潘悅 制圖

上半年券商保薦“成績(jī)單”日前塵埃落定，共33家券商擔(dān)任了IPO、定增、可轉(zhuǎn)債等股權(quán)融資項(xiàng)目保薦機(jī)構(gòu)。IPO和定增項(xiàng)目方面，中信證券分別以6家、16家保薦數(shù)量均位列第一，同樣居前的還有中信建投、華泰聯(lián)合、國(guó)泰海通等頭部券商。業(yè)績(jī)收益方面，共8家公司承銷及保薦費(fèi)用超過1億元。

中信證券項(xiàng)目數(shù)量居首

Wind數(shù)據(jù)顯示，以上市日作為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，2025年上半年共有33家券商（子母公司合并，下同）擔(dān)任了IPO、定增、可轉(zhuǎn)債等股權(quán)融資項(xiàng)目保薦機(jī)構(gòu)。其中，參與IPO項(xiàng)目保薦的券商機(jī)構(gòu)共25家，參與定增項(xiàng)目保薦的券商機(jī)構(gòu)共23家，參與可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目保薦的券商機(jī)構(gòu)共14家。

從項(xiàng)目數(shù)量來看，IPO項(xiàng)目方面，今年上半年，A股市場(chǎng)共有51家企業(yè)IPO項(xiàng)目發(fā)行。具體來看，中信證券以6家保薦數(shù)量位列第一，中信建投、華泰聯(lián)合、國(guó)泰海通以5家保薦數(shù)量位列第二；申萬宏源、東興證券分別完成4單IPO保薦項(xiàng)目，緊隨其后；此外，天風(fēng)證券、國(guó)投證券和國(guó)聯(lián)民生證券均在年內(nèi)完成了2單IPO保薦項(xiàng)目。

相比IPO項(xiàng)目，定增領(lǐng)域保薦業(yè)務(wù)的頭部效應(yīng)則更為凸顯，數(shù)量居前的均為行業(yè)內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，中信證券以16家定增項(xiàng)目保薦的數(shù)量位居行業(yè)榜首，緊隨其后的為中信建投和國(guó)泰海通，定增保薦項(xiàng)目數(shù)量均為6家；而華泰證券的定增保薦項(xiàng)目數(shù)量也達(dá)到了5家。

金額方面，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，上半年IPO項(xiàng)目募資金額共353.92億元，相比去年同期增逾9%。共有9家券商保薦項(xiàng)目募資金額超過10億元，其中，中信建投證券保薦項(xiàng)目募資金額達(dá)86.50億元，領(lǐng)跑行業(yè)；華泰聯(lián)合證券、中信證券位居其后，IPO項(xiàng)目分別募資38.79億元、34.79億元；東興證券、國(guó)泰海通保薦IPO項(xiàng)目募資金額也均達(dá)到了20億元以上。

相較IPO，定增領(lǐng)域股權(quán)融資金額則占據(jù)更大比例。數(shù)據(jù)顯示，上半年定增項(xiàng)目合計(jì)募資共2914.54億元，其中5家券商保薦定增項(xiàng)目募資超百億元，分別為中信證券、國(guó)泰海通、中銀證券、中信建投和中金公司。其中，中信證券保薦項(xiàng)目合計(jì)募資超千億元，為1032.85億元；國(guó)泰海通保薦定增項(xiàng)目合計(jì)募資達(dá)900億元，為900.07億元；另三家券商保薦項(xiàng)目募資金額也均超過了200億元。

截至目前，上述33家券商中，共有8家公司承銷及保薦費(fèi)用超過1億元。其中，中信建投承銷及保薦費(fèi)用最高，為4.13億元；中信證券、華泰聯(lián)合保薦費(fèi)用均超過3億元，分別為3.74億元、3.22億元；國(guó)泰海通承銷及保薦費(fèi)用為2.19億元；東興證券、申萬宏源、國(guó)聯(lián)民生、中金公司的承銷保薦費(fèi)用達(dá)到了1億元以上，剩余20余家券商承銷保薦費(fèi)用則在0.03億元—0.91億元之間。

頭部與中小機(jī)構(gòu)撤否率分化明顯

從儲(chǔ)備項(xiàng)目來看，截至7月8日記者發(fā)稿，目前共中信證券、中信建投、國(guó)泰海通所保薦的排隊(duì)IPO項(xiàng)目超百個(gè)，分別為179個(gè)、129個(gè)、102個(gè)。其中，已受理項(xiàng)目居前的同樣為上述三家券商，項(xiàng)目數(shù)量分別為國(guó)泰海通20個(gè)、中信證券20個(gè)、中信建投14個(gè)。

值得一提的是，2025年，北交所成為IPO熱門申報(bào)地。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月8日，今年以來新增受理的175家企業(yè)中，有22家企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板，18家企業(yè)申報(bào)創(chuàng)業(yè)板，共21家企業(yè)申報(bào)滬市主板或深市主板，共有114家企業(yè)申報(bào)北交所，占所有板塊上市申請(qǐng)企業(yè)總數(shù)的65.14%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月8日記者發(fā)稿，共有34家券商參與了北交所已受理項(xiàng)目的保薦。在這些項(xiàng)目中，保薦數(shù)量排名前三的券商分別為國(guó)泰海通、中信建投和中信證券，保薦數(shù)量分別為16家、11家和9家。此外，東方證券、東吳證券、開源證券等中小券商也積極參與了保薦北交所IPO項(xiàng)目。

IPO項(xiàng)目撤否率方面， 整體來看各券商機(jī)構(gòu)分化較大，頭部機(jī)構(gòu)由于保薦項(xiàng)目基數(shù)較大，撤否率相對(duì)較低；而部分中小機(jī)構(gòu)僅有一兩個(gè)項(xiàng)目，因而撤否率相對(duì)較高。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月8日記者發(fā)稿，國(guó)泰海通目前排隊(duì)中IPO項(xiàng)目的撤否率最低，為4.44%；此外，廣發(fā)證券上半年排隊(duì)項(xiàng)目的撤否率為8.33%，同樣低于10%。華泰聯(lián)合、招商證券、中信證券、國(guó)投證券、西部證券、中金公司、中信建投排隊(duì)項(xiàng)目的撤否率均在20%以內(nèi)。

長(zhǎng)城證券、江海證券、東海證券、國(guó)新證券、長(zhǎng)城國(guó)瑞以及五礦證券的項(xiàng)目撤否率達(dá)到了100%，不過上述機(jī)構(gòu)上半年均只有1家擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)的IPO項(xiàng)目。此外，上半年共4個(gè)保薦項(xiàng)目的德邦證券、財(cái)通證券，其項(xiàng)目撤否率均達(dá)到了50%；國(guó)信證券的保薦項(xiàng)目達(dá)到了13個(gè)以上，撤否率則相對(duì)較高，為30.77%。

投行業(yè)務(wù)收入有望回暖

展望券商投行業(yè)務(wù)后續(xù)發(fā)展，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，在相關(guān)支持政策落地以及一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)活躍的背景下，券商投行業(yè)務(wù)有望回暖，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的同比增長(zhǎng)。

“證券公司作為中介機(jī)構(gòu)，在落實(shí)好自身‘資本市場(chǎng)看門人’責(zé)任的前提下，業(yè)務(wù)發(fā)展受益于資本市場(chǎng)改革政策。”開源證券非銀金融首席分析師高超表示，進(jìn)一步深化改革的“1+6”政策措施落地后，科創(chuàng)板IPO邊際放松，利好券商投行、PE直投業(yè)務(wù)發(fā)展。當(dāng)前券商板塊估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)位于低位，宏觀層面穩(wěn)股市舉措延續(xù)，疊加業(yè)績(jī)持續(xù)同比增長(zhǎng)，繼續(xù)看好券商板塊機(jī)會(huì)。

中信證券也認(rèn)為，在二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)向好，一級(jí)市場(chǎng)快速?gòu)?fù)蘇的背景下，券商板塊具備較強(qiáng)上漲潛力，重點(diǎn)關(guān)注境外業(yè)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)、投行業(yè)務(wù)保持領(lǐng)先的證券公司。

與此同時(shí)，在頭部效應(yīng)日漸突出的當(dāng)下，證券行業(yè)的并購(gòu)整合同樣也為投行業(yè)務(wù)發(fā)展帶來促進(jìn)作用。

中航證券表示，從單家券商承銷表現(xiàn)來看，長(zhǎng)期以來由“三中一華”（中信證券、中金公司、中信建投、華泰聯(lián)合證券）主導(dǎo)的投行業(yè)務(wù)格局發(fā)生了一定變化，國(guó)泰海通通過戰(zhàn)略合并形成的協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)。綜合來看，目前監(jiān)管明確鼓勵(lì)行業(yè)內(nèi)整合，在政策推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢(shì)下，并購(gòu)重組是券商實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，券商并購(gòu)重組對(duì)提升行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展具有積極作用，同時(shí)行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應(yīng)。