上周，工業(yè)硅期貨延續(xù)漲勢(shì)，實(shí)現(xiàn)“五連陽(yáng)”，價(jià)格重回8000元/噸上方，當(dāng)周上漲8.88%。同時(shí)，多晶硅期貨也一改頹勢(shì)，6月27日多晶硅期貨主力合約PS2508逼近漲停，收盤報(bào)33315元/噸，當(dāng)周上漲6.78%。

談及工業(yè)硅期貨持續(xù)上漲的原因，廣發(fā)期貨分析師紀(jì)元菲認(rèn)為，主要是受工業(yè)硅市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)的影響：一方面，新疆大型企業(yè)意外減產(chǎn)的消息提振了市場(chǎng)情緒；另一方面，近期焦煤價(jià)格持續(xù)上漲，從成本端也為工業(yè)硅價(jià)格上漲提供了支撐。

“期貨倉(cāng)單持續(xù)注銷，也是助推工業(yè)硅期貨價(jià)格持續(xù)上漲的原因。”廣州期貨分析師蔡定洲表示。數(shù)據(jù)顯示，6月27日，工業(yè)硅期貨倉(cāng)單為52744手，相較于6月3日的62690手減少了9946手。

“4月以來(lái)，工業(yè)硅期貨倉(cāng)單開始持續(xù)去化，6月倉(cāng)單數(shù)量已跌破30萬(wàn)噸，表明在當(dāng)前期貨價(jià)格下，工業(yè)硅期貨倉(cāng)單是市場(chǎng)最具性價(jià)比的貨源，被終端用戶廣泛接受并使用。”浙商期貨新能源項(xiàng)目部部長(zhǎng)陸詩(shī)元解釋稱，近幾周，工業(yè)硅月差結(jié)構(gòu)從長(zhǎng)期的Contango結(jié)構(gòu)（遠(yuǎn)月升水）轉(zhuǎn)為Back結(jié)構(gòu)（遠(yuǎn)月貼水），表明當(dāng)前市場(chǎng)愿意接期貨倉(cāng)單的意愿增強(qiáng)，也側(cè)面反映出庫(kù)存的集中度大幅提升。

紀(jì)元菲表示，從原材料端來(lái)看，工業(yè)硅期貨價(jià)格低位反彈，從而帶動(dòng)多晶硅期貨價(jià)格上行。

此外，市場(chǎng)上的諸多利好消息，也為多晶硅期貨上漲提供了支撐。國(guó)信期貨分析師李祥英表示，近期焦煤價(jià)格持續(xù)上漲，同樣對(duì)多晶硅價(jià)格有帶動(dòng)作用。海外市場(chǎng)降息預(yù)期升溫、國(guó)內(nèi)股市拉漲、國(guó)家發(fā)展改革委開展巡查等消息，提振了多晶硅市場(chǎng)的情緒。

“隨著交割月臨近，在期現(xiàn)回歸邏輯下，也為多晶硅期貨價(jià)格上漲提供了動(dòng)力。”紀(jì)元菲解釋稱，近期N型多晶硅復(fù)投料現(xiàn)貨價(jià)格維持在34500元/噸，大幅升水期貨價(jià)格。從期現(xiàn)回歸的角度來(lái)看，多晶硅期貨價(jià)格仍有一定的上漲空間。

為何焦煤價(jià)格上漲，會(huì)對(duì)工業(yè)硅、多晶硅價(jià)格起到帶動(dòng)效應(yīng)？陸詩(shī)元解釋稱，焦煤和硅煤有較大的相關(guān)性，而硅煤又是工業(yè)硅的核心原材料之一，因此焦煤價(jià)格變化也會(huì)影響工業(yè)硅的生產(chǎn)成本。

據(jù)陸詩(shī)元測(cè)算，工業(yè)硅、多晶硅與焦煤的相關(guān)系數(shù)分別是0.95、0.98。

關(guān)于目前工業(yè)硅、多晶硅的基本面情況，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，尚未看到供需改善，行業(yè)仍然面臨高庫(kù)存、弱需求的現(xiàn)實(shí)。

具體來(lái)看，工業(yè)硅方面，5月云南與新疆產(chǎn)量下降，但對(duì)供應(yīng)端的影響不明顯。數(shù)據(jù)顯示，5月工業(yè)硅產(chǎn)量為30.77萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.3%，同比下降24.6%。

對(duì)此，紀(jì)元菲解釋稱，一方面，四川產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)；另一方面，工業(yè)硅新產(chǎn)能投放也帶來(lái)了一定增量。在西南地區(qū)豐水期復(fù)產(chǎn)預(yù)期下，預(yù)計(jì)6月產(chǎn)量增長(zhǎng)4萬(wàn)噸。

從需求端來(lái)看，隨著7月多晶硅行業(yè)需求回暖，預(yù)計(jì)將帶來(lái)2萬(wàn)噸左右的工業(yè)硅需求增量。不過(guò)，雖然工業(yè)硅下游產(chǎn)量增加帶動(dòng)對(duì)其需求增長(zhǎng)，但終端需求依舊疲軟，硅片、電池片、組件價(jià)格仍在下跌，終端需求未見好轉(zhuǎn)跡象。

多晶硅方面，在供應(yīng)量增加的預(yù)期下，下游需求未見改善跡象，或?qū)⒗^續(xù)保持供需錯(cuò)配格局。

對(duì)此，蔡定洲闡述道，在光伏裝機(jī)需求轉(zhuǎn)弱的背景下，對(duì)硅片的采購(gòu)需求或?qū)p少。受前期光伏搶裝導(dǎo)致需求前置以及7月光伏裝機(jī)需求季節(jié)性下降的影響，近期多晶硅市場(chǎng)的壓力加劇，主流硅片市場(chǎng)價(jià)格全面走弱。此外，多晶硅的硅料庫(kù)存充足，短期市場(chǎng)或?qū)⒎啪彶少?gòu)節(jié)奏，同時(shí)后續(xù)開工存在下降預(yù)期，中長(zhǎng)期需求也或?qū)p少。

當(dāng)前，多晶硅仍處于累庫(kù)態(tài)勢(shì)。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至6月27日當(dāng)周，多晶硅行業(yè)庫(kù)存26.998萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.70%。

展望后市，紀(jì)元菲認(rèn)為，工業(yè)硅方面，中長(zhǎng)期基本面仍未見到明顯的好轉(zhuǎn)跡象。當(dāng)前部分工業(yè)硅企業(yè)釋放減產(chǎn)信號(hào)，有利于減緩供過(guò)于求的市場(chǎng)預(yù)期，但實(shí)際落地情況尚不明朗，且其他企業(yè)也暫無(wú)減產(chǎn)計(jì)劃。此外，工業(yè)硅期貨價(jià)格上漲帶來(lái)了套保機(jī)會(huì)，有望促使西南地區(qū)相關(guān)企業(yè)提高開工率，后續(xù)工業(yè)硅產(chǎn)量將會(huì)進(jìn)一步增加。多空因素交織下，市場(chǎng)博弈將加劇，多晶硅期貨價(jià)格短期以震蕩偏強(qiáng)為主。

“多晶硅方面，其主要矛盾在于弱需求與復(fù)產(chǎn)預(yù)期錯(cuò)配。7月，多晶硅下游需求端大概率維持弱勢(shì)，后市需關(guān)注多晶硅產(chǎn)量變化。若多晶硅企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，多晶硅價(jià)格將承壓。若多晶硅企業(yè)大幅減產(chǎn)計(jì)劃落地，多晶硅價(jià)格則有望企穩(wěn)回升。”紀(jì)元菲說(shuō)。

李祥英認(rèn)為，工業(yè)硅期貨價(jià)格反彈，大概率會(huì)促使工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)（尤其是西北企業(yè)）參與期貨套保，這將抑制工業(yè)硅期貨價(jià)格上行。如果企業(yè)套保量較大或者套保周期較長(zhǎng)，工業(yè)硅期貨價(jià)格有可能擊穿前期的價(jià)格低點(diǎn)。

“多晶硅方面，行業(yè)一直擔(dān)心企業(yè)參與套保會(huì)壓低市場(chǎng)價(jià)格。”李祥英表示，不管怎樣，多晶硅企業(yè)還是應(yīng)該合理利用金融工具，為經(jīng)營(yíng)發(fā)展保駕護(hù)航，這也是提高自身競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑。