近期，一只基金的設立引發創投圈廣泛關注——寧波中瀛扶搖興象股權投資基金（簡稱“中瀛興象基金”）已在寧波完成工商注冊登記。

記者梳理發現，該基金由中國銀行寧波市分行聯合中銀金融資產投資有限公司，攜手寧波華翔電子股份有限公司、寧波市通商基金有限公司、象山縣工業投資集團有限公司共同發起設立，總規模達10億元。

與其他AIC基金相比，中瀛興象基金的顯著不同在于引入了產業龍頭企業寧波華翔電子股份有限公司（簡稱“寧波華翔”）。公開資料顯示，寧波華翔是專注于中高檔轎車零部件研發、生產銷售及售后服務的上市公司，是汽車制造領域的鏈主企業，因此該基金也被稱為全國首只AIC鏈主并購型股權投資基金。

自去年銀行AIC股權投資試點擴容后，國內各大商業銀行紛紛在各地設立AIC股權投資基金。傳統模式多為與地方政府或國資合作組建盲池基金，由銀行擔任GP，和市場上多數財務投資者一樣尋找項目進行投資或者并購。而中瀛興象基金引入產業方，意味著其將圍繞汽車產業鏈展開投資布局，有助于更精準地鎖定投資標的、明確投資方向，進而提升投資效率。

事實上，無論是中早期投資還是并購投資，優質資產都相對稀缺。從這一角度來說，合適的產業方在基金投資中能發揮重要的 “導航” 作用，也因此成為基金設立時備受青睞的合作對象。

記者注意到，與上市公司全資設立的傳統CVC不同，一種新型CVC正逐漸興起并受到市場更多關注。以全球最大汽車零部件供應商博世集團在中國市場的CVC——博原資本為例，其由博世（上海）投資咨詢有限公司與戈壁創贏（上海）創業投資管理有限公司各出資50%設立，是博世集團首個且唯一一個引入外部資金的體外市場化機構。在投資實踐中，博原資本依托博世集團在汽車產業鏈的優勢進行投資布局。

這種模式既能保障產業資本的一定出資比例及資源賦能，又能采用市場化VC的運作模式，開展相對獨立的CVC業務。在當前地方招商引資訴求強烈的背景下，有產業資本加持的基金更能吸引LP關注。對于不少地方政府LP而言，產業導入的訴求遠高于基金回報，甚至出現先有項目再出資的情況。據記者了解，部分產業集團作為LP向基金出資時，也會要求優先對接項目。

不難發現，擁有產業資源和產業思維，在當前的募資和投資中具備優勢，這倒逼投資機構深入了解產業、積累更多產業資源。當然，在投資中僅有產業資源并不足夠。據了解，由于產業集團全資控股并出資設立的CVC機構，多半是為了服務集團主業，投資方向也圍繞集團產業鏈上下游，因此受此限制，不少CVC的出資并不活躍。由此可見，投資還需具備全市場化思維和金融投資邏輯。

顯然，“鏈主+基金”模式在創投圈日益受到關注并逐漸流行，但也面臨挑戰：一方面，在經濟不確定性較大的環境下，產業集團出資愈發謹慎，能出資且優質的產業公司將成為爭奪焦點；另一方面，若都以鏈主企業的產業鏈上下游為投資方向，優質標的的競爭也會十分激烈。

更需要注意的是，作為一種發展中的新模式，“鏈主+基金” 模式中，同一只基金的鏈主企業與財務投資者之間的利益和訴求如何平衡，需要建立更合理科學的協同機制。唯有如此，才能讓產業和資本真正攜手，合力推動中國產業鏈向更高更強的方向發展。

校對：劉星瑩