今年以來，外圍環境不確定性急劇升溫，美國關稅大棒反復無常，全球資本市場風聲鶴唳。在外部充滿不確定性的時代，國內利率長期下行的趨勢并未改變，存款利率跌破新低，避險類資產成為投資組合中不可或缺的存在。

而且自2021年地產周期見頂之后，高息資產變得越來越稀缺。在全球環境不確定性較高的背景下，如何尋求確定性較高的資產以對抗周期下行，成為投資者熱議的話題。此時，作為無風險利率之錨的十年國債，成為不少投資者的配置優選。

十年期國債：債市“壓艙石”

根據發行期限，國債可分為1年、3年、5年、10年、30年等不同品種。通常情況下，債券期限越長，利率越高，但波動也越大。

在眾多期限國債中，10年期國債收益率也被視為無風險利率的代表，是各類資產估值體系的重要“錨點”。這是因為10年往往能夠涵蓋一個完整的經濟周期，常被用作衡量市場對未來經濟增長和貨幣政策預期的關鍵指標。

同時，相較于短久期國債和超長期國債，十年期國債更加均衡。短久期國債收益率相對較低，超長期國債波動較大，十年期國債的收益率和波動率均處于短債與超長債之間，兼具安全性高、流動性強、收益穩定等優勢，堪稱性價比之選。

從社會大趨勢來看，低利率是一個長期趨勢。2022年以來，以政策利率和銀行存貸款利率為代表的廣譜利率整體呈下行趨勢。今年5月份，存款利率進行了新一輪下調，1年期定期存款利率跌入0字頭。Wind數據顯示，截至7月23日，最新十年期國債到期收益率仍有1.70%，相對來說收益依然可觀。

配置十年國債的標準化工具

作為目前市場唯一跟蹤10年期國債指數的ETF，國泰十年國債ETF(511260)緊密跟蹤上證10年期國債指數，選取流動性較好的國債構建組合。目前樣本主要由剩余期限7到10年且在上交所掛牌的國債組成。根據基金定期報告，國泰上證10年期國債ETF自2017年8月4日成立以來，2018-2024年每個完整自然年度均取得正收益。截至2024年12月31日，近一年、近三年、近五年回報分別為9.02%、16.65%和25.06%，成立以來回報35.77%，業績表現穩健。

對于投資者而言，通過購買十年國債ETF，從而實現對十年國債的投資，在低利率環境下爭取相對穩健的投資回報。同時，由于債券波動性相對較小，即使在債券熊市行情中，依然有望通過債券的票息彌補資本利得的小幅損失。

作為債券類ETF，十年國債ETF擁有多重配置優勢。靈活性方面，產品支持“T+0”交易，當日買進，當日賣出，尤其是在高波動環境中更容易把握波段操作機會；費率方面，十年國債ETF日常費率（管理費、托管費）合計約0.2%/年，處于債券類ETF最低費率梯隊；持倉方面，十年國債ETF每日公布PCF清單，持倉透明。另外，十年國債ETF還支持質押回購，投資者可通過質押ETF份額獲取流動性資金，靈活配置其他資產，提升資金使用效率。

受益于交易靈活性、便捷性以及中長期國債的配置價值，10年國債ETF的規模和日成交額逐步抬升。Wind數據顯示，截至2025年7月23日，十年國債規模已突破150億元，年內凈流入額超百億元。

展望后續債市行情，十年國債ETF基金經理王振揚認為，三季度債市有望出現趨勢性行情。不考慮關稅擾動，國內經濟一季度后、美國經濟二季度后大概率先后轉入基欽向下周期，中美出現共振；考慮4月以來關稅博弈出現的反復，對月度經濟有脈沖式放大擾動，但市場預期目前仍是弱復蘇；期間市場可能修正美聯儲降息次數、降息幅度預期，進而國內降息的匯率約束也將解除，債市有望出現趨勢性行情，也給投資者提供了十年國債ETF(511260)的投資機會。

風險提示：上證10年期國債ETF（成立日期2017/8/4,業績比較基準為上證10年期國債指數收益率,王玉自2019/12/25管理至今,王振揚自2025/2/13管理至今）2020、2021、2022、2023、2024年及2025年上半年業績/基準數據分別如下-1.53%/-1.00%,5.28%/5.81%,2.60%/3.03%,5.76%/6.32%,6.02%/3.72%，0.67%/-0.24%。本基金屬于債券基金，其預期收益及風險水平低于股票基金、混合基金，高于貨幣市場基金。本基金屬于國債指數基金，是債券基金中投資風險較低的品種。本基金采用優化抽樣復制策略，跟蹤上證10年期國債指數，其風險收益特征與標的指數所表征的市場組合的風險收益特征相似。

基金有風險，投資須謹慎。觀點僅供參考，會隨市場環境變化而變動，不構成任何投資建議或承諾。基金的過往業績并不預示其未來表現。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資有風險，投資者在進行投資決策前，應仔細閱讀基金的《招募說明書》和《基金合同》，充分考慮投資者自身的風險承受能力，謹慎投資。

（CIS）