穩(wěn)定幣浪潮正向全球襲來，成為各國急需解決的重要課題——放任穩(wěn)定幣在監(jiān)管外圍無序發(fā)展會對本國金融體系造成負面影響，放棄一個高效的結算工具更將錯失貨幣全球化新機遇。

對于正在積極提升人民幣國際化地位的中國，主動監(jiān)管穩(wěn)定幣并順勢而為加速人民幣國際化或許是更優(yōu)解。接受記者采訪的專家與業(yè)內人士普遍認為，作為新興支付工具，穩(wěn)定幣的獨特優(yōu)勢和潛在風險均不容忽視，發(fā)展人民幣穩(wěn)定幣“宜早不宜遲”。基于數(shù)字人民幣和離岸人民幣穩(wěn)定幣“雙軌并進”參與國際貨幣體系競爭，或是時代變局下人民幣國際化的新路徑。

不容忽視的支付工具

今年5月以來，美國和中國香港地區(qū)相繼通過穩(wěn)定幣相關法案，將法幣支持型穩(wěn)定幣（以下簡稱“法幣穩(wěn)定幣”）定位為支付工具，與證券類代幣等嚴格區(qū)分，加強反洗錢、反恐融資監(jiān)管等。英國、韓國等多個國家也紛紛明確將穩(wěn)定幣納入立法計劃。

穩(wěn)定幣合規(guī)化進程提速的背后，是其在全球支付系統(tǒng)的重要性不斷提升，成為各國不得不重視的新工具。目前，全球穩(wěn)定幣的市場規(guī)模已經(jīng)超過2500億美元。Visa監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月，經(jīng)調整后的穩(wěn)定幣支付交易次數(shù)高達16億次，交易金額高達7.3萬億美元。據(jù)花旗銀行研究報告測算，2030年穩(wěn)定幣市值在樂觀情形下或達到3.7萬億美元。

在海外，“穩(wěn)定幣正在趕超現(xiàn)有的結算網(wǎng)絡”等類似觀點甚囂塵上。與傳統(tǒng)支付方式相比，穩(wěn)定幣的支付環(huán)節(jié)少、流程短，點對點實時到賬，在跨境支付時效率更高、成本更低。在國際商品貿易中，使用穩(wěn)定幣進行貨物支付、結算的案例已不鮮見。

國家金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員朱太輝指出，從結算時間看，傳統(tǒng)銀行跨境匯款需要1至5個工作日，而基于區(qū)塊鏈技術的穩(wěn)定幣可以在幾分鐘之內完成結算。從結算成本看，傳統(tǒng)銀行跨境匯款平均成本率在6.35%左右，而部分地區(qū)發(fā)送穩(wěn)定幣的平均成本已經(jīng)降至1美元以下。

與此同時，穩(wěn)定幣依然被長期應用于灰色產(chǎn)業(yè)，美元穩(wěn)定幣代表泰達幣（USDT）與美元幣（USDC）被研究機構指責存在相當規(guī)模的非法金融交易，泰達幣更是數(shù)次被美國政府指出涉及非法金融活動。

“穩(wěn)定幣是現(xiàn)實需求的產(chǎn)物，一方面應用于虛擬資產(chǎn)交易、鏈上交易等新興經(jīng)濟領域，傳統(tǒng)方式不能滿足這類交易的支付結算需求。另一方面則是灰色和非法交易。”上海新金融研究院（SFI）副院長劉曉春在接受證券時報記者采訪時表示，為穩(wěn)定幣立法，既是創(chuàng)新的需要，也是金融安全的需要。

劉曉春同時指出，支付結算的最終目的是實現(xiàn)以法定貨幣體現(xiàn)的價值轉移，穩(wěn)定幣的支付只是其中的一個環(huán)節(jié)。只有收款人最終獲取法定貨幣才是結算的實現(xiàn)。

保護并促進法幣主權

在立法過程中，美國和中國香港地區(qū)的相關法案不約而同將境外與本幣掛鉤的穩(wěn)定幣全部納入監(jiān)管范圍，進一步保護并促進法幣主權。中國社會科學院金融研究所研究員、支付清算研究中心主任楊濤強調，法幣穩(wěn)定幣背后同時融合了市場對法幣信用的信任與擔憂。

一方面，境外與本幣掛鉤的穩(wěn)定幣可能對本幣金融體系產(chǎn)生風險沖擊。近年來，法幣穩(wěn)定幣曾數(shù)次引發(fā)金融市場震蕩。我國雖未正式探索發(fā)展穩(wěn)定幣，但近年來加密貨幣市場上已出現(xiàn)過以1:1比例與離岸人民幣掛鉤的離岸人民幣穩(wěn)定幣。

“隨著人民幣國際化不斷推進，境外難免出現(xiàn)與人民幣掛鉤的穩(wěn)定幣，中國金融體系也必然會面對其可能帶來的風險沖擊，很有必要制定法規(guī)加以防范。”劉曉春表示，從監(jiān)管角度，可以對不同發(fā)行人或不同穩(wěn)定幣的使用范圍進行限定。

另一方面，借助穩(wěn)定幣的全球化特性,主權貨幣的影響力得以進一步拓展至各個國家境內的商品服務支付和金融交易。目前，美元穩(wěn)定幣市值已占據(jù)法幣穩(wěn)定幣的95%以上。“通過錨定美元穩(wěn)定幣，美元的影響范圍將擴大到新興領域，進而可能擴大美元影響力。”薩摩耶云科技集團首席經(jīng)濟學家鄭磊對記者說。

劉曉春強調，在美元尚是國際主要儲備貨幣和交易貨幣的情況下，在一個國際化的新興經(jīng)濟領域普遍使用美元穩(wěn)定幣進行支付結算是一個正常現(xiàn)象。中國如果發(fā)行人民幣穩(wěn)定幣，其首要目的不應該是為了與美元穩(wěn)定幣競爭，而是為新興經(jīng)濟發(fā)展服務，為人民幣國際化服務。

同步推進法幣穩(wěn)定幣與央行數(shù)字貨幣發(fā)展

我國多年來積極利用央行數(shù)字貨幣解決跨境支付中的難點痛點。中國人民銀行行長潘功勝在2025陸家嘴論壇上指出，區(qū)塊鏈和分布式賬本等新興技術推動央行數(shù)字貨幣、穩(wěn)定幣蓬勃發(fā)展，實現(xiàn)了“支付即結算”，從底層重塑傳統(tǒng)支付體系，大幅縮短跨境支付鏈條。

央行數(shù)字貨幣同樣能夠提高跨境支付效率并降低成本。央行數(shù)字貨幣橋項目平臺處理一筆支付業(yè)務可在6至9秒內完成，節(jié)約近一半成本。

與穩(wěn)定幣的點對點結算不同，央行數(shù)字貨幣在跨境結算時，可以采用雙邊或多邊結算模式。鄭磊向記者指出，央行數(shù)字貨幣的兩種結算模式因涉及雙邊或多邊國家的法律監(jiān)管和不同的金融體系，推廣難度高。他認為，通過發(fā)展離岸人民幣穩(wěn)定幣，可以擴大離岸人民幣的使用范圍，特別是在非中國企業(yè)參與的國際支付中增加離岸人民幣的使用頻率，作為傳統(tǒng)金融手段的補充，進一步完善人民幣國際化的路徑。

從應用場景看，法幣穩(wěn)定幣與數(shù)字人民幣各有側重、互為補充，前者主要運用于跨境結算、加密資產(chǎn)交易等，后者已廣泛運用于國內生活繳費、購物消費等場景。劉曉春進一步指出，由于應用場景與穩(wěn)定幣特性的高度適配，穩(wěn)定幣能夠成功應用的場景，也必然是央行數(shù)字貨幣適用的場景。“人民幣穩(wěn)定幣的發(fā)行實際上有助于數(shù)字人民幣的推廣應用。”劉曉春說。

長期以來，人民銀行統(tǒng)籌發(fā)展和安全，穩(wěn)慎扎實推進人民幣國際化。朱太輝建議，未來在推動人民幣穩(wěn)定幣發(fā)展上，可采取漸進性的路線。在時間選擇上，可考慮在香港盡快推出離岸人民幣穩(wěn)定幣，宜早不宜遲；在發(fā)展路徑上，香港的市場規(guī)模和使用場景有限，可嘗試“先境外離岸再境內離岸”，從香港逐步向內地自貿區(qū)推廣。

校對：陶謙