量化機構使用的程序化交易，已與普通散戶展開“聯接”。

近期，券商爭相布局T0算法，已有20余家在各自APP推出相應服務，引發越來越多投資者的關注。多數券商將準入資產門檻設置在20萬元到100萬元，主要定位于中高凈值客戶。

T0算法交易是基于投資者現有股票持倉提供的一類智能交易算法服務，通過“高拋低吸、日內還原”的方式進行交易。

受訪人士認為，券商布局T0算法本質是“增收+鎖客+轉型”三重邏輯。該服務定位于中高凈值客戶，既是合規與風險控制的要求，也是資源分配與成本覆蓋的需求，還是客戶適配性的選擇。

T0算法雖為多方帶來諸多助益，也存在模型失效、市場與流動性放大等多重風險，投資者需要強化認知及風控，券商需要做好前置及日常管理。

券商爭相布局

T0算法，即“日內回轉交易算法”，通過“高拋低吸、日內還原”的方式進行交易，系統通過自動識別短期信號，以做T的方式自動為投資者進行下單（無隔夜敞口）來追求超額收益。

據不完全統計，目前已有天風證券、招商證券、山西證券、中泰證券等20余家券商在各自APP中推出T0算法服務。

T0算法交易比較適合哪類投資者？

中銀證券相關業務負責人對《國際金融報》記者表示，由于T0算法交易不會改變投資者長期持倉數量，因此不會影響投資者自己買賣的收益，所以T0算法交易比較適合想增厚收益、沒有T0專業能力的投資者。具體來說，一是追求價值投資、長期持有的投資者；二是追求市場熱點的投資者；三是體量比較小的機構投資者；四是想要解放雙手、實現自動委托交易的投資者。

資產門檻設置存差異

當前，券商T0算法服務僅對部分投資者開放。多數券商將資產門檻設置在20萬到100萬元區間內，主要定位于中高凈值客戶。

其中，招商證券、天風證券、平安證券、興業證券等將資產門檻設定為100萬級別。例如，招商證券要求近20日的日均資產不低于100萬元，興業證券則要求開通前一日賬戶資產100萬元以上。

也有準入門檻相對較低的券商，如山西證券設置總資產在20萬元以上，國融證券則是30萬元以上即可申請。

記者采訪獲悉，券商T0服務定位于中高凈值客戶是合規與風險控制的要求，也是資源分配與成本覆蓋的需求，還是客戶適配性的選擇。

南開大學金融學教授田利輝在接受《國際金融報》記者采訪時認為，監管部門要求復雜金融工具需匹配投資者適當性，T0算法涉及高頻交易和潛在策略失效風險，中高凈值客戶風險承受能力更強，符合監管導向。

業內人士透露，第三方算法供應商每日分配給券商的策略額度有限，高凈值客戶資金規模大、交易穩定，或能最大化提升算法效能。

券商需投入高成本采購算法，而高凈值客戶傭金率可覆蓋成本并提升盈利。田利輝表示，高凈值客戶中，長期持股者占比高，其持倉的中小市值股票波動性大，更易通過T0算法捕捉價差增厚收益。

尋找新收入機遇

近年來，券商行業面臨傭金下滑的困境，過度依賴產品銷售的模式已難以為繼。因此，券商亟需加快財富管理轉型步伐，積極探尋新的業務增長點，以實現可持續發展。

南寧學院金融專家、博士石磊在接受《國際金融報》記者采訪時認為，券商布局T0算法，本質是“增收+鎖客+轉型”三重邏輯：

一是應對傭金下滑，開辟新收入渠道。T0算法通過日內高頻交易顯著增加客戶交易頻次，開通該服務的客戶貢獻的傭金收入明顯提升。

二是鎖定高凈值客群，提升服務黏性。高凈值客戶是券商傭金的主要貢獻者。T0算法通過“交易平權”吸引這類客戶，幫助客戶減少盯盤負擔，尤其適合長期持股或套牢的投資者，該算法強調“避免情緒化操作”，提升客戶留存率。

三是行業的轉型，從通道服務向智能投顧升級。券商通過技術賦能打造差異化服務，T0算法與網格交易、條件單等構成“智能工具矩陣”，從而形成技術壁壘。

機構業務前景積極

隨著量化交易和高頻策略普及，市場對T0工具的需求顯著增長。

獨立財經評論員徐洋對《國際金融報》記者表示，金融科技發展使得算法交易門檻降低，部分監管試點（如科創板做市商T0權限）釋放信號，券商提前卡位潛在政策紅利。

除了普通投資者之外，券商T0算法對機構投資者的業務前景也比較積極。

田利輝預計，T0算法對機構的核心價值在于降本增效、策略協同、風控升級，或將成為券商機構業務增長點：

一是中小型機構可借助成熟算法快速接入高頻交易，節省自研成本和降低交易成本。同時，T0算法可作為多因子選股、指數增強等策略的補充，在震蕩市場中增厚收益。

二是頭部機構則借助券商的AI大模型優化策略，減少敞口風險。不過，需應對策略同質化問題，也需強化投后服務。

多重風險待解

盡管T0算法有望給參與各方帶來諸多助益，但背后依舊存在一些風險點。

石磊認為，一是，T0算法模型失效風險：T0算法依賴歷史數據構建模型，在極端行情（如快速漲跌停、流動性枯竭）中可能失效；策略同質化與擁擠，多家券商采用第三方算法廠商的策略，這些策略的邏輯較為相似，當大量用戶在同一股票上執行同類策略時，可能相互踩踏，放大價格波動。

二是，市場與流動性放大風險：小盤股或冷門標的流動性不足時，算法可能無法以理想價格成交；尤其在快速單邊下跌行情中，算法可能因止損機制滯后或失效，導致持倉敞口虧損，這與T0的平穩增值目標相違背。

徐洋亦認為，T0算法可能放大短線投機，導致個股或板塊流動性劇烈波動，尤其在市場情緒敏感時易引發“閃崩”或“暴漲暴跌”。散戶若盲目使用T0工具，可能因頻繁交易推高成本（手續費、滑點），甚至因杠桿疊加爆倉。

強化認知與風控

如何應對可能遭遇的風險壓力？石磊從投資者與券商兩個方面，展開闡述：

在投資者應對策略方面，需要強化對T0策略的認知和風險控制能力。投資者應明確，T0策略的歷史表現優異不代表未來持續有效，建議采取分散化配置策略，將資金分散至不同策略類型、不同市場（如套利、趨勢跟蹤），降低T0策略突發失效的影響，也可以避免單一市場流動性枯竭的突發沖擊。

在券商應對措施方面，一是前置管理。當訂單量超閾值時自動限速，預防“訂單風暴”沖擊系統，監測標的買賣盤深度，價差突然擴大時暫停部分算法交易，限制同策略集群交易同標的的比例，避免算法同質化引發共振風險；

二是日常管理。客戶啟用算法前需通過交互式風險測評，普通投資者僅開放基礎T0算法，專業投資者可定制高頻策略。

“券商布局T0算法是技術驅動與市場競爭的必然，但其風險需通過投資者教育、技術升級和監管協同來對沖。”徐洋認為，未來，差異化服務能力（如定制算法）和風控水平將成為券商核心競爭力。