6月18日的議息會議上，美聯儲再次決定維持當前政策利率不變。會前，美國總統特朗普再度炮轟美聯儲主席鮑威爾，斥其為“不太聰明的政客”。特朗普已經n次要求降息，鮑威爾就是不降，為什么呢？

從美國5月消費者價格指數（CPI）同比2.4%、核心CPI環比上漲0.1%的通脹率來看，其實美聯儲是可以降息的。但是從經濟增長、就業等數據看，降息的必要性不強，更不存在迫切降息的理由，況且美國房地產市場和股市也很強勁。

從上圖可以看到，5月美國失業率僅4.2%，處于歷史相對低位，從失業率的情況看，降息的需求并不迫切。順便說一句，就算若干年前制造業崗位流失了，現在美國也已創造出了新的就業。在低失業率的背景下，特朗普說誰搶走了美國的工作，已經沒必要。

從房價看，美國房價指數遠高于次貸危機之前的水平，無須通過降息刺激房價進一步上漲。

除了失業率較低、房價堅挺之外，美國經濟在高利率背景下，還能實現強勁增長，也實屬罕見。此外，美國股市也已經漲回關稅戰之前的高位。

在降不降息都行的背景下，特朗普自己就是那個最大的不確定性，一方面關稅戰可能推升下半年通脹；另一方面一旦降息讓美國經濟和股市更強勁，特朗普自然會更加強硬，還不知道會干出什么幺蛾子事。

當然，特朗普一次次逼迫美聯儲降息，也是為他發起關稅戰找幫手。所以，都以為別人是問題，其實自己才是問題的原因，估計等7月份以后他與各國關稅談判塵埃落定了，不折騰了，美聯儲才會根據經濟需要降息。

總之，既然物價下來了，美國降息已是大勢所趨。至于什么時候降，四個關鍵詞：有條件、無必要、不迫切、等時機。

（作者系萬博新經濟研究院院長）