近日，上交所發(fā)布《貫徹“兩山”理念滬市ESG實(shí)踐二十年》，向境內(nèi)外市場(chǎng)參與者系統(tǒng)介紹滬市二十年來(lái)ESG實(shí)踐探索的階段性進(jìn)展，以引導(dǎo)市場(chǎng)參與各方繼續(xù)積極參與、踐行可持續(xù)發(fā)展理念。

當(dāng)前，隨著頂層設(shè)計(jì)的不斷完善，監(jiān)管機(jī)構(gòu)、企業(yè)、投資者等多方主體協(xié)同發(fā)力，ESG實(shí)踐正邁入高質(zhì)量發(fā)展的全新階段：以ESG為主題的金融產(chǎn)品不僅類型日益豐富，規(guī)模亦持續(xù)擴(kuò)大，有力推動(dòng)了ESG投融資的進(jìn)一步發(fā)展，進(jìn)而為中國(guó)資本市場(chǎng)提升全球競(jìng)爭(zhēng)力注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。

接受記者采訪的專家認(rèn)為，ESG金融產(chǎn)品的擴(kuò)容與ESG投融資的深化，本質(zhì)上是資本要素向綠色發(fā)展領(lǐng)域的精準(zhǔn)配置，這不僅有助于引導(dǎo)企業(yè)將環(huán)境、社會(huì)與治理責(zé)任融入發(fā)展戰(zhàn)略，更能通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。隨著ESG實(shí)踐的高質(zhì)量發(fā)展，ESG將成為提升中國(guó)資本市場(chǎng)全球話語(yǔ)權(quán)的重要抓手。一方面，標(biāo)準(zhǔn)化的ESG實(shí)踐能增強(qiáng)境內(nèi)市場(chǎng)對(duì)國(guó)際資本的吸引力；另一方面，本土經(jīng)驗(yàn)的沉淀與輸出，也將推動(dòng)全球ESG框架更具包容性與多樣性。

頂層設(shè)計(jì)持續(xù)完善

近年來(lái)，頂層設(shè)計(jì)不斷完善，為我國(guó)ESG實(shí)踐勾勒出清晰的發(fā)展藍(lán)圖。

特別是今年以來(lái)，一系列重磅政策接續(xù)出臺(tái)：2月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見(jiàn)》，要求完善資本市場(chǎng)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系、豐富資本市場(chǎng)綠色金融產(chǎn)品，指明推動(dòng)要素資源進(jìn)一步向綠色低碳領(lǐng)域集聚的路徑；7月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《綠色金融支持項(xiàng)目目錄（2025年版）》，通過(guò)優(yōu)化和統(tǒng)一綠色項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步提升綠色金融市場(chǎng)的規(guī)范性和透明度，有力推動(dòng)我國(guó)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系與國(guó)際主流標(biāo)準(zhǔn)的接軌，提升我國(guó)在國(guó)際綠色金融領(lǐng)域的影響力與話語(yǔ)權(quán)。

在政策的引導(dǎo)下，諸多社會(huì)實(shí)踐相繼落地。其中，以綠色金融產(chǎn)品矩陣加速擴(kuò)容最具代表性。其不僅在品類上實(shí)現(xiàn)了從單一綠色債券向綠色基金、綠色保險(xiǎn)、綠色信貸資產(chǎn)支持證券、碳中和債等多維度的突破，規(guī)模也呈現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，我國(guó)綠色債券發(fā)行量及規(guī)模同比分別增長(zhǎng)5.03%和22.24%，覆蓋新能源發(fā)電、城市軌道交通綠色化改造、工業(yè)節(jié)能降碳等眾多關(guān)鍵領(lǐng)域；綠色基金市場(chǎng)迎來(lái)擴(kuò)容高峰，新增產(chǎn)品數(shù)量同比增幅達(dá)115%，募集資金重點(diǎn)投向光伏組件研發(fā)、儲(chǔ)能技術(shù)創(chuàng)新、碳捕捉與封存等前沿賽道；綠色保險(xiǎn)則在傳統(tǒng)環(huán)境污染責(zé)任險(xiǎn)基礎(chǔ)上，創(chuàng)新推出多款新產(chǎn)品，如太平洋財(cái)險(xiǎn)崇義支公司于5月份推出“濕地生態(tài)綠色環(huán)境救助保險(xiǎn)”，為綠色產(chǎn)業(yè)全生命周期風(fēng)險(xiǎn)保駕護(hù)航。

同時(shí)，市場(chǎng)實(shí)踐在探索過(guò)程中不斷為頂層設(shè)計(jì)的優(yōu)化提供鮮活樣本。這種雙向賦能的良性互動(dòng)，正成為推動(dòng)我國(guó)ESG實(shí)踐邁向高質(zhì)量發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。

例如，1月份，在上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告主動(dòng)披露意識(shí)愈加濃厚的前提下，上交所發(fā)布《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指南第4號(hào)——可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制》和《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指南第13號(hào)——可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制》，持續(xù)提升可持續(xù)發(fā)展（ESG）信息披露質(zhì)量。

中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在我國(guó)ESG實(shí)踐快速發(fā)展的過(guò)程中，政策的推動(dòng)作用最為關(guān)鍵。ESG實(shí)踐的深化需要企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、投資者、第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等多主體協(xié)同。政策通過(guò)明確各主體的角色和責(zé)任，進(jìn)而形成資源聚集、主體協(xié)同。

市場(chǎng)參與度需再提升

得益于頂層設(shè)計(jì)與市場(chǎng)實(shí)踐的良性互動(dòng)，ESG投資愈發(fā)獲得投資者的青睞。以綠色債券為例，數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至目前，累計(jì)有980只綠色債券獲投資者買入，成交額合計(jì)達(dá)6772.32億元，數(shù)量及規(guī)模同比分別增長(zhǎng)53.61%和11.51%，展現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

在董忠云看來(lái)，ESG投資初期面臨成本高、短期收益不顯著的局面，僅靠市場(chǎng)自發(fā)力量難以實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，而明確的政策導(dǎo)向能夠給予市場(chǎng)主體穩(wěn)定預(yù)期，引導(dǎo)資金、機(jī)構(gòu)等資源向ESG領(lǐng)域聚集。

在市場(chǎng)參與度明顯提升的同時(shí)，ESG投資規(guī)模雖保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但相較于整體資本市場(chǎng)規(guī)模而言，其占比仍處于較低水平，與高質(zhì)量發(fā)展階段的需求還存在一定差距。仍以綠色債券為例，其年內(nèi)成交額僅占債券市場(chǎng)成交總額的0.25%，市場(chǎng)影響力仍有較大提升空間。

談及其中原因，南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，ESG投資規(guī)模占比較低的核心原因是供需錯(cuò)配。在供給端，ESG數(shù)據(jù)質(zhì)量參差，如信息披露滯后、評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不一；產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，過(guò)度集中于新能源板塊，“漂綠”現(xiàn)象頻發(fā)。在需求端，投資者對(duì)ESG的認(rèn)知仍停留在“環(huán)保公益”層面，未充分理解其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制和長(zhǎng)期收益的實(shí)質(zhì)價(jià)值。

因此，要破解當(dāng)前ESG投資發(fā)展的瓶頸，需針對(duì)性地從供需兩端發(fā)力。田利輝建議，供給端要雙管齊下：一方面，強(qiáng)化數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)ESG信息披露的強(qiáng)制化與標(biāo)準(zhǔn)化，并建立第三方認(rèn)證機(jī)制，從源頭提升數(shù)據(jù)質(zhì)量；另一方面，提升產(chǎn)品創(chuàng)新力，開(kāi)發(fā)差異化ESG產(chǎn)品，避免過(guò)度集中于新能源板塊的“扎堆”現(xiàn)象。需求端則需加強(qiáng)投資者教育和培訓(xùn)，通過(guò)實(shí)際案例普及ESG在風(fēng)險(xiǎn)控制與長(zhǎng)期收益方面的雙重價(jià)值，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金深度參與其中。

展望未來(lái)，隨著頂層設(shè)計(jì)的持續(xù)完善與市場(chǎng)實(shí)踐的不斷深化，我國(guó)ESG領(lǐng)域有望迎來(lái)更廣闊的發(fā)展空間。在董忠云看來(lái)，未來(lái)我國(guó)ESG投資產(chǎn)品將愈發(fā)多元且精細(xì)，市場(chǎng)呈現(xiàn)更多權(quán)益類、混合類產(chǎn)品，以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求；市場(chǎng)參與主體也將持續(xù)擴(kuò)容，更多上市公司會(huì)逐步把ESG納入戰(zhàn)略規(guī)劃，通過(guò)發(fā)行綠色債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券等方式主動(dòng)融資以實(shí)現(xiàn)自身綠色轉(zhuǎn)型，并帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)關(guān)注ESG投資。此外，在投資者教育普及和產(chǎn)品吸引力提升下，個(gè)人投資者參與ESG投資的比例也會(huì)穩(wěn)步上升。