潘悅 制圖

上半年券商保薦“成績單”日前塵埃落定，共33家券商擔任了IPO、定增、可轉債等股權融資項目保薦機構。IPO和定增項目方面，中信證券分別以6家、16家保薦數量均位列第一，同樣居前的還有中信建投、華泰聯合、國泰海通等頭部券商。業績收益方面，共8家公司承銷及保薦費用超過1億元。

中信證券項目數量居首

Wind數據顯示，以上市日作為統計標準，2025年上半年共有33家券商（子母公司合并，下同）擔任了IPO、定增、可轉債等股權融資項目保薦機構。其中，參與IPO項目保薦的券商機構共25家，參與定增項目保薦的券商機構共23家，參與可轉債項目保薦的券商機構共14家。

從項目數量來看，IPO項目方面，今年上半年，A股市場共有51家企業IPO項目發行。具體來看，中信證券以6家保薦數量位列第一，中信建投、華泰聯合、國泰海通以5家保薦數量位列第二；申萬宏源、東興證券分別完成4單IPO保薦項目，緊隨其后；此外，天風證券、國投證券和國聯民生證券均在年內完成了2單IPO保薦項目。

相比IPO項目，定增領域保薦業務的頭部效應則更為凸顯，數量居前的均為行業內頭部機構。數據顯示，中信證券以16家定增項目保薦的數量位居行業榜首，緊隨其后的為中信建投和國泰海通，定增保薦項目數量均為6家；而華泰證券的定增保薦項目數量也達到了5家。

金額方面，據Wind統計，上半年IPO項目募資金額共353.92億元，相比去年同期增逾9%。共有9家券商保薦項目募資金額超過10億元，其中，中信建投證券保薦項目募資金額達86.50億元，領跑行業；華泰聯合證券、中信證券位居其后，IPO項目分別募資38.79億元、34.79億元；東興證券、國泰海通保薦IPO項目募資金額也均達到了20億元以上。

相較IPO，定增領域股權融資金額則占據更大比例。數據顯示，上半年定增項目合計募資共2914.54億元，其中5家券商保薦定增項目募資超百億元，分別為中信證券、國泰海通、中銀證券、中信建投和中金公司。其中，中信證券保薦項目合計募資超千億元，為1032.85億元；國泰海通保薦定增項目合計募資達900億元，為900.07億元；另三家券商保薦項目募資金額也均超過了200億元。

截至目前，上述33家券商中，共有8家公司承銷及保薦費用超過1億元。其中，中信建投承銷及保薦費用最高，為4.13億元；中信證券、華泰聯合保薦費用均超過3億元，分別為3.74億元、3.22億元；國泰海通承銷及保薦費用為2.19億元；東興證券、申萬宏源、國聯民生、中金公司的承銷保薦費用達到了1億元以上，剩余20余家券商承銷保薦費用則在0.03億元—0.91億元之間。

頭部與中小機構撤否率分化明顯

從儲備項目來看，截至7月8日記者發稿，目前共中信證券、中信建投、國泰海通所保薦的排隊IPO項目超百個，分別為179個、129個、102個。其中，已受理項目居前的同樣為上述三家券商，項目數量分別為國泰海通20個、中信證券20個、中信建投14個。

值得一提的是，2025年，北交所成為IPO熱門申報地。據統計，截至7月8日，今年以來新增受理的175家企業中，有22家企業申報科創板，18家企業申報創業板，共21家企業申報滬市主板或深市主板，共有114家企業申報北交所，占所有板塊上市申請企業總數的65.14%。

Wind數據顯示，截至7月8日記者發稿，共有34家券商參與了北交所已受理項目的保薦。在這些項目中，保薦數量排名前三的券商分別為國泰海通、中信建投和中信證券，保薦數量分別為16家、11家和9家。此外，東方證券、東吳證券、開源證券等中小券商也積極參與了保薦北交所IPO項目。

IPO項目撤否率方面， 整體來看各券商機構分化較大，頭部機構由于保薦項目基數較大，撤否率相對較低；而部分中小機構僅有一兩個項目，因而撤否率相對較高。

數據顯示，截至7月8日記者發稿，國泰海通目前排隊中IPO項目的撤否率最低，為4.44%；此外，廣發證券上半年排隊項目的撤否率為8.33%，同樣低于10%。華泰聯合、招商證券、中信證券、國投證券、西部證券、中金公司、中信建投排隊項目的撤否率均在20%以內。

長城證券、江海證券、東海證券、國新證券、長城國瑞以及五礦證券的項目撤否率達到了100%，不過上述機構上半年均只有1家擔任保薦機構的IPO項目。此外，上半年共4個保薦項目的德邦證券、財通證券，其項目撤否率均達到了50%；國信證券的保薦項目達到了13個以上，撤否率則相對較高，為30.77%。

投行業務收入有望回暖

展望券商投行業務后續發展，機構人士認為，在相關支持政策落地以及一二級市場聯動活躍的背景下，券商投行業務有望回暖，進而實現業績的同比增長。

“證券公司作為中介機構，在落實好自身‘資本市場看門人’責任的前提下，業務發展受益于資本市場改革政策。”開源證券非銀金融首席分析師高超表示，進一步深化改革的“1+6”政策措施落地后，科創板IPO邊際放松，利好券商投行、PE直投業務發展。當前券商板塊估值和機構持倉位于低位，宏觀層面穩股市舉措延續，疊加業績持續同比增長，繼續看好券商板塊機會。

中信證券也認為，在二級市場持續向好，一級市場快速復蘇的背景下，券商板塊具備較強上漲潛力，重點關注境外業務實力較強、投行業務保持領先的證券公司。

與此同時，在頭部效應日漸突出的當下，證券行業的并購整合同樣也為投行業務發展帶來促進作用。

中航證券表示，從單家券商承銷表現來看，長期以來由“三中一華”（中信證券、中金公司、中信建投、華泰聯合證券）主導的投行業務格局發生了一定變化，國泰海通通過戰略合并形成的協同效應顯現。綜合來看，目前監管明確鼓勵行業內整合，在政策推動證券行業高質量發展的趨勢下，并購重組是券商實現外延式發展的有效手段，券商并購重組對提升行業整體競爭力、優化資源配置以及促進市場健康發展具有積極作用，同時行業整合有助于提高行業集中度，形成規模效應。