的開(kāi)拓者和領(lǐng)先者，Klarna開(kāi)始向包括美國(guó)在內(nèi)的十多個(gè)市場(chǎng)大舉擴(kuò)張。規(guī)模快速擴(kuò)張疊加金融科技的火熱概念，Klarna的估值坐上火箭。

2019年，Klarna以55億美元的估值，融資4.6億美元資金。該輪融資以Dragoneer Investment Group牽頭，其他投資者包括澳大利亞聯(lián)邦銀行、HMI Capital以及由黑石集團(tuán)。

2020年，公司對(duì)外透露，獲得了螞蟻金服的投資，但公司并未透露具體的投資金額和規(guī)模。

2021年6月，Klarna在軟銀集團(tuán)的愿景基金二期領(lǐng)投的新一輪融資中籌集了6.39億美元，使公司估值達(dá)到456億美元。公司估值到達(dá)頂峰。

但隨著公司激進(jìn)的市場(chǎng)策略帶來(lái)了成本的劇烈增長(zhǎng)，同時(shí)伴隨著國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)動(dòng)蕩，Klarna在全球各個(gè)市場(chǎng)都同時(shí)面臨增長(zhǎng)放緩和不良攀升的問(wèn)題。再加上同一時(shí)期包括PayPal、蘋(píng)果等巨頭相繼加入這一賽道，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)入白熱化階段。根據(jù)Klarna2022年一季度的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，按照當(dāng)時(shí)的虧損速度，如果沒(méi)有新的資金注入，Klarna將很快破產(chǎn)。在短短一年后，他們又不得不以67億美元的估值接受了紅杉資本的8億美元融資，估值縮水了近85%，遭遇了不折不扣的“腳踝斬”。從公司最新披露的招股書(shū)中，持股超過(guò)5%的機(jī)構(gòu)僅有紅杉資本、丹麥投資機(jī)構(gòu)Heartland A/S，以及澳大利亞共同財(cái)富銀行。

根據(jù)最新的消息，Klarna此次IPO將在本周確定發(fā)行價(jià)，價(jià)格區(qū)間為每股34美元至36美元，公司估值為126億美元—133億美元。如果以這個(gè)估值上市，除了孫正義管理的愿景基金，其他投資機(jī)構(gòu)終于也可以松一口氣了。

校對(duì)：劉星瑩