證券時報記者 譚楚丹

隨著2025年上半年收官，證券從業人員的流動情況逐漸清晰。保薦代表人隊伍經歷連續5年增長后，今年上半年驚現下滑，減少超300人。

曾作為“金領”的保薦代表人，其數量變動折射行業環境的變遷。深圳一家中小券商的高管向證券時報記者透露，投行業務“去產能”趨勢或將延續3年至5年。

投行隊伍告別高增長

數據顯示，截至6月30日，證券業保代總數降至8470名，較2024年末的8812名減少342人，這是自2020年6月《證券發行上市保薦業務管理辦法》（以下簡稱《辦法》）修訂實施以來首次出現保代人數減少。

《辦法》調整了保代準入門檻：一方面取消項目協辦經驗要求；另一方面不再強制參加保代勝任能力考試，轉而增設非準入型水平評價測試。此舉意味著保薦代表人不再是“稀缺資源”，數量也隨之迎來大幅增長。

東方財富Choice數據顯示，2020年全年保代人數較前一年激增2525人，最終達6335人。2021年保代人數繼續快速增長，達到7405人。兩年后，保代數量突破8000人，2024年達到了8812人的峰值。

除了前述門檻降低外，保代人數增長也與注冊制實施初期有密切關系，2020年至2022年期間，A股每年有400家～550家企業上市。對此，深圳一家大型投行人士介紹，當時為應對注冊制帶來的業務機遇，投行大舉招兵買馬，年輕投行人員也抓緊時間申請保代資質，以獲取簽字機會。

直至2023年，一級市場政策環境出現了變化。2023年8月證監會提出“階段性收緊IPO節奏”，隨后大量項目撤回申報材料。2024年IPO市場進一步收縮，當年僅有100家企業上市，上市數量創下2014年以來的新低。IPO收緊直接波及投行收入，投行業務出現虧損的券商數量攀升，2024年包括華泰證券投行子公司華泰聯合證券、申萬宏源證券投行子公司申萬宏源承銷保薦均出現了2.44億元、4.8億元的虧損。

為應對業績挑戰，2024年起多家券商開始對投行從業人員加強考核、轉崗分流、裁撤。前述深圳大型券商人士告訴證券時報記者：“我們有部分投行人員已被分流到營業部。”華北地區一家小型投行的高管也介紹，該公司投行業務過去一年精簡隊伍，裁撤幅度接近30%，部分投行團隊進行重組、撤并。

大型券商保代減員多

從今年上半年保薦代表人的流動情況看，大型券商成為減員的主要群體。前述深圳大型投行人士表示，這與前期投行業務的大規模擴張相關，個別頭部投行甚至曾以月薪3萬元的待遇招募應屆生。然而，隨著IPO政策的收緊，投行陷入“項目荒”的困境。

中國證券業協會數據顯示，截至6月30日，在全部保代中，有4262名成功保薦過項目，占比50.32%，這意味著仍有逾4000名保代尚未有項目落地。

值得注意的是，證券時報記者梳理發現，有近500名保代雖曾參與項目簽字，但因項目撤回材料或被否決，最終未有實際項目落地，這一群體占比約6%。

在此背景下，多家大型券商保代隊伍出現減員。東方財富Choice數據顯示，中信建投上半年保代減員數量居首，由2024年末的593人縮減至540人，半年減員幅度近9%。剛完成整合的國泰海通目前保代人數為790人，仍是全行業保代人數最多的券商。不過，對比去年末合并前兩家保代總數831人，今年上半年已減少41人。中信證券的保代減員數量同樣排在行業前五，上半年減少了32人，當前有588人。中金公司上半年減員26人，目前保代數量為465人。

從減員幅度來看，中小券商由于保代基數較小，人員減少時的波動更為明顯。據證券時報記者統計，今年上半年保代人數減員幅度超過20%的券商共有6家，其中3家為合資或外資券商。

投行“去產能”進行中

今年以來，監管部門對一級市場頻頻釋放利好，提高資本市場對科技創新企業的支持力度。數據顯示，今年6月滬深北交易所的IPO受理數量已較去年同期翻倍。在新政策周期下，投行業務迎來喘息。不過，證券時報記者采訪多家投行人士了解到，投行仍將推進“去產能”。

一位中型上市券商投行業務高管透露，該公司投行板塊去年已啟動裁員，今年人力資源部仍要求進一步縮減團隊規模。這一情況讓他頗為糾結：一方面，投行從業人員普遍具備資深背景，裁撤難度較大；另一方面，若IPO政策進一步回暖，公司可能面臨人手不夠的局面。

深圳一家小型券商的高管表示，當前投行業務頭部效應顯著，中小券商在優質項目儲備方面不足。“2024年公司投行人員自然流失，今年對中小投行而言形勢十分嚴峻，我們會對投行人員結構進行優化。”

記者注意到，受市場環境變化與行業政策調整的多重影響，投行從業人員正將目光轉向新賽道。例如，部分投行人員選擇投身實體經濟領域，前往上市公司擔任證券事務代表、董事會秘書或高管職務。還有部分投行人員選擇“考公”，如3月下旬北京朝陽區公示的公務員擬錄用人員名單中，就有一名前中信證券保薦代表人。