時隔兩年，深圳再現村企VC基金。

8月25日，深圳坂田人工智能創投基金、深圳龍崗龍興創投基金簽訂投資意向協議。證券時報記者從簽約現場了解到，這兩只基金的總規模預計分別為1億元和2億元，存續期10年，現已完成意向資金募資，正在推進后續法定程序。兩只基金將聚焦以人工智能為先導的深圳戰略性新興產業和未來產業進行投資。據了解，目前兩只基金已儲備了一批優質項目。

值得注意的是，這兩只基金背后的LP除了深圳國資以外，還站著深圳市龍崗區12個村股份合作公司（以下簡稱“村企”），且這些村企是兩只基金的主要出資人。此外，兩只基金的管理人均為深圳南嶺村旗下的專業創投機構——南嶺創投。

實際上，深圳村企設基金并非新鮮事，早在2023年，深圳多只村企基金相繼成立，一度成為當時國內創投市場的焦點。承擔著盤活集體經濟的村企VC基金發展如何？村企做風險投資的模式能否復制到其他地方？

3億元村企VC基金投向人工智能等領域

記者從簽約現場了解到，此次設立的兩只基金分別是龍崗龍興創投基金和坂田人工智能創投基金。其中，龍崗龍興創投基金總規模為2億元，從基金的LP及出資比例來看，龍崗金控出資30%，龍興創投50%、南嶺村10%、樟樹布村5%，以及上李朗村5%。

而坂田人工智能創投基金總規模為1億元，背后的LP包括：坂田集團、崗頭村、禾坪崗村、風門坳村4個村企，其中，坂田集團出資比例為50%。據介紹，目前這兩只基金已完成募資，待履行法定程序后，將圍繞人工智能、機器人、半導體、高端制造、生物醫藥等領域開展投資，且目前已經儲備了一批優質項目。

記者留意到，這兩只基金的其中一個LP龍興創投，以及兩只基金的管理人南嶺創投，都是村企VC的老面孔。其中，龍興創投由龍崗區5家村企——南聯村、南約村、龍崗村、同樂村、龍東村共同發起設立，早在2023年就曾出資由深創投管理的紅土龍城創新（深圳）私募股權投資基金合伙企業（有限合伙），且以24.7%的持股比例成為基金的最大LP。

而南嶺創投則由南嶺村股份合作公司于2017年設立，成為廣東省首個村集體經濟成立的私募股權、創投基金管理人。據了解，該機構目前已投資十余個項目，涉及生物醫藥、先進制造、人工智能及電子信息，其中，投資的海創藥業已成功IPO，此外還有多家企業正在走向港交所、科創板IPO的路上。

據介紹，兩只基金由龍崗區國資系統參與謀劃、全力推動設立。值得一提的是，兩只基金均為創投基金，存續期為10年。

“村VC”相繼設立 融入城市產業發展格局

早在1992年，深圳開全國之先河，成立了第一家社區股份合作公司，經歷兩輪農轉非后，深圳所有農村集體經濟都以“社區股份合作公司”的名義運營。據深圳市國資委2021年統計，深圳全市有近1000家股份合作公司，總資產近2500億元，凈資產超1200億元，擁有超過1億平方米物業。

多年來，深圳社區股份合作公司的主營業務是房地產開發、園區運營等傳統業務，并且積累了大量資金，目前仍以物業租賃形式維持收入。但是，近年來，受房地產行業影響，各社區股份合作公司轉型發展壓力陡增。在對外投資領域，雖有零星探索，但整體投資偏好趨于保守，更依賴固定收益類項目，對基金等多元化投資的內生動力明顯不足。

深圳市蔡屋圍實業股份有限公司董事長蔡建光曾坦言，在經濟下行等因素沖擊之下，凸顯出以物業經濟為主的集體經濟產業結構的單一，抗風險能力不齊全的短板，社區股份合作公司需要尋找新的利潤增長點，加快企業升級轉型。

2023年1月，深圳市羅湖區在全市率先成立了首只“市區國企+股份合作公司”股權投資基金，該基金的設立打響了國有企業和集體企業共建股權投資基金“第一槍”。龍崗區動作最大，市區國企聯合多個村企，成立了總規模高達5.05億元的紅土龍城基金，不僅盤活了集體資產，還引導集體經濟融入深圳“20+8”產業發展大局中。

自此，深圳多只“村VC”相繼設立，成為國內創投圈一抹獨特的風景線。據記者不完全統計，截至目前，深圳有近40家村股份合作公司已涉足創業投資，這些村企分布在深圳南山、羅湖、龍崗、龍華、坪山等行政區。

記者觀察到，這些村企在基金的投入金額占總資產的比例較低，甚至連十分之一都不到；此外，他們多以LP的身份參與成熟的市場化基金投資，因此很大程度上規避了因專業投資能力不足而產生的直接投資風險。

值得注意的是，與當前主流的國資LP不同，村企LP是難得的純市場化資金。“村企LP主要以財務回報為導向，且投資方向、投資決策都更加市場化。但也要看到，當前這類資金的規模還比較小，戰略布局也有進一步提升空間?！蹦蠋X創投合伙人侯雪鋒表示。

政策“松綁”助力村民“敢投”“愿投”

盡管基金規模不大、參與的村企占比仍然很小，但村企試水創業投資，一方面是村集體經濟轉型的有益探索，另一方面也對地方發展科技產業貢獻資金力量。但在村企布局創業投資的過程中，村集體的共識及地方監管的態度尤為重要。

不可否認，與出租物業獲得零風險穩定現金流相比，股權投資是一筆“高投入、高風險、長周期”的生意，這不免讓習慣了每年獲得穩定分紅的股份合作公司的每一位股東心生顧慮?！叭f一搞失敗了，到時村民會找你麻煩，甚至會說換個人當董事長?！币幻钲谏鐓^股份合作公司相關人士如此坦言。

記者采訪了解到，對村集體參與創業投資來說，有三個重要的考量因素：第一，是否有政府的專項扶持政策，里面是否包含風險補償機制和獎勵金等；第二，管理人的投資能力是否足夠專業；第三，投資的項目是否經過充分驗證。

這其中，監管的態度和制度的支持顯得尤為重要。龍崗區財政局集資科科長巫萬恒說，過去，在村集體經濟對外投資方面，存在顯著的制度制約，體現在對外投資的免責容錯機制尚未健全，僅在改革創新領域有初步適用；投資流程也過于繁瑣，所有投資均需經股東代表大會集體審議通過后方可實施，限制了股份合作公司的投資積極性，因此各村大量資金長期閑置，難以有效激活。

記者了解到，為破解這一困局，推動各村帶頭人和廣大村民實現“敢投”“愿投”“會投”，鼓勵股份合作公司加大對外投資、加快經濟轉型、探索集體經濟“第二增長曲線”，深圳市龍崗區政府推出了一系列突破性改革政策，可以說直接促成了兩只基金的籌備設立。

據巫萬恒介紹，龍崗區采取三大舉措來激發股份合作公司的投資活力，同時筑牢風險“防線”：一是健全容錯免責機制；二是放寬投資決策權限；三是實施分級精準監管。其中，在全國各地國資基金力推容虧容錯機制的背景下，深圳龍崗國資也將此落到實處。

2025年7月，龍崗區政府印發《龍崗區股份合作公司集體資產監督管理辦法》，明確規定：“股份合作公司在經營管理、投資決策及改革創新相關工作中，若未達到預期效果，但同時符合方案制定和實施程序合規、個人及所在單位未牟取私利、未與其他單位或個人惡意串通這三項情形，可免于追究有關人員責任。”這一政策直接打破了“投資失敗怕追責”的桎梏，為股份合作公司投資“松綁”，摘掉了長期束縛其發展的“緊箍咒”。

“經歷了多年的探索，以及村民樂見基金所投項目取得了不錯的發展后，南嶺村的許多村民對股權投資的態度都越發開明，尤其是這次龍崗區出臺了一系列政策來支持基金設立，各個村帶頭人、股民的態度相比之前有了明顯變化，從之前的懷疑、觀望到更加積極參與，從謹慎、保守到勇于創新、大膽嘗試。”侯雪鋒表示。

對于深圳社區股份合作公司布局創業投資這一新嘗試，一名研究集體經濟的學者在接受記者采訪時指出，這是集體經濟在當前發展困境中的一次有益探索，其經驗及背后的驅動邏輯值得深入研究與復盤。不過，鑒于各地集體經濟的發展基礎、資源稟賦存在顯著差異，深圳的這一模式恐怕難以簡單復制。更為關鍵的是，唯有這些村企基金實現投資的成功退出，才能從根本上驗證該模式是否真正具備可行性。

校對：呂久彪