證券時報記者 王小芊

隨著年內QDII（合格境內機構投資者）投資額度持續放寬，疊加港股市場結構性反彈，境內資金布局港股資產的熱情再度升溫。

數據顯示，年初以來，多只QDII產品收益率超過50%，漲幅居前者重點布局了港股醫藥板塊，體現出資金對“創新藥+港股”這一組合的高度認可。業內人士分析，在政策紅利、出海加速、全球競爭力提升等多重利好的支撐下，創新藥行業正在迎來從題材驅動走向商業模式兌現的關鍵拐點。

在此背景下，基金機構普遍看好港股的長期投資價值。除了醫藥以外，人工智能（AI）、半導體、新能源等科技賽道也備受關注，而新消費公司的密集IPO（首次公開募股）亦為港股注入了新動能。多家機構認為，投資者可以考慮在階段性波動中積極布局港股優質資產，把握結構性行情帶來的長期配置機會。

QDII產品擴容再提速

近期，QDII擴容政策迎來新進展。在2025陸家嘴論壇上，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長朱鶴新表示，將新發放一批合格境內機構投資者投資額度，有序滿足境內主體境外投資的合理需求。

根據國家外匯管理局最新披露的QDII投資額度審批情況表，2025年5月，共有32家公募基金公司合計獲得12.3億美元新增額度。其中，易方達基金、華夏基金、廣發基金等頭部基金公司均獲得了5000萬美元的額度支持。

從產品數量和規模來看，截至6月27日，QDII基金數量已達312只，占全部公募基金約2.42%。最新披露的QDII基金總份額為5650億份，資產凈值達5820億元，近年來整體呈現穩步增長態勢。

新發產品方面，今年以來已有7只QDII基金成功發行，主題覆蓋醫療健康、科技、消費、高股息等多個熱門領域。其中，中歐恒生消費指數基金和招商利安新興亞洲精選ETF的發行規模均超過10億元。值得注意的是，這些新發QDII均為權益類被動型產品，體現了資金對海外資產配置的持續關注。

港股醫藥類QDII領漲

統計數據顯示，截至6月27日，QDII產品整體表現不俗，多只基金年內回報率超過50%。其中，表現最為突出的是匯添富香港優勢精選A，年初至今收益率高達89.15%；華泰柏瑞恒生創新藥ETF和廣發中證香港創新藥ETF緊隨其后，分別錄得55.81%、55.75%的回報。此外，易方達全球醫藥行業人民幣A、工銀新經濟人民幣分別累計上漲54.23%、53.16%。

據證券時報記者觀察，本輪漲幅居前的QDII產品，多數為港股醫藥主題。今年以來，港股醫藥板塊強勁反彈，為相關產品貢獻了顯著的超額收益。

匯添富基金稱，本輪創新藥的行情集中體現在港股，港股創新藥表現要明顯強于A股——年初以來“含H量”越高的指數，表現越強。造成這一現象的原因，可能主要在于港股匯集了一批聚焦前沿的優質創新藥公司。

由于創新藥早期研發投入巨大、研發周期長且不確定較高，因此虧損在商業化早期屬于常態。2018年，港交所修訂上市規則并新增“18A”，為沒有盈利、沒有收入但擁有發展潛力的生物科技公司創設了上市條件，從而吸引大量代表未來的優質創新藥公司赴港上市。

港股配置價值再受關注

在港股創新藥大幅上漲的同時，多家基金公司也紛紛提示了行業的中期投資價值與短期波動風險。

匯添富基金表示，在出海加速、全球競爭力提升、政策護航、海外機遇等因素的助力下，創新藥并非是短期的題材炒作，而是中期商業模式不斷驗證兌現的產業趨勢變化。短期上漲較快，波動可能放大，投資者若遇行情回調，仍可積極關注創新藥行業“DeepSeek時刻”帶來的配置機會。

該機構認為，經歷大漲之后，創新藥的短期交投情緒有過熱跡象，按當下的估值視角來看，創新藥估值偏高，但未有明顯泡沫。短期而言，板塊快速上漲后可能進入波動放大階段，尤其本輪漲幅更大、對全球流動性更敏感、盈利穩定性相對較弱的港股創新藥，波動可能較A股更大。中期來看，創新藥的配置價值值得重視，若板塊出現調整可以考慮配置底倉并通過定投方式加倉。

富國基金同樣看好醫藥與創新領域的中長期機會，認為港股作為布局“創新”的核心戰場，可優先關注具備全球競爭力的前沿領域稀缺標的，如ADC、基因編輯等相關生物科技企業。同時，隨著國內經濟復蘇，疊加創新藥醫保支付政策向商業化品種傾斜等利好，A股中具備出海能力的仿創藥企、受益于國產替代加速的醫療器械龍頭，以及受政策影響較小的中藥消費品牌均有望迎來估值重塑機遇。

就港股市場整體而言，興業基金認為，港股資產未來依舊具備較大彈性，而且在AI、半導體、新能源以及創新藥等科技領域擁有豐富的優質標的，而這部分資產也恰是海外投資者關注中國市場的重點。與此同時，當前經濟環境下的存量消費模式增長受限，市場對于新消費有著更高熱情，作為新消費公司IPO的主要市場，港股未來或將持續受益于新模式帶來的高彈性。因此，投資者可長期關注香港市場，并在市場波動過程中積極布局。