大普微首發上市申請獲深交所受理，成為創業板首家獲受理的未盈利企業。

6月18日上午，證監會主席吳清在2025陸家嘴論壇上表示，創業板正式啟用第三套標準，支持優質未盈利創新企業上市。

記者獲悉，6月27日，深圳大普微電子股份有限公司（簡稱“大普微”）首發上市申請獲深交所受理，成為創業板首家獲受理的未盈利企業。

深交所相關負責人表示，深交所嚴格落實創業板各套上市標準，為初盈利、未盈利企業提供更多包容性，支持優質創新企業拓寬融資渠道。

拓展制度包容 貼近“優創新、高成長”企業

近年來，隨著國際地緣政治日趨復雜，大國競爭博弈日益加劇，新一輪科技革命與產業變革深入演進。在此背景下，國內涌現出眾多具備關鍵核心技術、市場拓展潛力廣闊且科技屬性鮮明的創新型企業，它們在全球產業鏈競爭中逐步崛起。

資本市場在推動產業升級和科技創新中扮演著不可替代的重要角色。創業板作為資本市場服務科技創新的重要平臺，一直深入貫徹創新驅動發展戰略，歷經近十六年發展，已成為全球最具活力的市場之一，培育了一批聚焦主業、堅守創新、業績優良的優質科技企業，板塊“優創新、高成長”屬性越發鮮明。

數據顯示，截至目前，創業板上市公司數量已達1382家，總市值超13萬億元。其中，高新技術企業和戰略性新興企業占比分別接近九成和七成，板塊公司總體研發強度超5%，近半數公司在上市后營收翻番、市值漲幅翻番。尤其是在新一代信息技術、新能源、生物、新材料、高端裝備制造等優勢產業集群化發展趨勢明顯，相關公司總市值超9萬億元，占板塊比重高達75%。

這背后正是得益于創業板持續推進一系列契合創新型、成長型企業發展特點的制度探索與創新實踐，為打造具備獨特產業結構特質的創新成長平臺夯實了制度根基。

創業板改革并試點注冊制落地之初，深交所就制定了優質未盈利創新企業在創業板上市的標準及配套監管安排，為優質未盈利創新企業上市預留了空間。后續，深交所發布《關于未盈利企業在創業板上市相關事宜的通知》，進一步明確優質未盈利創新企業相關適用標準和行業范圍。

記者了解到，不少具備強勁創新活力但尚未實現盈利的企業，正基于自身發展戰略，提出登陸創業板上市的迫切需求。

科技創新型企業越多越強，資本市場的活力、吸引力以及為投資者創造價值的能力就越強。

“此次創業板首家未盈利企業IPO申請獲受理，是回應了市場的呼聲，更好適應科技創新企業發展規律。”一投行人士告訴記者，此時“激活”創業板相關上市標準適逢其時，也是強化資本市場支持服務科技創新企業力度的應有之義。

值得關注的是，深市在更廣層面提升制度包容性、支持科技創新的積極信號也正持續釋放。

據記者了解，深交所正在進一步深化創業板改革，支持發行科技創新債券，大力推動中長期資金入市，構建從“IP”到“IPO”再到上市后做優做強的全周期、接力式服務體系。

解碼首單案例 發揮市場功能精準“澆灌”

優質未盈利創新企業的核心價值在于技術壁壘、專利儲備及未來成長潛力。資料顯示，大普微主要從事數據中心企業級固態硬盤（SSD）產品的研發和銷售，擁有自主研發主控芯片、固件算法和量產能力，報告期內搭載自研主控芯片的出貨比例達70%以上。因具有表決權差異安排，大普微選擇了“預計市值不低于50億元，且最近一年營業收入不低于5億元”的創業板上市標準。

梳理公司相關資料，大普微呈現科技含量突出、營收快速增長等優勢。

從主營來看，企業級SSD是國家信息基礎設施關鍵部件，在確保數據處理的安全性、可靠性和高效性方面尤為重要。大普微產品主要應用于互聯網、云計算、AI模型訓練和推理等，下游客戶和最終使用方覆蓋國內頭部互聯網企業、三大通信運營商等。目前，公司已實現對國外互聯網企業的批量銷售，有力推動企業級SSD的國產化進程。根據IDC最新數據，國內企業級SSD市場中公司出貨量排名第四，市場份額為6.4%，逐步擴大進口替代。

從研發創新來看，大普微最近三年累計研發費用為7.37億元，占累計營業收入的36.15%。公司是國家級專精特新重點“小巨人”企業，截至2024年底，擁有156項發明專利，承擔了2項國家級、4項省市級重大科研專項。本次IPO擬募集資金18.78億元，主要用于下一代主控芯片及企業級SSD研發及產業化項目、企業級SSD模組量產測試基地項目。

從發展趨勢來看，2022年至2024年，大普微分別實現營業收入5.57億元、5.19億元、9.62億元，凈利潤分別為-5.34億元、-6.17億元、-1.91億元。2024年，公司主營業務收入同比增長88.73%，同時毛利轉正，虧損大幅收窄，預計2026年有望扭虧為盈。

業內人士指出，我國是全球第二大企業級SSD市場，但目前主要市場份額仍被國外廠商占據。因此，國家對于打造國產企業級SSD自主可控產業生態的需求日益強烈，這不僅涉及供應鏈安全，亦是推動國內儲存行業創新發展的關鍵因素。

在此背景下，發揮資本市場功能精準“澆灌”，支持頭部企業加大研發投入，推動技術創新，實現核心部件的自主可控，能夠增強國內產業的競爭力，也有助于保障國家信息產業的安全和可持續發展。業內人士表示，鑒于創業板未盈利企業上市標準對估值和營業收入要求較高，預計不會出現IPO大規模擴容。

平衡發展與監管 筑牢市場健康發展基礎

資本市場的發展與監管是相輔相成的關系，只有在發展中加強監管，在監管中促進發展，才能有效警惕偽創新，維護資本市場的公平、公正、公開。

近年來，隨著資本市場改革持續深化，注冊制全面推行、未盈利企業上市破冰等創新舉措不斷推出，為實體經濟發展注入了強勁動力。但也需要警惕少數披著科技創新的外衣，試圖在資本市場渾水摸魚的“偽創新”企業。

支持優質未盈利創新企業上市，有助于進一步加大板塊對優質科技企業的包容性、適應性和精準支持力度，引導更多先進生產要素向科技領域聚集，促進科技、資本和產業高水平循環。長期來看，這也有助于進一步改善市場結構，強化板塊特色屬性，提升上市公司質量，增強市場內在穩定性。

“與此同時，市場也要客觀冷靜對待科技企業成長中的波動與風險，營造包容創新的市場生態。”前述投行人士向記者表示。

記者了解到，深交所同時也將加強未盈利企業的審核把關，嚴格執行審核標準，嚴守財務真實性底線，嚴防“偽科技”，特別是壓實發行人和中介機構責任，督促其充分披露未盈利的影響因素及未來發展趨勢，充分論證持續經營能力、盈利預期情況等。此外，還將加強風險揭示和投資者保護，未盈利企業上市后，將在股票簡稱之后添加特別標識“U”，實現盈利前持續在公告文件顯著位置提示尚未盈利風險，定期披露尚未盈利的成因及影響、盈利預期實現情況等。督促未盈利企業的控股股東、實際控制人和董事、監事、高級管理人員按照規則要求，作出更嚴格的股份鎖定安排，以充分保護投資者利益。

深交所相關負責人表示，深交所將堅持嚴把發行上市準入關，從源頭提升上市公司質量，做好逆周期調節工作，更好促進一二級市場協調平衡發展。

校對：王錦程