A股,突變!
來源:證券時報網作者:時謙2025-08-07 12:36

剛剛,收紅!

本周前段,A股走勢強勁,趨勢也向好。但今日早盤迎來了殺跌。創業板指跌幅很快就超過了1%,滬深指數跌幅在上午10:30左右明顯加大。鋼鐵、煤炭、軍工、TMT等板塊跌幅居前,滬深京三市下跌個股一度超3800只。恒生科技指數也明顯跳水。

那么,究竟發生了什么?8月7日,券商中國曾在稿件中提及,美俄仍處于談判當中,俄烏停火存在變數。這也意味著特朗普對俄制裁以及由此產生的次級關稅亦不明朗。今早,據聯合早報報道,特朗普再度就次級關稅發出了威脅。這可能是市場殺跌的主要原因。

值得注意的是,目前特朗普已經對印度實施了次級關稅,但印度方面并未采取強烈的報復手段,印度股市近期持續小幅殺跌,但并未出現暴跌行情。

今天A股和港股的表現也相當強勢,雖受威脅,但臨近午盤時,滬指仍頑強收紅。

防守姿態

早盤,京滬深三市,科創、北證50和紅利板塊表現抗跌。開盤之后,券商股反攻掩護一波撤退,創業板指跌幅很快就超過了1%,滬深指數跌幅在上午10:30左右明顯加大,殺跌個股最多時一度達到了3800只以上,平均股價在創出新高之后明顯走弱。截至午間收盤,截至收盤,滬指漲0.12%,深成指跌0.13%,創業板指跌0.52%。

市場表現出明顯的防守特征。紅利板塊在較大程度上支撐了上證指數,在貢獻度排名當中,農業銀行、工商銀行、中國銀行、郵儲銀行等對指數的正面貢獻較大。與此同時,市場還表現出明顯的對沖關稅的特征,早盤表現最好的其實就是種業板塊,該板塊個股雖暫未見漲停,但集體飄紅,神農種業、康樂種業等表現強勁。

值得一提的是,今天早上自主可控亦有一波爆發。半導體芯片股逆勢大漲,晶華微、富滿微、盈方微等多股漲停。在外部環境不確定的背景之下,市場將票投向了內部。這也是一種防守姿態。

其實,8月初的這一波反彈,有一個明顯的特征:市場整體沒有放量,但融資余額持續進場掃貨。這也意味著,市場資金的增量部分主要來自杠桿資金,而這部分資金通常會有較高的波動性。

另一方面,7月份以來,A股市場持續反彈,估值出現擴張明顯,一些主要股指的風險溢價已經回落到歷史均值以下,甚至達到“均值-1倍標準差”的水平。特別值得一提的是,今年以來銀行股的估值提升明顯。整體來看,離2015年的估值高位亦空間不大。在這種情況之下,市場出現一定調整應該也是正常現象。

調整或許是機會?

由于印度購買俄羅斯石油,特朗普于當地時間星期三早些時候宣布對印度征收25%額外關稅,這疊加在印度原本面對25%對等關稅上。特朗普還表示,可能也會對其他幾個國家實施相應的關稅。而他也有這么做的動機,因為美國也想把他的石油賣給全世界。但由此也引發了股票市場的擔憂。一方面是擔心貿易戰再度升級,二是擔心油價上漲帶來通脹。

那么,就A股而言,如果調整,是不是機會呢?分析人士認為,可能仍是機會。一方面,A股市場處于流動性驅動當中。其實,預期早就存在,比如7月底就出現過一次相對較大的調整,但隨后反彈也相當迅速;另一方面,下半年的重大事件還未兌現,投資者普遍預期市場在此之前仍會處于穩態之中。

中金公司認為,從宏觀視角來看,中國當下雖然經濟指標還待改善,但也有多個原因支撐股市表現。去年四季度以來,市場對中國中長期經濟前景的信心明顯改善,尤其是DeepSeek出現的正面效應。另外,雖然房地產還在調整,但其在中國經濟中的占比大幅下降,對中國經濟的負面影響減弱。同時,政策制定者對經濟、股市、樓市的關注度明顯提升,市場對相關領域下行風險的顧慮下降。再者,雖然中國政府加杠桿的幅度較美國彼時克制,中國私人部門的宏觀杠桿率尚未下行,但也沒有繼續上升。

過去幾年,中國居民對安全資產配置的比例相應上升,在安全資產收益空間有限的情況下,適度增配風險資產(尤其是股市)的動機上升。展望未來,參考國際經驗,在金融周期下行階段,解決債務方面的政策很重要。這方面的政策有助于幫助相關部門改善資產負債表,提升經濟活力,對資本市場的意義也不言而喻。

排版:王璐璐

校對:李凌鋒

責任編輯: 冉超
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