6月11日，港交所官網顯示，廣東東陽光藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“東陽光藥”）遞交了港股上市申請，擬以介紹方式在香港主板上市，中金公司擔任獨家保薦人。

東陽光藥主要聚焦于感染、慢性病及腫瘤治療領域的藥物研發(fā)、生產與商業(yè)化。公司于2024年12月首次遞表港交所，這次是該公司第2次遞表。

東陽光藥2024年營收為40.18億元。其中磷酸奧司他韋2024年銷售額為25.80億元，占中國當年抗流感藥物市場38.5%的份額。磷酸奧司他韋作為核心產品，其顆粒劑專利將于2026年4月到期，膠囊劑專利已于2024年3月失效。

目前，東陽光藥在中國、美國及歐洲等市場擁有150款獲批藥物，100多款在研藥物。華南某醫(yī)藥行業(yè)券商分析師對21世紀經濟報道記者表示，奧司他韋收入占比過高，且中國的抗流感藥物市場競爭激烈，企業(yè)未來收益在很大程度上取決于候選藥物能否取得成功。

值得一提的是，在此次上市過程中，東陽光藥會通過換股合并方式進行內部重組，從控股股東之一廣東東陽光科技（東陽光，600673.SH）手中，將東陽光長江藥業(yè)（011558.HK）私有化為公司的并表附屬公司。

東陽光藥目前擁有東陽光長江藥業(yè)的51.41%股權。東陽光藥業(yè)已提出私有化方案，以吸收合并的方式將東陽光長江藥業(yè)私有化，將根據(jù)換股比率向全體換股股東發(fā)行H股，作為換股的對價。公司已向港交所申請以介紹方式將H股上市。完成換股后，東陽光長江藥業(yè)的上市地位將被撤銷。

多元化產品組合

東陽光藥在招股書中表示，公司成立于2003年，經過二十多年的經驗積累，已建成獨立自主的研發(fā)平臺、達到國際標準的生產設施與全方位銷售網絡。

從2022至2024年，東陽光藥的抗感染藥物銷售收入分別為人民幣32.43億元、57.46億元、27.98億元，分別占企業(yè)同期總收入的85.0%、90.0%及69.6%。其中，磷酸奧司他韋藥物（主要是暢銷產品可威?）分別占東陽光藥2022至2024年度收入的81.2%，86.9%及64.2%。

對于2024年的收益較2023年有所減少，東陽光藥表示，一是2024年中國的流感發(fā)病率與2023年比較有所下降；二是2024年透過帶量采購計劃在公立醫(yī)院銷售的磷酸奧司他韋膠囊銷量增加，加上中國的流感發(fā)病率下降，進一步降低公立醫(yī)院對可威?的臨床需求；三是磷酸奧司他韋面臨其他類型抗流感藥物日益激烈的競爭。數(shù)據(jù)顯示，目前國內有超過120家制藥公司生產流感藥物。

此外，2022至2024年，東陽光藥也在用于治療慢性病的藥物上分別取得5.17億元、5.80億元、10.68億元的收入，分別占同期總收入的13.6%、9.1%及26.6%。東陽光藥已商業(yè)化的慢病治療藥物主要專注于治療糖尿病、高尿酸血癥、高血壓及胃酸相關疾病。

根據(jù)中國政府發(fā)布的《中國防治慢性病中長期規(guī)劃(2017-2025)》，慢性病占所有疾病總死亡人數(shù)的86.6%，慢病治療相關費用占所有疾病治療總費用的70%以上，表明慢病治療藥物市場前景廣闊。

目前，東陽光藥在中國、美國及歐洲等市場擁有150款獲批藥物。主要產品涵蓋5款抗感染藥物，分別為磷酸奧司他韋（商品名：可威?）、磷酸依米他韋（商品名：東衛(wèi)恩?）及其他三款抗感染仿制藥；以及9款慢病治療藥物，含5款胰島素和4款慢病治療仿制藥。這些主要產品貢獻了企業(yè)2024年84.9%的收入。

150款獲批藥物中包括48種在中國銷售、23種在境外銷售的藥品。從2022至2024年，來自中國的收入分別占公司總收入的98.4%、99.2%及96.6%。

在研管線方面，東陽光藥擁有100多款在研藥物，其中1類創(chuàng)新藥有 49 款，包括榮格列凈（SGLT2 抑制劑，申報上市）、克立福替尼（FLT3 抑制劑，III 期）、莫非賽定（HBV 衣殼抑制劑，III 期）、萊洛替尼（EGFR TKIs，III 期）等。

東陽光藥主要藥物及在研藥物在內的藥物組合，圖片來源：企業(yè)招股書

東陽光藥擁有覆蓋化學藥及生物藥完整生命周期的研發(fā)平臺，也擁有AIDD、小核酸、ADC、PROTAC、特異性抗體、溶瘤病毒及CAR-T等先進的技術，目前已經建立了多個AI驅動模型，以提高研發(fā)效率和創(chuàng)新能力。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，以2014年1月1日至2023年12月31日在中國公布的專利數(shù)量及授權專利公告數(shù)量統(tǒng)計，東陽光藥在中國制藥公司中排名第一。

業(yè)績表現(xiàn)波動

東陽光藥2025年第一季度的收入較2024年第一季度減少40.7%。在毛利率相對穩(wěn)定，公司的經營開支下降速度慢于收入下降速度的前提下，收入下滑對公司2025年第一季度的盈利能力造成較大的不利影響。

東陽光藥表示，2025年第一季度的收入減少的原因，一方面是2023年底屬于流感高發(fā)期，促使分銷商大幅增加2024年第一季度磷酸奧司他韋的采購，公司于2024年第一季度的收入便相對較高。

另一方面，由于2024年底屬于流感高發(fā)期，分銷商于2024年底增加磷酸奧司他韋的采購，為2025年1月中國春節(jié)假期前的流感季節(jié)作準備。然而，由于流感暴發(fā)的實際嚴重程度不高，且流感季節(jié)的持續(xù)時間較原先預期為短，分銷商于2025年第一季度減少向公司采購新的磷酸奧司他韋。

東陽光藥業(yè)2022年、2023年、2024年經營利潤分別為-7.93億元、17.66億元、3.81億元；期內利潤分別為-14.16億元、10.14億元、2480萬元。截至2024年底，東陽光藥現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為14.8億元。

東陽光藥年度綜合損益及其他全面收益表，圖片來源：企業(yè)招股書

東陽光藥特別提到自身的銷售及分銷網絡。

截至2024年末，東陽光藥在中國擁有1884名員工從事營銷和教育推廣活動，涵蓋中國32個省、自治區(qū)和近300個地級市。同時，截至2024年末，東陽光藥在中國境內擁有610家第三方經銷商進行銷售、營銷及分銷活動。在境外市場，東陽光藥的銷售網絡覆蓋美國、德國、英國等八個國家和地區(qū)，且有望成為首批在美國獲批胰島素的中國制藥企業(yè)。

前述醫(yī)藥分析師對21世紀經濟報道記者分析，研發(fā)及生產能力促使公司的產品成功商業(yè)化，產品銷售帶來的充沛經營現(xiàn)金流又使公司能夠繼續(xù)投資于公司的研發(fā)、生產及營銷，這種良性循環(huán)對于公司進一步加強產品組合及擴大市場份額，從而最終實現(xiàn)公司的業(yè)務可持續(xù)增長和保持長期競爭優(yōu)勢至關重要。