享受資本市場回暖“紅利”的證券投顧行業(yè)，正遭遇著退款率居高不下的挑戰(zhàn)。

近日，上海一家證券投顧機(jī)構(gòu)援引中證協(xié)對57家展業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)表示：“退款和客戶投訴量越來越多，遠(yuǎn)超行業(yè)28%的營收增速。如果考慮2024年數(shù)據(jù)，這一趨勢會(huì)更加明顯?！痹撜{(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年和2023年，證券投顧行業(yè)退款分別達(dá)到13.48億元、23.28億元和24.45億元。

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)最新披露，持牌證券投資咨詢機(jī)構(gòu)共有78家，這些機(jī)構(gòu)也被外界俗稱為證券投顧機(jī)構(gòu)。截至目前，盡管尚有對證券投顧機(jī)構(gòu)2024年客戶退款和投訴數(shù)據(jù)公開披露，但來自上海證監(jiān)局的信訪數(shù)據(jù)可讓外界對證券投顧行業(yè)的現(xiàn)狀窺見一斑。2022—2024年，上海證監(jiān)局的投資咨詢機(jī)構(gòu)信訪數(shù)量從88件增至821件，增幅高達(dá)833%。

近年來，資本市場反復(fù)活躍，A股新增開戶數(shù)持續(xù)走高，給證券投顧行業(yè)帶來了大量客戶和業(yè)績增量。與此同時(shí)，打著“代理維權(quán)”的機(jī)構(gòu)也如影隨形，它們通過新媒體平臺發(fā)布虛假廣告、聯(lián)合“內(nèi)鬼”盜取客戶信息等手段，教唆或冒充客戶向監(jiān)管部門投訴，從而獲得退款和賠償，達(dá)到獲利分成的目的。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，證券投顧行業(yè)之所以退款大增，這是不容忽視的因素之一。

一位上海投顧機(jī)構(gòu)總監(jiān)向記者透露，近年多家證券投顧機(jī)構(gòu)向公安部門報(bào)案惡意維權(quán)公司的犯罪行為，并提交大量線索，配合公安部門從嚴(yán)打擊了多個(gè)證券投顧行業(yè)非法代理維權(quán)機(jī)構(gòu)。

投顧行業(yè)退款金額大增

“我們這個(gè)證券投顧行業(yè)，從成本來看，人力成本和各種推廣成本分別占據(jù)30%，一旦退款率超過30%，基本上就要面臨虧損?！鄙虾Ｒ患彝额櫣究偙O(jiān)嚴(yán)凱（化名）告訴記者。

令嚴(yán)凱焦慮的，正是近年來投顧行業(yè)不當(dāng)維權(quán)、惡意“代理維權(quán)”帶來的退款和投訴激增現(xiàn)象。

上海一家證券投顧機(jī)構(gòu)援引中證協(xié)對57家展業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)透露：57家機(jī)構(gòu)2021年、2022年和2023年?duì)I收分別為125億元、141億元和160億元，三年對應(yīng)凈利潤分別為：14.26億元、8.97億元和17.62億元，從增速看，2023年?duì)I收較2021年增長28.4%；2023年凈利潤較2021年增長23.6%。

再對比退款和客戶投訴量數(shù)：2021年、2022年和2023年證券投顧行業(yè)退款分別為13.48億元、23.28億元和24.45億元，即2023年退款金額相比于2021年退款金額大增81.4%；2021年、2022年和2023年客戶投訴總量分別為：6040起、15821起和23531起，即2023年客戶投訴總量相比于2021年增長了290.2%。

“這說明，當(dāng)前投資咨詢行業(yè)普遍存在運(yùn)營失衡的現(xiàn)象?！鄙鲜鐾额櫃C(jī)構(gòu)認(rèn)為。

雖然投顧行業(yè)及時(shí)公開的數(shù)據(jù)相對較少，但來自上海證監(jiān)局的信訪數(shù)據(jù)也從側(cè)面表明投顧行業(yè)正面臨著客戶投訴量不斷增長的嚴(yán)峻形勢。數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年和2024年，上海證監(jiān)局的投資咨詢機(jī)構(gòu)信訪數(shù)量分別為88件、376件和821件，2024年的數(shù)量較2022年大增833%。

“去年以來，投顧公司客戶名單泄露情況時(shí)有發(fā)生，我和公司高管經(jīng)常收到一些維權(quán)機(jī)構(gòu)發(fā)的推廣教導(dǎo)退費(fèi)營銷短信?！眹?yán)凱說，不當(dāng)維權(quán)的現(xiàn)象已是屢見不鮮。

上述機(jī)構(gòu)還分析，如2024年10月屬于“牛市”，激增大量客戶，新增客戶屬于剛交費(fèi)階段，費(fèi)用低，行情好，此時(shí)這些客戶不愿意退款，退款金額少。“投顧公司的客戶簽署的半年服務(wù)期后，一些客戶會(huì)繼續(xù)購買相關(guān)服務(wù)，另一些客戶虧損不愿意購買。故一般代維權(quán)公司判斷2025年6月可能是退款高潮期?！?/p>

在證券投顧行業(yè)內(nèi)，不當(dāng)維權(quán)主要指非法代理維權(quán)團(tuán)隊(duì)?wèi)延胁徽?dāng)目的，教唆投資者利用投訴、威脅、散播謠言等手段謀取非法利益，損害證券投資咨詢機(jī)構(gòu)和其他投資者利益的行為。一般而言，判斷投資者投訴行為是否為不當(dāng)維權(quán)，主要從動(dòng)機(jī)、目的和訴求三個(gè)方面進(jìn)行甄別：一是其維權(quán)動(dòng)機(jī)是否背離解決金融消費(fèi)糾紛的初衷；二是是否具有侵害對方合法權(quán)益的不正當(dāng)目的；三是其訴求是否具有充足的法律和事實(shí)依據(jù)。

例如，一些“代理維權(quán)機(jī)構(gòu)”在抖音、小紅書等發(fā)布大量代維權(quán)文章，并標(biāo)明聯(lián)系方式吸引投資者進(jìn)行維權(quán)。在了解投資者投資金額等信息后，讓投資者威脅機(jī)構(gòu)向監(jiān)管部門投訴。與投資者簽訂委托合同，以追回金額的30%作為勞務(wù)費(fèi)。

去年以來行業(yè)回暖

近年來，資本市場反復(fù)活躍，投顧行業(yè)業(yè)績明顯獲得提振，一些所謂的“代理維權(quán)機(jī)構(gòu)”欲趁機(jī)圖利或是該行業(yè)維權(quán)亂象激增的主要原因。

去年“9·24行情”以來，A股賺錢效應(yīng)明顯，新股民也跑步入場。上交所發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年A股股票賬戶新開戶累計(jì)2499.89萬戶，相較于2023年的2144.36萬戶增長16.6%；今年上半年，新增開戶數(shù)1410.49萬戶，較2024年同期大增32.44%。

新開戶投資者增多、市場交投更趨活躍，也有效提振了證券投顧機(jī)構(gòu)的業(yè)績。以唯一一家掛牌港股的證券投顧機(jī)構(gòu)九方智投為例，股市蓬勃發(fā)展，直接帶來亮眼業(yè)績。

2024財(cái)報(bào)披露，九方智投去年?duì)I業(yè)總收入25.69億元，同比增長16.96%；歸母凈利潤2.72億元，同比增長42.81%。同時(shí)，九方智投2024年總訂單金額達(dá)約35.1億元，同比增長49.3%， 付費(fèi)用戶數(shù)量達(dá)18.15萬名，較同期增加約149.4%。

不過，在業(yè)績明顯增長的同時(shí)，公司的退款率也有所上升。2024年，九方智投的退款率為21.8%，同比上升1.8個(gè)百分點(diǎn)。該公司表示，將在市場回暖的基礎(chǔ)上，不斷提高客戶服務(wù)水平，推動(dòng)退款率進(jìn)一步回落。

關(guān)于退款率，九方智投在2024年中期報(bào)告中，更是直接點(diǎn)名惡意代理維權(quán)活動(dòng)帶來的負(fù)面影響。

“在市場不景氣震蕩波動(dòng)和交易信心不足之下，證券投顧惡意代理維權(quán)活動(dòng)顯著增加，導(dǎo)致退款率上升，其中，九方智投旗艦系列以及九方智投擒龍系列按付款金額計(jì)退款率分別達(dá)到了30.3%和31%?！本欧街峭对?024中報(bào)中表示。

值得一提的是，近年來，證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了券商、會(huì)計(jì)事務(wù)所乃至證券投顧機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，證券投顧機(jī)構(gòu)所收罰單和警示函有所增多，這也成為代理維權(quán)機(jī)構(gòu)“拉攏”消費(fèi)者投訴退款的理由之一。

嚴(yán)凱表示，許多證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，特別是民營性質(zhì)的證券投資咨詢公司，擔(dān)心客戶頻頻向監(jiān)管機(jī)構(gòu)投訴而導(dǎo)致市場滿意度下降，只好選擇“息事寧人”。因?yàn)榧词箲?yīng)對惡意投訴，也會(huì)耗費(fèi)公司大量人力、物力和時(shí)間，這也給了“代理維權(quán)機(jī)構(gòu)”更多可乘之機(jī)。

如何讓證券投顧公司成功退還服務(wù)費(fèi)？據(jù)了解，這些“代理維權(quán)機(jī)構(gòu)”的操作幾乎都有類似操作：先編造各種理由（比如投訴證券投顧機(jī)構(gòu)涉嫌虛假宣傳），然后反復(fù)向政府部門、監(jiān)管部門和證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)投訴，迫使證券投顧機(jī)構(gòu)，以退還服務(wù)費(fèi)，退還服務(wù)費(fèi)用后，從消費(fèi)者手中分成。

例如，上海某投顧機(jī)構(gòu)2023年發(fā)現(xiàn)部分客戶多以統(tǒng)一話術(shù)以脅迫投訴的方式要求退款，而背后指導(dǎo)客戶這樣“維權(quán)”是湖南某法律咨詢有限公司，他對客戶自稱可幫助投資者辦理投資咨詢服務(wù)費(fèi)退款，以“全額退款”“維權(quán)不成功不收費(fèi)”等為噱頭，誘導(dǎo)客戶在毫無根據(jù)的情況下提出退款，甚至唆使客戶在所購買的產(chǎn)品服務(wù)到期后提出退款。經(jīng)上述投顧核查，湖南某法律咨詢有限公司已誘導(dǎo)20余位客戶進(jìn)行退款，共計(jì)退還47萬元。最終，該公司舉報(bào)到上海公安機(jī)關(guān)，以侵犯公民個(gè)人信息罪對涉案人員立案逮捕，且移交檢察機(jī)關(guān)起訴，上述湖南某法律咨詢公司也被當(dāng)?shù)厥袌霰O(jiān)管局列入異常經(jīng)營名單。

“代理維權(quán)”黑灰產(chǎn)蔓延

實(shí)際上，在金融領(lǐng)域，“代理維權(quán)”現(xiàn)象并不少見，但是在證券投顧行業(yè)愈演愈烈值得關(guān)注。

關(guān)于投顧行業(yè)“代理維權(quán)”現(xiàn)象溯源，上海上述投顧機(jī)構(gòu)在相關(guān)調(diào)研報(bào)告中分析，2018年至2020年，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融P2P整頓出清，大量P2P討債公司從業(yè)人員等進(jìn)入代理退保行業(yè)并發(fā)展壯大，之后逐步向銀行信用卡、消費(fèi)貸、投顧滲透，呈現(xiàn)垂直化的發(fā)展趨勢，即保險(xiǎn)代理維權(quán)、減免債務(wù)代理維權(quán)、投資顧問服務(wù)費(fèi)代理維權(quán)中介化、獨(dú)立化、專業(yè)化發(fā)展，已形成完整的“黑色”產(chǎn)業(yè)鏈。

2024年以來，投顧行業(yè)的“代理維權(quán)”陸續(xù)出現(xiàn)了新的引流方式，比如新媒體視頻等，一些擁有很大粉絲基數(shù)和流量的行業(yè)網(wǎng)紅，通過線上金融知識講解吸引更多粉絲。這些網(wǎng)紅遇到投資受損的客戶，就把客戶資料轉(zhuǎn)給“代理維權(quán)機(jī)構(gòu)”或律師事務(wù)所，進(jìn)行退款維權(quán)。

除了上述渠道，“代理維權(quán)機(jī)構(gòu)”在獲取客戶資料方面也有著自己的“絕技”。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，這主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是傳統(tǒng)手段，即通過手機(jī)操作系統(tǒng)漏洞獲取證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的APP安裝名單；二是針對證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵詞進(jìn)行競價(jià)排名，通過網(wǎng)絡(luò)平臺投放廣告獲客；三是通過自媒體編造和發(fā)布虛假信息、借助短視頻傳播“虧損凄慘”段子等方式，吸引股民獲客。

此外，據(jù)記者了解，“代理維權(quán)機(jī)構(gòu)”在獲客方面，還有著“殺手锏”——即里應(yīng)外合，通過證券投顧機(jī)構(gòu)“內(nèi)鬼”的泄露，拿到投顧機(jī)構(gòu)的客戶名單和信息。

例如，上海某投顧機(jī)構(gòu)在內(nèi)部調(diào)查過程發(fā)現(xiàn)公司員工張某某，聯(lián)合外部團(tuán)伙采用非法方法獲取該公司及其他同行業(yè)公司客戶信息，并通過慫恿客戶采取威脅信訪、投訴等方式退款后收取“傭金”，或出售給其他第三方代理維權(quán)機(jī)構(gòu)的方式進(jìn)行牟利的事實(shí)。該投顧機(jī)構(gòu)于2024年9月向公安機(jī)關(guān)檢舉員工后獲得立案。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，證券投顧行業(yè)“代理維權(quán)”現(xiàn)象問題，既需要證券投顧機(jī)構(gòu)內(nèi)部強(qiáng)化合規(guī)經(jīng)營意識，完善服務(wù)質(zhì)量管控體系，也需要外部構(gòu)建協(xié)同治理機(jī)制進(jìn)行系統(tǒng)性解決。

“代理維權(quán)”黑灰產(chǎn)并不是新鮮事，此前在退保領(lǐng)域、消費(fèi)金融領(lǐng)域、銀行領(lǐng)域均有出現(xiàn)過。

面對“代理維權(quán)”的種種亂象，國家監(jiān)管部門也及時(shí)祭出了重拳。

去年5月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于警惕涉金融領(lǐng)域“代理維權(quán)”風(fēng)險(xiǎn)的提示》，提醒廣大消費(fèi)者警惕涉金融領(lǐng)域“代理維權(quán)”風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)通過正規(guī)渠道表達(dá)訴求，依法理性維權(quán)，同時(shí)要注重保護(hù)個(gè)人信息及財(cái)產(chǎn)安全。

今年3月，公安部經(jīng)濟(jì)犯罪偵查局與金融監(jiān)管總局稽查局聯(lián)合啟動(dòng)為期6個(gè)月的金融“黑灰產(chǎn)”專項(xiàng)打擊行動(dòng)，聚焦貸款中介、惡意逃廢債、代理退保等六大領(lǐng)域。

4月初，金融監(jiān)管總局、央行、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合制定的《關(guān)于推進(jìn)金融糾紛調(diào)解工作高質(zhì)量發(fā)展的意見》指出，金融管理部門要會(huì)同有關(guān)部門加強(qiáng)金融領(lǐng)域“代理維權(quán)”亂象的聯(lián)合整治，強(qiáng)化金融糾紛源頭治理。

校對：劉星瑩