美元，跌勢不止！

近期，美元持續(xù)下挫。7月1日，美元指數(shù)最低下探至96.37，創(chuàng)2022年2月下旬以來新低；7月2日，美元指數(shù)微幅上漲；7月3日早盤，美元又繼續(xù)下跌，截至記者發(fā)稿時，美元指數(shù)下跌0.10%報96.69。

剛剛過去的上半年，美元指數(shù)暴跌10.8%，創(chuàng)下半個多世紀以來最差半年度表現(xiàn)。據(jù)了解，美元上一次出現(xiàn)如此大幅度貶值，是在1973年上半年（跌幅為14.8%）。

值得關注的是，當?shù)貢r間7月2日，美國總統(tǒng)特朗普再次施壓鮑威爾辭職。當天，特朗普在社交媒體上轉發(fā)了一篇標題為《聯(lián)邦住房金融局局長：美聯(lián)儲主席應接受國會調查》的文章。特朗普評論稱，“太遲先生”應該立即辭職。此前，特朗普曾在社交媒體上將美聯(lián)儲主席鮑威爾稱為“太遲先生”。近期，特朗普連續(xù)發(fā)聲，要求美聯(lián)儲進一步降息，并以下一任美聯(lián)儲主席人選的話題對現(xiàn)任主席鮑威爾施壓。鮑威爾則回應稱，美聯(lián)儲貨幣政策必須“完全非政治”，重申央行仍在觀察美國關稅帶來的影響，而后再進一步決策。

有分析指出，特朗普政府貿易與關稅政策的不確定性，疊加特朗普推動美聯(lián)儲降息的舉措，成為壓制美元的主要因素。

警告

日前，貝萊德發(fā)布2025年第三季度固定收益展望報告。報告稱，美國政府債務激增，可能會削弱投資者對長期國債和美元等美國關鍵資產的興趣，令投資者轉向海外投資機會的理由更加充分。

報告稱，美元作為世界儲備貨幣的地位在貿易混亂之下被重新審視。自2002年以來，美元走弱與重大避險事件首次同時發(fā)生，這促使相關機構重新考慮美國資產的可靠性。

盡管關于美元即將失去儲備貨幣地位的猜測仍然牽強，全面“去美元化”還有很長一段路要走，但美國政府增長的債務可能會顯著加劇這一風險。貝萊德認為，美國政府債務處于危險境況；如果任其發(fā)展，債務將是美國在金融市場擁有的“特殊地位”面臨的最大單一風險。

目前，美國國會正在討論一項關鍵的稅收和支出法案，即特朗普所謂的“大而美法案”——這是特朗普本屆經濟議程的一個關鍵要素。據(jù)無黨派分析機構估計，這項法案將在未來10年使美國聯(lián)邦政府本已超過36萬億美元的債務再額外增加5萬億美元。

貝萊德表示，政府債務增加可能降低美國長期國債收益率走勢與美國貨幣政策之間的相關性，不過貝萊德預計，即使美聯(lián)儲降息，美債收益率仍將上升。在美國政府債券供應增加的同時，美聯(lián)儲和外國央行對美債的需求可能會下降。這說明投資者將更需要在美國國債市場之外進行多元化投資，并增加對可能受益于降息的短期美國國債的敞口。

貝萊德的投資經理們表示：“盡管外界都在提議美國政府削減開支，但美國政府的財政赤字仍在攀升，而且現(xiàn)在已經把越來越多支出用于支付利息。”他們補充說：“隨著外國投資者的退出，以及美國政府每周發(fā)行超過5000億美元的債券，私人市場無法吸收這些債務，從而推高政府借貸成本的風險是切實可見的。”

暴跌

6月30日，美元指數(shù)大跌0.50%報96.77，創(chuàng)3年多新低。至此，今年上半年，美元指數(shù)累計跌幅達到10.8%，僅次于1973年上半年14.8%的跌幅。

有外媒指出，美元近期下跌的影響是深遠的。分析人士擔心，美元和美國資產正遭遇大規(guī)模轉移，這與近年資金涌入美國資產、主導投資格局的情形形成鮮明對比。

另外，本周三，美國人力調查公司ADP Research發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月美國私營公司裁員3.3萬人，這是自2023年3月以來的首次下降，遠不及市場預期的增長10萬人。該數(shù)據(jù)上一次下降發(fā)生在2023年3月，當時硅谷銀行倒閉，引發(fā)了短暫的銀行業(yè)危機。最新的數(shù)據(jù)引發(fā)了人們對美國經濟健康的擔憂，并加大了外界對美聯(lián)儲降息的押注。在ADP數(shù)據(jù)公布后，聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，7月份降息的可能性從前一天的20%上升到25%。目前9月降息已經充分定價，投資者預計美聯(lián)儲將在12月再降息25個基點。

紐約外匯策略師BrendanFagan指出，在跌至多年新低后，美元可能面臨更多下行壓力，美聯(lián)儲的鴿派預期、疲軟的經濟數(shù)據(jù)以及政策不確定性升溫，均對美元構成沉重打擊。

投資者認為，美聯(lián)儲主席鮑威爾上周向美國國會所做的證詞顯示其態(tài)度較為溫和。芝加哥商品交易所集團的“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，預計到9月美聯(lián)儲利率至少下調25個基點的預期比例已升至92.4%，而一周前這一比例約為70%。

Pepperstone研究主管Chris Weston在給客戶的一份報告中寫道：“市場定價顯示，9月份肯定會降息。”Weston表示，美國月度就業(yè)報告是本周最重要的風險事件。而且鑒于美聯(lián)儲的反應機制傾向于關注下一次降息的時間安排，美元所面臨的風險“似乎具有不對稱性”。他指出，這意味著美元更有可能因數(shù)據(jù)不佳而遭受重挫。

此外，Pepperstone策略師Michael Brown也表示，美元的穩(wěn)步下跌似乎將持續(xù)下去。他說，美國例外主義的想法仍在減弱，國際投資者正在繼續(xù)將資本從美國轉移出去，以應對持續(xù)的政策不確定性和不連貫性。

本周四，美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)即將公布，市場正密切關注美元的走向，尤其是非農數(shù)據(jù)是否會引發(fā)歐元及非美貨幣的走強。花旗預測，6月美國失業(yè)率將攀升至4.4%，新增就業(yè)僅8.5萬人。一旦應驗，將可能觸發(fā)廣泛的美元拋售，日元、瑞郎和歐元有望領漲。花旗的整體策略是：“逢高做空美元”。

特朗普再施壓鮑威爾辭職

當?shù)貢r間7月2日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上轉發(fā)了一篇標題為《聯(lián)邦住房金融局局長：美聯(lián)儲主席應接受國會調查》的文章。特朗普評論稱，“太遲先生”應該立即辭職。此前，特朗普曾在社交媒體上將美聯(lián)儲主席鮑威爾稱為“太遲先生”。

美國聯(lián)邦住房金融局局長威廉·普爾特2日在社交媒體上發(fā)文稱，他要求國會調查鮑威爾的政治偏見以及他在參議院的欺騙性證詞，這些行為足以讓他有理由被免職。普爾特認為，鮑威爾在沒有提供證據(jù)的情況下就美聯(lián)儲總部翻修計劃發(fā)表了不準確的言論。

此前有媒體報道稱，美聯(lián)儲總部的翻新工程成本飆升，并包含多項奢華設施。在上周的參議院聽證會上，鮑威爾對報道的某些方面提出了質疑，稱其“在很多方面都具有誤導性和不準確性”。

排版：汪云鵬

校對：廖勝超