距離4月7日A股大幅回調已有兩個月的時間。截至6月9日，超六成的主動權益類基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金）已順利“爬坑”，基金凈值重回兩個月前的水平。其中，重倉創新藥等板塊的醫藥主題基金高歌猛進，向著半年度主動權益類基金“冠軍寶座”發起沖擊。6月初以算力為代表的人工智能（AI）產業鏈開始發力，多只重倉AI標的基金凈值大漲，剛剛抹平過去兩個月的回撤。

臨近年中階段，市場風格切換引發市場熱議。部分業內人士提示，近期創新藥、新消費板塊出現調整跡象，市場內部輪動相對充分，資金存量博弈下要警惕短期調整。6月中旬開始，紅利資產將進入集中分紅的時間窗口，除息日后或有兌現壓力。若資金從防御類資產流出，或對其他風格的資產構成資金面利好，理論上偏進攻的科技方向會極大受益，具備產業催化因素的科技低位品種或存在超額收益機會。

醫藥基金業績“霸榜”

受海外擾動因素影響，4月7日A股市場大幅回調。兩個月來，在創新藥、新消費、黃金、AI產業鏈等多個板塊的驅動下，截至6月9日，超過六成的主動權益類基金已順利“爬坑”，基金凈值重回市場調整前的水平。

其中，長城醫藥產業精選A、中航優選領航A等重倉創新藥板塊的主動權益類基金近兩個月大幅反彈30%以上。永贏醫藥創新智選A、中銀港股通醫藥A等反彈幅度也超過了25%。臨近年中，上述基金今年以來的回報率已飆升至70%以上，長城醫藥產業精選A的回報率更是超過84%，暫居今年以來主動權益類基金業績榜首。

在創新藥行情持續活躍的情況下，匯添富基金張韡、鵬華基金金笑非、富國基金趙偉、工銀瑞信基金趙蓓、平安基金周思聰等一批知名醫藥基金經理旗下產品近兩個月不僅成功“爬坑”，基金凈值還紛紛在6月9日創下今年以來的新高。

此外，憑借對新消費板塊的重倉，恒越匠心優選一年持有A、申萬菱信樂融一年持有A等近兩個月反彈幅度也高達20%以上，今年以來的回報率超過50%。

此前重倉機器人等板塊的鵬華碳中和主題A、永贏先進制造智選A、平安先進制造主題A今年以來的回報率仍在45%以上，由于近期相關板塊行情相對平淡，上述產品的基金凈值仍未回到4月7日市場調整前的水平，仍在“回血”過程中。

AI主題基金艱難“回血”

值得注意的是，以算力為代表的人工智能板塊6月以來顯著反彈，帶動多只重倉人工智能產業鏈個股的主動權益類基金業績同步回暖。

6月3日至6月9日，永贏科技智選A、易方達瑞享I、德邦鑫星價值A、中航機遇領航A、信澳業績驅動A、諾德新生活A等多只產品憑借對人工智能板塊的“堅守”，基金凈值大舉反彈超10%，位居全市場前列，永贏科技智選A的漲幅更是超過16%。

憑借這輪人工智能板塊行情，上述基金順利走出了4月7日以來的“失地”。知名基金經理金梓才旗下多只產品近期漲幅均在9%以上，部分產品的凈值回歸至4月7日之前的水平。

財通基金表示，科技股尤其是AI相關板塊經過近三個月的調整，基本面已具備了反攻的必要條件：一是TMT方向成交額占比已經來到2023年AI敘事的區間下沿；二是4月市場超跌反彈以來，融資余額水平位于今年以來的底部，后續行情有增量資金進場的可能；三是6月科技制造產業催化因素不斷，可重點關注相關產品更新能否超出市場預期。

此外，德邦基金提示，市場對相關科技龍頭企業的業績抱有期待，當前多數科技細分方向的交易擁擠度已回落至偏低水平，投資性價比相對較高。

資金面有利于成長方向

臨近年中，市場再度涌現對于風格變化的探討。華泰證券研報表示，近期創新藥、新消費板塊出現調整跡象，市場內部輪動相對充分，存量資金博弈下需要警惕短期調整的可能性。考慮到TMT方向成交額占比回落至2023年以來的低位水平，具備產業催化因素的科技低位品種或存在超額收益機會。

廣發證券策略團隊表示，6月中旬起，紅利資產進入集中分紅的時間窗口，從歷史表現來看，除息日后的紅利資產有兌現壓力。如果紅利資產調整，或引發資金從防御類資產流出，或對其他風格的資產構成資金面利好，理論上偏進攻的科技方向會極大從中受益，不過需要關注邊際催化密集、性價比占優的細分方向。

中信證券研報提到，海外AI鏈龍頭公司2025年一季度業績向好，應用、算力、服務器、供應鏈等方面普遍超出預期，帶動業績預期上調。同期，A股相關AI板塊表現明顯滯后，這可能與近兩個月國內投資者注意力聚焦醫藥和消費有關。

在中信證券看來，當前具備明確景氣趨勢且相對獨立于宏觀面的市場主線是AI和創新藥，考慮到創新藥行情此前演繹過于一致，算力供應鏈（AI服務器、光模塊、交換機等）值得重點關注，應用環節還需要持續跟蹤觀察。

富國基金提示，消費板塊的政策性博弈機會和新消費的擴散行情同樣值得關注。一方面，當前內需消費仍是政策發力重心，宏觀經濟基本面仍有不確定因素，板塊整體貝塔動能有待觀察，可能需要從中微觀角度挖掘景氣的細分方向；另一方面，港股市場的新消費行情可能產生擴散效應，可關注滿足情緒價值且品類不斷創新的零食、美妝、寵物經濟等主題投資機會。