又一券業并購獲批。

8月15日證監會核準西部證券成為國融證券主要股東，核準陜西投資集團有限公司成為國融證券、國融基金、首創期貨的實際控制人。這標志著西部證券收購國融證券取得關鍵進展。

這筆現金收購項目推進迅速，自去年6月西部證券首次披露籌劃收購公告起，用時僅14個月。

下一步，西部證券要完成相關受讓款支付，國融證券則需依法辦理股權變更手續。證監會強調，西部證券須在1年內制定并上報具體整合方案，明確時間表。

券商中國記者根據雙方2024年業績數據進行簡單測算，若合并順利完成，西部證券總資產規模約為1150億元，在上市券商中的排名有望提升約6位，營業收入排名提升約2位，或將躋身第20名左右。

正式獲批

8月15日證監會發布《關于核準國融證券股份有限公司變更主要股東、實際控制人以及國融基金管理有限公司、北京首創期貨有限責任公司變更實際控制人的批復》，受到市場矚目。

證監會表示，核準西部證券成為國融證券主要股東，核準陜西投資集團有限公司成為國融證券、國融基金管理有限公司、北京首創期貨有限責任公司實際控制人。對西部證券依法受讓國融證券11.51億股股份（占公司股份總數64.5961%）無異議。

證監會要求，西部證券應當會同國融證券按照報送證監會的初步整合方案確定的方向，在一年內制定并上報具體整合方案，明確時間表，穩妥有序推進國融證券與西部證券的整合工作。

同時，首創期貨應當督促西部證券、陜西投資集團有限公司按照向證監會報送的方案，在承諾時限內穩妥有序完成首創期貨與西部期貨的整合工作。

根據流程，國融證券應當自上述批復下發之日起30個工作日內，依法辦理上述股權的變更手續。西部證券按照股份轉讓協議約定支付相關受讓款后，國融證券應當在5個工作日內將付款憑證報送當地證監局。

西部證券同日發布公告表示，公司將按照相關法律法規要求辦理上述股份的相關手續，并依法行使股東權利、履行股東義務，維護公司全體股東的利益。后續公司將依據相關法律法規要求，及時履行信息披露義務。

上述收購動作已是西部證券的第二次嘗試。早在2021年，西部證券表示要與北京金融控股集團有限公司組成聯合體收購新時代證券的98.24%股權。不過，后來由于未收到北京金控已經履行完畢法定程序的內部決策文件，聯合體無法按時繳納保證金。最終，西部證券收購計劃落空。

直至2024年6月西部證券首次公告透露籌劃收購國融證券；2024年11月發布具體的收購方案，計劃通過協議轉讓的方式受讓長安投資、杭州普潤、天津吉睿、諸暨楚縈、北京同盛、橫琴鑫和、北京用友、寧遠高分別持有的國融證券股份，持股比例合計近64.60%，轉讓價格為3.32元/股，上述標的作價38.25億元。

2024年12月，國融證券向證監會遞交關于變更主要股東及實際控制人的申請材料。2025年1月24日上述申請獲得證監會受理，從此步入審核流程。2月中旬證監會反饋首輪意見。如今申請獲批，西部證券“券業并購夢”終成現實。

未來有哪些想象空間？

對于市場而言，此次合并對西部證券的影響，以及未來兩家券商如何整合，才是市場關注的焦點。

西部證券此前表示，交易后公司資產規模、歸母凈利潤將有一定幅度的增加，有利于增強公司抗風險能力和持續經營能力。

2024年年報數據顯示，西部證券2024年末總資產為959.64億元，國融證券為188.85億元。盈利指標方面，西部證券去年營業收入67.12億元，歸母凈利潤為14.03億元；國融證券上述兩個指標分別為11.19億元、0.81億元。

根據券商中國記者的簡單測算，若順利合并，西部證券總資產規模在上市券商中的排名可能從29位提升至23位；營業收入規模從21位提升至19位；歸母凈利潤規模可能維持在24位不變。

從各業務條線來看，西部證券去年各業務板塊表現均優于國融證券。記者從國融證券年報注意到，在二級市場行情清淡、監管政策環境變化的嚴峻形勢下，小型券商生存環境不易，抗風險能力弱，展業面臨挑戰。

具體來看，在傳統經紀業務方面，西部證券去年經紀業務手續費凈收入為9.47億元，遠好于國融證券（2.38億元）。對于市場關注的“開戶情況”，西部證券去年新開戶數量同比增長30%，新開機構/產品戶同比增長62%。而國融證券開戶也取得一定突破，去年網金渠道新開戶2.93萬戶，占新開戶總數30.59%，引入資產6.67億元，累計資產總額26.34億元；網金渠道全年產生交易傭金3291.63萬元，同比實現翻倍增長（105.27%）。

此次合并有助于西部證券優化區域布局。據了解，在營業網點布局上，作為陜西本土券商，截至2024年末，西部證券共有99家營業部，其中近六成位于陜西；而注冊于內蒙古的國融證券，同期共有72家營業部，其中14家分布在內蒙古。

在信用業務方面，國融證券展業面臨局限性。公司坦言，截至2024年末，國融證券的兩融余額17.64億元，下降9.45%，主要是由于公司資本金不足及風控指標限制，相關業務潛力暫未得以發揮。這亦是多數小型券商展業困境的真實寫照。相比之下，西部證券截至2024年末融資融券余額同比增長22%。

在投行業務方面，盡管西部證券表現仍然優于國融證券，但雙方差距相對較小，且國融證券有結構性優勢。據悉，西部證券去年投行業務手續費凈收入為2.8億元，國融證券為1.85億元。

具體來看，國融證券投資銀行業務條線的收入結構以債券業務為主，全年發行債券總額300.17億元，主承銷166.78億元，完成53只債券發行；而西部證券承銷債券數量及規模同比實現大幅增長，完成主承銷發行108單，同比增長50%；承銷規模556.38億元，同比增長43.3%。國融證券在新三板、北交所投行項目上有一定優勢，新三板業務存量督導252家企業，累計掛牌323家，排名分別保持行業第4位和第14位。

在資管業務方面，西部證券去年資管業務手續費凈收入為1.68億元，國融證券為0.96億元。在自營收入方面，兩者不在同一個量級，根據記者以“投資收益+公允價值變動收益”的統計口徑測算，西部證券去年自營業務收入為24.94億元，國融證券為4.18億元。

排版：劉珺宇

校對：姚遠