資金涌動！

據中證金牛座從人力資源社會保障部二季度新聞發布會上獲悉，下一步，人社部將穩步推進養老保險全國統籌、延遲法定退休年齡等改革。持續推動擴大基本養老保險基金委托投資規模。研究進一步規范基本養老保險基金投資運營信息報告和信息披露制度。

最近，推動長期資金入市的節奏加快。財政部于7月11日印發《關于引導保險資金長期穩健投資進一步加強國有商業保險公司長周期考核的通知》，要求自2025年度績效評價工作起參照執行。

今天上午，股市亦反應明顯。原本走弱的市場，在上述消息發布之后，大舉反攻。截至午盤，上證指數漲0.25%，深證成指漲0.56%，創業板指漲0.69%，科創50漲1%，萬得全A漲0.4%，A股半日成交1.16萬億元。做多動能持續向好。

資金面再迎利好

據報道，下一步，人社部將穩步推進養老保險全國統籌、延遲法定退休年齡等改革。協同相關部門推進落實個人養老金政策措施。做好養老金調整工作，及時足額發放社保待遇。持續加大基金監管力度。持續推進社會保險基金管理鞏固提升行動。優化完善社會保險基金監管系統，指導地方利用系統常態化開展數據篩查。持續推動擴大基本養老保險基金委托投資規模。研究進一步規范基本養老保險基金投資運營信息報告和信息披露制度。

關于推動長期資金入市，過去一年時間，動作不斷。中央金融辦、證監會于2024年9月26日印發的《關于推動中長期資金入市的指導意見》和中央金融辦等6部門于2025年1月22日印發的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，明確提及建立健全商業保險資金、各類養老金等中長期資金的三年以上長周期考核機制；財政部于7月11日印發《關于引導保險資金長期穩健投資進一步加強國有商業保險公司長周期考核的通知》，要求自2025年度績效評價工作起參照執行。

東海證券認為，監管持續優化國有商業保險公司長周期考核機制，凈資產收益率和資本保值增值率考核周期延長至3—5年，權重合計達70%，弱化短期波動影響，強化長期投資導向。當前險資權益類資產配置比例僅為20.1%，遠低于監管上限，具備提升空間。新會計準則下OCI權益資產波動不影響當期收益，推動險資由“交易型”向“配置型”轉變，高股息、現金流穩定、風險可控的藍籌股配置需求上升。壽險負債端轉型持續推進，隊伍規模下滑邊際減弱，產能提升顯著，預計保障意識增強將帶動需求釋放。權益市場估值處于低位，政策支持下具備配置價值。

做多氣氛漸濃

近期，宏觀上的動作不斷。產業和實業層面，從“反內卷”政策，到雅江1.2萬億元投資；資金層面，推動長期資本入市，引導保險資金長期穩健投資。不少券商認為，當下的市場正在經歷2014年下半年類似的行情。

近期，市場的風險偏好也明顯提升。昨天（7月21日），A股融資余額大增超150億元，增量創3月6日以來新高。截至7月21日，上交所融資余額報9596.09億元，較前一交易日增加74.17億元；深交所融資余額報9388.76億元，較前一交易日增加78.24億元；北交所融資余額報60.81億元，較前一交易日增加1.58億元；A股合計融資余額19045.66億元，較前一交易日增加153.98億元。

華泰證券認為，近期A股偏強運行，且啞鈴型風格向大盤成長切換的跡象初現。原因有三：第一，多數“反內卷”行業估值籌碼雙低，漲價驅動補漲，有助于維持市場熱度。中期，“反內卷”夯實ROE筑底回升預期，有利于投資者看長做短。第二，中報預告驗證重點行業景氣線索，支持風格短期切換，持續性待觀察。第三，6月金融數據偏強，改善A股中期盈利預期。展望后市，高位拉鋸，局部活躍或是基準情形。

華創證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜認為，政策主動分攤風險提供了稀缺的確定性。限制了市場的風險向下表達，大幅降低股票的下行波動，從而降低了波動率與回撤。經濟領先指標見底，企業居民存款剪刀差自2024年9月以來持續向上修復，參照歷史經驗來看，在不考慮外部沖擊或政策轉向的背景下，利潤增速可能已經接近底部位置，未來進一步向下突破的概率不高。

排版：王璐璐

校對：冉燕青