一石激起千層浪！

周末，一則涉及影視劇市場的傳聞流傳坊間。今天早上，該傳聞徹底引爆市場，板塊個股全線飆漲，截至午間收盤，共有4只股票實現20cm漲停，分別是華智數媒、百納千成、華策影視、芒果超媒。

華西證券認為，傳媒板塊可參考游戲行業復蘇路徑：2023年起版號放寬后，2024年游戲行業凈利潤同比增長472%，2025年半年報凈利增速達191%，驗證內容產業對政策敏感度高。影視行業若審批效率提升、題材限制放寬，或復制游戲行業快速反彈邏輯。

影視狂飆

今日，影視制作板塊迎來了久違的大爆發。截至午間收盤，華智數媒、百納千成、華策影視、芒果超媒實現20cm漲停，流金科技漲超11%，中科金財、慈文傳媒、歡瑞世紀漲停，吉視傳媒漲超9%，城市傳媒、華誼兄弟、新媒股份等漲幅也非常強勁。港股閱文集團亦一度大漲超25%。

與此同時，市場上亦有傳聞稱，影視劇市場可能迎來一些積極變化。這可能是整個板塊爆發的誘因。事實上，2025年初，國務院辦公廳即印發《關于推動文化高質量發展的若干經濟政策》的通知，文件明確強調要推動文化領域精品創作，特別包括影視、動漫等重點內容創作。

華西證券認為，此前在行業常態化監管環境下，有關部門對價值觀導向做出了有力引導，隨著不良內容陸續出清，后續方向正在逐漸轉向扶持精品、鼓勵供給。華西證券判斷，未來行業規范將更多趨向于呵護、包容，對優質內容生產的支持力度提升，影視行業整體環境有望改善，信心恢復、供給修復在即。

從行業趨勢來看，2025上半年，國內影視劇市場呈現“存量競爭加劇、內容創新突圍”的新氣象。長視頻平臺在壓力下實現人均使用時長13.5%的增長，愛優騰芒四大平臺占據新劇供給的89%。平臺策略分化，如愛奇藝的長短融合加速、優酷的單點突圍效果顯著、芒果TV深耕女性圈層、騰訊視頻高舉IP化打法。內容層面，“懸疑劇爆款缺位、古裝劇空降救市”的現象刷新了上半年的用戶體驗。2025年下半年長劇市場，仍有大量創新題材的劇集資源有待釋放。

兩大驅動

事實上，傳媒娛樂板塊有兩大驅動預期。

首先是政策層面：以游戲行業為例，版號監管的放寬顯著提振業績。2023年起版號監管口徑放寬，全年游戲版號發放數量同比翻倍，2024年至今，版號月發放數量穩定在百款以上，多款國產及進口重磅精品游落地。供給恢復路徑通過產品落地轉化為業績表現，參考申萬游戲行業整體凈利潤增長率，2024年全年同比增長472%，高基數背景下，2025年半年報同比增長191%。

華西證券認為，游戲行業的修復路徑證明，內容產業對監管環境的邊際變化高度敏感，一旦政策轉暖，項目落地速度和產品供給都能快速釋放，并在短期內傳導至財務表現。其中，影視行業屬于內容供給強驅動型產業，若審批效率提升、題材空間擴大、放開地區限制，修復路徑或將復制游戲行業的觸底反彈。展望后續，影視行業可能正站在供給修復和信心回暖的交匯點上，有望帶動整個內容行業進入“供給逐步恢復—觀眾需求釋放—業績改善—估值修復”的良性循環。

其次是AI賦能：華鑫證券認為，AI作為撬動傳媒板塊估值的支點之一，海外產品（如2025年8月GPT-5推出）未帶來較大情緒提振，但國產如DeepSeek的R2模型獲新期待，AI硬件已在演繹，AI應用落地傳媒場景仍可期。

長城證券也表示，近期，國內外大模型加速迭代，7月28日智譜發布其最新一代旗艦模型GLM-4.5；同日，阿里開源視頻生成模型通義萬相Wan2.2，為業界首個使用MoE架構的視頻生成模型。國內外大模型加速迭代，有望加速AI應用生態繁榮。

排版：羅曉霞

校對：劉榕枝