近日，多只美股相關ETF再度頻繁披露溢價風險提示，個別產品早間停牌一小時近乎成“慣例”，在場外基金大面積限購的背景下，場內ETF被買至溢價亦屢見不鮮。

在經歷了四月的重挫以及迅速升溫后，美股各大指數均已收復年內失地。有公募人士坦言，當前對美股回報預期降低，“但中長期繼續看好美股是一個不錯的策略?！?/p>

美股ETF再現高溢價

6月25日，景順長城公告，公司旗下景順長城標普消費精選交易型開放式指數證券投資基金（QDII）二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現較大幅度溢價。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

近期，前述標普消費ETF頻繁“預警”，僅6月份就已披露17份溢價公告，截至6月25日收盤，該基金溢價率高達21%。同日，還有南方基金旗下沙特ETF、華泰柏瑞旗下東南亞科技 ETF等QDII基金接連披露溢價公告。

溢價率方面，當前國泰標普500ETF溢價率為13.85%，還有南方基金南方東英沙特阿拉伯ETF、博時中證全球中國教育ETF和華泰柏瑞南方東英沙特阿拉伯ETF等基金溢價率超過5%。

而“限購”與“溢價”總是相伴而生，日前，嘉實基金公告，嘉實美國成長股票（QDII）人民幣的單日認購金額不得超過100元人民幣，如超過100元人民幣，基金管理人將有權拒絕；單個開放日每個基金賬戶累計申購（含定期定額投資）申請嘉實美國成長股票（QDII）美元現匯的金額不得超過15美元，如超過15美元，基金管理人將有權拒絕，此外還有摩根標普500、匯添富全球消費人民幣等80余只基金單日申購上限不超過1萬元。

“當基金公司的QDII額度瀕臨用完時，場外基金會暫停申購，這使得投資者只能轉向場內二級市場交易。由于投資者對QDII基金的需求仍然旺盛，他們在二級市場上的交易行為會進一步推高QDII基金產品的溢價比率。”某公募觀察人士解釋稱。

但高溢價情況或有好轉：日前，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長朱鶴新表示：近期將新發放一批合格境內機構投資者（QDII）投資額度，有序滿足境內主體境外投資合理需求。

需降低回報預期

近日美股相關QDII基金炒作熱情再起，主要原因系美股在四月重挫后升溫明顯。在深蹲后的“V型”反轉之際，如何看待美股未來的投資機會？

華北某掌管QDII基金經理認為，“特朗普2.0”下的海外投資，短中期一定程度分散化、對美股回報預期降低，但中長期繼續看好美股是一個不錯的策略。

該基金經理解釋稱，“特朗普2.0”的政策依然有高度不確定性，特朗普的商人屬性帶來的“重利”本質已經相對清晰，TACO交易是有一定意義的。美股的未來走勢，核心在于美國經濟能不能延續“軟著陸”的劇本。如果特朗普的政策不會打破這一經濟趨勢，那么美股上漲的邏輯依然較為堅實；如果美國因為種種原因陷入了衰退，那么美股的再次大幅調整也在所難免。在政策影響不確定下，對美股回報預期降低是合理的。此外AI行業如果能有超預期突破，依然是推動美股上漲的核心動力，這是長期對科技行業保持看漲的核心原因。

“未來的風險主要集中于政治政策的不確定性，以及對全球經濟走勢的不確定性。滯脹、衰退和戰爭都是風險資產最大的逆風。在美元走弱背景下，合理地進行一定程度的分散化投資有助于分散投資風險?！鼻笆龌鸾浝肀硎?。

博時基金認為，美國經濟關稅的通脹效應傳導需要時間觀察，經濟預期與點陣圖整體體現美國經濟前景更偏向滯脹方向發展。降息預期方面，CME數據顯示市場降息預期和上周基本一致，市場仍預期9月開始繼續降息。關稅方面，盡管目前關稅本身和其對增長與通脹影響的不確定性都明顯下降，但后續仍需關注關稅談判進展和最終水平。

華東某公募認為，未來潛在的降息周期有望為美股注入寶貴的流動性支撐，以“七巨頭”為代表的美股科技企業，更是美股長期韌性的關鍵支柱。在人工智能日益成為全球經濟新引擎的當下，兼具稀缺性、高成長性及技術壁壘的美股科技企業，無疑將引領全球科技產業發展浪潮。作為其核心代表，納斯達克100指數有望延續其過往的長牛走勢。

排版：劉珺宇

校對：廖勝超