繼今年一季度重回增長區間后，公募FOF的規模在二季度繼續攀升。

據中信建投金工及基金研究團隊最新統計，截至2025年6月30日，全市場共有518只（不同份額合并計算，下同）FOF，較上季度增加6只，整體規模合計約為1657.06億元，較上季度末增加約146億元，環比增幅約為9.68%。

21世紀經濟報道記者梳理發現，公募FOF規模增長背后，今年以來，FOF市場呈現出一些明顯的變化：一方面，市場對于穩健型FOF的需求增長明顯；同時，隨著多元資產配置理念的盛行，公募布局普通FOF的熱情與日俱增。在資產配置層面，公募FOF開始增配被動債基，并降低了純指數股票基金的持倉。

1.穩健型FOF發行回暖，助推公募FOF整體規模增長

從2024年下半年開始，公募FOF市場逐步回暖。特別是2025年以來，FOF規模增長態勢明顯。

來自中信建投金工及基金研究團隊的統計數據顯示，今年以來，普通FOF數量和規模顯著推動了FOF整體規模的增長。從二級類型來看，二季度，普通FOF中，偏穩健定位的偏債混合型FOF規模保持增長但增速放緩，增速約14%左右，規模在全部公募FOF中的占比達到31%；基數較低的債券型FOF規模大幅增加。

養老目標風險FOF中，整體規模小幅提升，穩健型和積極型FOF規模增幅相對更明顯，在2%以上。而養老目標日期FOF規模整體有1.3%左右增幅，在公募FOF中占比仍偏低，為15%左右。

2025年，穩健型FOF的市場需求有所凸顯。從新發市場看，2025年二季度，公募基金行業共發行了15只公募FOF，合計發行規模約為186.04億元，較上季度末繼續提升。

其中，偏債混合型FOF的發行規模較大：東方紅盈豐穩健配置6個月持有、南方穩見3個月持有、招商穩健策略優選3個月持有、前海開源康悅穩健養老一年持有的發行規模分別超過60億元、36億元、29億元、22億元。

事實上，在上半年整個公募基金發行市場上，這幾只FOF的發行規模也能排在行業前列。

此外，總體上看，在今年上半年發行的FOF中，也是以偏債混合型FOF和債券型FOF為主，偏股型產品相對較少。

2.債券型FOF獲得大幅凈申購

從存續基金的凈申購情況看，依舊是穩健型FOF更受青睞。

據Wind統計，二季度，債券型FOF博時臻選楚匯三個月持有的基金份額增加了68.47億份，為增長最多的公募FOF。此外，債券型FOF國泰瑞悅3個月持有、偏債混合型FOF景順長城保守養老目標一年持有A獲得較多凈申購，基金份額分別增加了5.06億份、2.59億份。

截至6月30日，上述3只FOF近一年的回報率分別為4.95%、4.50%、5.19%。

相比之下，近一年回報率表現較好的目標日期型FOF、股票型FOF卻未見有明顯的凈申購。

例如，Wind數據顯示，截至6月30日，申萬菱信養老目標日期2045五年持有、工銀睿智進取一年、東財均衡配置三個月持有、渤海匯金優選進取6個月持有、富國智鑫行業精選、中歐匯選、金鷹優選配置三個月持有等23只FOF近一年的回報率均超過20%，排名居前。

今年上半年，除了東財均衡配置三個月持有獲得了2.15億份凈申購，其他FOF產品的基金份額普遍增加了不到1000萬份，個別FOF被小幅贖回。

3.公募布局普通FOF產品熱情較高

從管理人層面看，FOF市場的集中度有所下降。

來自中金公司研究部的數據顯示，截至2025年二季度末，全市場布局FOF產品的公募機構數量為85家，FOF前十大管理人規模占全市場的60.8%，較上季度小幅下行。

其中，興證全球基金、易方達基金、中歐基金、南方基金旗下的FOF規模均超過100億元，位列行業前四；緊隨其后的是東方紅資產管理、華安基金、華夏基金，這三家公司旗下的FOF規模位于89億元—99億元區間。

分類別看，據天相投顧基金評價中心統計，截至6月30日，全市場共有71家基金管理人布局了普通FOF產品，64家基金管理人布局了養老目標FOF。

其中，有12家基金管理人旗下的普通FOF規模達到20億元以上；有10家基金管理人旗下的養老目標FOF規模超過20億元。

今年二季度，博時基金、招商基金、富國基金旗下普通FOF的規模均較上季度大幅增長，增幅分別約為14倍、13倍、2倍。

4.增配被動債基，減配純指數股基

2025年二季度，公募FOF提高了被動債基的持倉比例，并減少了對純指數股票基金的配置。

中信建投金工及基金研究團隊指出，近一年FOF資產配置呈現出多資產配置和被動化投資兩大趨勢。從最新一期的情況來看，隨著海外和商品市場波動，QDII、商品和互認基金的配置均有所減少；被動債基配置比例提升明顯，被動權益隨著資產配置結構的調整配比下降。

比如，據中金公司研究部測算，二季度，偏債、偏股、平衡和目標日期FOF均增配了被動債基，增配幅度分別為0.26、1.83、3.72、1.41個百分點。

此外，據天相投顧基金評價中心統計，二季度，FOF持有純債基金的規模占比提升最為顯著，由上季度的30.75%提升至36.80%。而FOF持有純指數股票基金的比例，由上季度的7.53%下降至6.16%，為降幅最大的資產。

5.FOF青睞哪些基金？

從增配次數看，中金公司研究部統計數據顯示，2025年二季度，FOF增配次數（僅統計重倉基金）較高的產品包括諾安多策略A（增配17次）、中信保誠多策略A（增配14次）、可轉債ETF（增配14次）。

另據中信建投金工及基金研究團隊統計，今年二季度，FOF外部重倉份額增加較多的基金整體以固收類基金為主，特別是被動債券和短期純債基金，包括易方達中債0—3年政策性金融債、中歐中短債、建信中短債純債等。權益基金中，華夏恒生科技ETF、富國穩健增長獲得較多增持。

拉長時間看，中長期業績相對穩健、能夠持續跑贏業績比較基準收益率的主動型基金受到較多FOF的青睞。

據天相投顧基金評價中心統計，在主動股混基金中，截至2025年二季度末，FOF總體重倉次數最高、FOF外部重倉次數最高的基金均為大成高鑫股票C，且均為35次；其次，被外部FOF重倉較多的基金還有博道成長智航股票C、富國穩健增長混合C和博道久航混合C，均被重倉18次。

就重倉規模而言，FOF總體重倉規模前十的主動股混基金名單與重倉次數前十的名單差異較大。截至2025年二季度，易方達科融混合被FOF總體重倉規模最高，達3.84億元，較上季度增長10.83%；其次為易方達信息行業精選股票C，被FOF總體重倉達3.71億元，較上季度增長4.09%。

在主動債券基金中，截至2025年二季度，FOF外部重倉次數排名前三的基金分別為華泰保興尊合債券A（22次）、鵬華豐享債券（19次）、廣發純債債券A（15次）。

此外，在指數基金中，FOF外部重倉次數排名前三的基金均為債券ETF，依次為海富通中證短融ETF（57次）、鵬揚中債—30年期國債ETF（38次）、富國中債7—10年政策性金融債ETF。