證券時報記者 賀覺淵

7月以來，各行各業掀起一輪整治“內卷式”競爭浪潮。在國家政策與有關部門牽頭指引下，部分工業品價格初步改善，但對總體價格水平的拉動有限。行業間“反內卷”措施執行進度的分化與產能出清程度的差異，阻滯了產業鏈價格傳導。

8月以來，部分工業品期貨價格震蕩回落，市場情緒逐漸降溫。整治“內卷式”競爭仍有待剛性產能約束壓縮供給，以及更多提振終端需求的政策落地見效。

期貨帶動現貨

部分工業品價格上漲

受整治“內卷式”競爭預期升溫影響，7月以來焦煤、多晶硅、碳酸鋰等工業品期貨主力合約漲幅顯著；南華綜合指數自7月以來連續四周環比上漲。從現貨價格看，截至8月22日，螺紋鋼、熱卷等鋼鐵行業相關產品現價，以及碳酸鋰、多晶硅等新能源行業相關產品現價均明顯高于7月初。

光伏行業是本輪整治“內卷式”競爭的重點行業。據中國有色金屬工業協會硅業分會（以下簡稱“硅業分會”）介紹，多晶硅現貨價格從年初至6月底累計跌幅15.3%；工業硅綜合現貨價格從年初至6月底累計跌幅25.3%。而7月在國家“反內卷”政策引導下，多晶硅和工業硅現貨價格分別較年初上漲36.9%和7.26%。

對7月以來產品價格回暖成因，硅業分會分析，工業硅和多晶硅期貨價格快速反彈，發揮出價格發現的作用，帶動現貨市場價格走強。

部分工業品價格回暖也體現為7月工業生產者出廠價格指數（PPI）環比降幅收窄。國家統計局城市司首席統計師董莉娟明確指出，7月煤炭開采和洗選業、黑色金屬冶煉和壓延加工業、光伏設備及元器件制造、水泥制造、鋰離子電池制造價格環比降幅比上月收窄，減少了對PPI環比的下拉影響。

“從工業品價格來看，‘反內卷’措施在價格維度已經初步見效。”財信證券首席經濟學家袁闖對證券時報記者說，目前多數行業的“反內卷”措施更多是對產品進行價格指導，直接影響現貨價格。

漸進式拉動價格水平回升

雖然部分上游工業品價格出現改善，但從7月PPI環比、同比仍處下降態勢來看，整治“內卷式”競爭帶來的總體價格水平回升趨勢尚不明朗。

一方面，相較鋼鐵、新能源行業產品，7月以來水泥等建材行業產品價格呈現波動態勢，并未出現明顯改善。在袁闖看來，各行業“反內卷”措施的落地節奏存在遲滯，水泥等部分產品在供給端仍缺乏強有力的約束。

另一方面，部分行業較高的庫存周期也對價格水平回升形成掣肘。浙商證券宏觀聯席首席分析師廖博向證券時報記者指出，從“主動去庫”向“弱補庫”周期轉變是價格反彈的充分條件。本輪工業品去庫周期已遠超平均去庫周期，中游制造業產能出清或需經歷較長一段時間。

8月19日，工業和信息化部等六部門聯合召開光伏產業座談會，進一步規范光伏產業競爭秩序工作，要求以市場化法治化方式推動落后產能有序退出，遏制低價無序競爭。隨后在8月22日，中國光伏行業協會發布行業倡議，要求堅決抵制以低于成本的價格開展惡性競爭。堅決抵制盲目擴產增產、加劇惡化市場生態環境的行為。

“整治‘內卷式’競爭對PPI的拉動或趨于漸進式節奏。”在廖博看來，當前產能治理重點在提高重點行業標準、提高準入門檻治理落后產能，更側重市場化手段，產能治理過程中并非限制符合標準的產能生產。因此，本輪“反內卷”對工業生產、產能出清的影響或較為漸進。

加力提振消費彌合供需缺口

開展國家生育補貼、免除保育教育費、實施個人消費貸款與服務業經營主體貸款貼息……近期，一系列保民生、擴內需政策密集出臺，減輕家庭生育、養育和教育成本，激發居民消費活力。“這對于改善下游需求偏弱的態勢，有一定幫助。”袁闖對記者說。

供需不匹配、不平衡是導致“內卷式”競爭的重要原因。廖博指出，如果供給端約束能夠進一步加強，則有可能對沖因出口下降帶來的需求減量。同時，現行政策對供需缺口的彌合成效有待觀察，或需要出臺更多針對性的需求端政策。

“反內卷”并非刺激過剩領域需求，袁闖建議，需求端政策可考慮重點發展服務消費領域，我國文體娛樂、教育、醫療、養老等領域服務消費均有較大發展空間。加快發展服務業可解決結構性失業問題，而擴大就業是增加居民收入、提振需求最有效的手段。

隨著居民收入水平的提升，我國消費結構將加快從商品消費主導向服務消費主導轉變，服務消費潛力將加速釋放。商務部服務貿易和商貿服務業司負責人王波近日在國新辦新聞發布會上表示，兩項貸款貼息政策將從需求端和供給端雙向發力，統籌增強消費能力和擴大有效供給，對提振消費特別是擴大服務消費將產生積極作用。

隨著增量政策發力和消費需求的漸次改善，在產出缺口逐步彌合的過程中，廖博預計價格水平將逐漸溫和回升，整治“內卷式”競爭帶來的產業鏈價格傳導效應有望逐漸顯現。