大盤股發飆！

8月4日開盤不久，A50由跌轉漲直線拉升。滬指亦快速反彈，銀行股功不可沒，農業銀行漲超2%續創新高，浦發銀行、青島銀行等跟漲。海光信息、紫金礦業、山東黃金等也為指數貢獻較大支撐。港股三大指數低開之后亦集體轉強。

那么，究竟發生了什么？分析人士認為，近期市場出現調整的主要原因是美國對俄制裁帶來的次級關稅預期。今天早上，特朗普表示，總統特使威特科夫可能將于周三或周四前往俄羅斯。如果俄羅斯不停止戰爭，將實施制裁，但俄羅斯似乎很擅長避免制裁。此事可能存有變數。

另一方面，8月1日，財政部、稅務總局發布《關于國債等債券利息收入增值稅政策的公告》，由于該項政策實施新老劃斷，故而有一波搶籌存量國債的行情，因此今天國債期貨表現相當強勁。該政策利好的部分紅利指數成份股也表現相對較強，并給市場帶來了較大支撐。

A50直線拉升

今日早盤，A50突然發力，直線拉升。這背后是A股權重股集體走強。農業銀行漲超2%續創新高，浦發銀行、青島銀行、工商銀行、中國銀行、江蘇銀行、興業銀行等跟漲。紫金礦業、招商銀行、海光信息、山東黃金、長江電力也對滬指走強給予了相當大的貢獻。

從消息面上來看，此前觸發市場調整的主因依然是關稅，一是中美關稅展期仍未完全落地，二是美國對俄制裁帶來的次級關稅預期。在這種背景下，美元指數在7月底有一個躍升的階段。上周五，美國就業數據不及預期，直接導致美元指數暴跌，故而周期類資產出現較好表現。但關稅問題仍在持續，不過，特朗普在此問題上表現較為謹慎。

今天早上，特朗普表示，總統特使威特科夫可能將于周三或周四前往俄羅斯。如果俄羅斯不停止戰爭，將實施制裁，但俄羅斯似乎很擅長避免制裁。這些動作和表態，相對前期有了一定程度的緩和。

另一方面，今早，紅利指數明顯是支撐大市的主力。這可能也與國債的走勢有關。早盤，國債期貨表現也比預期強勢許多。8月1日，財政部、稅務總局發布《關于國債等債券利息收入增值稅政策的公告》，宣布對8月8日及以后新發行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復征收增值稅。但此政策實施新老劃斷，因此，市場可能出現了一波搶籌存量的行情。預期利空的金融股亦受到了帶動，而該政策明顯利好部分紅利成份股。因此，紅利指數走得比較強。

市場如何演繹？

7月大盤震蕩走強，滬指突破3600點，這背后既有“反內卷”和刺激需求的驅動，也有貿易預期趨暖的加持。但從當下這個時點來看，相關的利好變量已經計入到股票和期貨的走勢當中。

雖然，從長周期來看，權益的優勢可能會逐漸大于債券。但從短期來看，震蕩可能會延續。原因在于，一是關稅方向存在變數；二是目前進入到中報披露期，資金面也會趨于謹慎；三是當前市場所處的位置并非絕對低位。有很多市場人士亦認為，調整也是機會。

東吳證券認為，一方面基于2016年的學習經驗，在“反內卷+需求擴張”政策組合推出后，市場快速完成了拐點交易；另一方面是由于當前流動性水平較為充裕，具備快速定價的基礎，后續由拐點交易向空間交易的切換并非一蹴而就，市場大概率將經歷一段震蕩整固期。部分資金基于空間交易邏輯可能會提前布局，承接籌碼。當前滬指已經進入了新的運行中樞，前期參與拐點交易的資金在快速獲利后存在兌現需求，因此市場可能震蕩蓄勢。慢牛思維下，等待市場消化短期獲利籌碼、重新凝聚對盈利空間邏輯的共識后，行情有望逐步過渡至空間交易階段。

招商證券策略亦認為，展望8月，市場可能會呈現指數在8月中上旬震蕩的格局，在8月中下旬重新回歸此前的上行趨勢，并可能繼續創新高。8月中上旬，在前期市場明顯上漲后，進入業績披露月，整體來看，上市公司業績喜憂參半，部分漲幅比較大的偏主題概念類股票面臨業績披露前的調整壓力。而8月下旬業績披露靴子落地后，重新進入業績真空期狀態。從中期的角度來看，半年報有望確認上市公司整體自由現金流改善的邏輯，并強化重估A股的邏輯；同時，市場目前站上扭虧阻力位，盈利效應積累后，場外增量資金在持續流入。最終，A股在8月走出先抑后揚的態勢，創下新高的可能性比較大。

排版：羅曉霞

校對：冉燕青