又到多空大碰撞。

據記者不完全統計，目前市面上有據可查的國際投行對今年末黃金的目標價預測，價差已經高達整整每盎司一千美元了。

多空大博弈，黃金價差上千美元

今日（6月19日），瑞銀財富管理投資總監辦公室基于世界黃金協會的最新調查結果——各國央行在過去三年中每年增加超過1000噸黃金，是前十年平均增長率的兩倍；高達95%的受訪者預計全球央行的黃金儲備將在未來12個月內增加等結論，重申了其關于金價到今年年底約為3500美元/盎司的觀點。

之所以說重申，是因為瑞銀財富管理投資總監辦公室在今年四月中旬就發布觀點，將未來12個月黃金價格預測從基準情景上調至上行情景的3500美元/盎司。然后又在六月中旬，稱仍然看好全球股市、國防和黃金，預計到2025年底金價將達到3500美元/盎司。

不是每家投行都維持對黃金的穩定樂觀判斷。

就在前兩天，花旗銀行明確看空金價，稱美聯儲的降息預期將削弱黃金的吸引力，購金需求下降，金價預計在未來幾個季度將跌破3000美元/盎司。且該行還有分析師進一步表示，到2026年下半年，黃金價格將回落至每盎司約2500至2700美元水平。

也就是說，花旗和瑞銀對未來黃金價格的預測，就已經差了每盎司500美元。

另據公開信息，6月13日，高盛重申其黃金價格預測，稱各國央行結構性的強勁購金行為將推動金價在2025年底升至3700美元/盎司，并于2026年中期觸及4000美元/盎司。

也就是說，花旗和高盛對今年末黃金價格的價差是700美元/盎司（3700美元-3000美元）；對2026年中期或者下半年的價格預計，價差已經高達整整1300-1500美元/盎司（4000美元-2500至2700美元）。

另據記者查閱公開信息，2025年5月31日，美國銀行發布報告預測國際黃金價格年底將突破4000美元/盎司；而就在6月13日，美國銀行還重申了這一目標價。也就是說，花旗和美國銀行對今年年末的黃金目標價格差，已經高達1000美元/盎司（4000-3000美元）。

目前的情況是，花旗銀行對金價的預測是個“底”。而其他機構對金價的不同預測點位，構成了目前國際投行們對金價的預測價差。

毫無疑問黃金是今年全球表現最好的大類資產，年初至今漲幅已約30%。在花旗本次看空金價之前，記者尚未發現有機構明確表達看空黃金的觀點。

多款黃金結構性理財產品成功敲出或觸發高收益

市場對黃金的走勢必然是多空交織的。

最近一波黃金的猛漲來自6月13日以色列與伊朗矛盾升級，繼五月稍顯平靜后市場做多熱情飆升，金價近期逼近歷史高位3500美元/盎司關口。

世界黃金協會日前發布的《2025年全球央行黃金儲備調查》共收集了全球73家央行回應。調查結果顯示即便金價屢創新高，且全球央行已連續15年凈購入黃金，各央行依然對黃金青睞有加——近43%的央行計劃在未來一年內增加自身黃金儲備。

我國央行也展現了對黃金的青睞。最新的央行官方儲備資產數據顯示，今年前五月官方儲備的黃金分別為7345萬盎司、7361萬盎司、7370萬盎司、7377萬盎司、7383萬盎司，逐月升高。

但需要注意的是，即便全球央行的黃金儲備余額在上升，但其實如果看增幅的環比，是能發現全球央行購金步伐在放緩的：4月全球黃金儲備凈增加12噸，較上月降12%。且此前5月ETF流出18億美元，“黃金替代品”白銀和鉑金6月快速上漲。

匯總目前謹慎派和看空派的觀點，各國經貿關系改善，市場避險情緒緩解、投資需求減弱、全球經濟增長前景好轉、美聯儲降息等因素都可能導致黃金價格下滑，都被相關研報提及。

如果拋開宏大敘事，普通人該如何分享黃金投資的紅利？對于風險偏好中低卻又不想錯過黃金行情的投資者，理財公司迅速捕捉熱點行情，今年以來紛紛加大對配置了黃金的固收增強產品的推介。黃金，就成了“固收+”的“+”。

記者查詢中國理財網，截至6月19日，市場上共計有240只名字含有“黃金”的存續理財產品。

“這兩年我們都有發行配置黃金的產品，比較多產品是通過黃金ETF的形式去投資，同時也有高比例的債券資產打底，再加上一些量化中性策略做補充，這樣就使資產比較低相關性。”一名滬上理財公司的多資產投資部門負責人告訴記者。

以一家頭部理財公司發行的黃金主題固收增強產品為例，其通過配置高等級信用債輔以黃金、量化中性策略，在封閉系列產品中靈活運用掛鉤黃金的場外期權進行投資，無論是黃金價格上漲、下跌還是處于震蕩行情，都能盡量守住收益。

再以招銀理財發行的黃金結構性理財產品為例，其產品配置策略為：不低于80%資產投資于固定收益類資產，預估固收資產收益投資于掛鉤黃金的期權，最低損失為期權費，但可以分享黃金上漲收益機會的策略。招銀理財稱，其在黃金結構性理財領域積極布局，當前支持各類結構的定制包括不限于自動觸發、二元結構、鯊魚鰭等結構。

值得一提的是，截至本月，已有多款黃金結構性產品成功敲出或期末觸發高收益。

記者查閱相關產品收益情況，至少看到“招睿焦點聯動穩進”系列有三只自動觸發結構的產品提前敲出，截至6月中上旬，它們存續的天數均在90天以上，成立以來年化收益率分別為3.61%、3.93%、4.14%；此外，看漲二元結構也有三只產品到期年化收益率在3.3%～3.5%區間。

同樣是存續九十多天，另有一只鯊魚鰭結構的理財產品成立以來收益率達到4.07%。

責編：羅曉霞

排版：汪云鵬?????????

校對：陶謙