市場(chǎng)又迎來(lái)大變數(shù)！

就在剛剛，A股和港股風(fēng)云突變。A股三大指數(shù)一度全線殺跌，個(gè)股跌幅較大。港股三大指數(shù)午后跌幅亦加大，A50直線跳水。相反，A股稀土永磁板塊逆勢(shì)拉升，中科磁業(yè)20cm漲停，此前北礦科技2連板，西磁科技、九菱科技、銀河磁體、英洛華等跟漲。種業(yè)股亦跟隨拉升。

從市場(chǎng)的格局來(lái)看，此種走勢(shì)應(yīng)該還是與貿(mào)易格局有關(guān)。在以往貿(mào)易爭(zhēng)端過(guò)程當(dāng)中，稀土永磁和種業(yè)板塊表現(xiàn)往往要優(yōu)于其他板塊。

目前，整個(gè)市場(chǎng)都在盯著相關(guān)的貿(mào)易談判，一些風(fēng)吹草動(dòng)可能對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成一定沖擊。不過(guò)，分析人士認(rèn)為，情緒上的干擾并不能決定長(zhǎng)期走勢(shì)，即使是最為極端的4月7日，之后很多股票也走了出來(lái)。

突然跳水

A股三大指數(shù)午后一度跳水均跌超1%，軍工、信創(chuàng)、機(jī)器人、半導(dǎo)體等方向跌幅居前，滬深京三市下跌個(gè)股超4700只。稀土板塊持續(xù)走高，中科磁業(yè)20cm漲停，港股中國(guó)稀土午后拉升漲超25%。

港股同時(shí)間也全線走弱，恒生科技指數(shù)跌幅擴(kuò)大至1%。新消費(fèi)股多數(shù)下跌，布魯可跌約8%，古茗跌約6.5%，蜜雪集團(tuán)跌約6%。A50也從高位直線滑落。不過(guò)，隨后整個(gè)市場(chǎng)又都出現(xiàn)了一段非常顯著的反彈。

在中國(guó)市場(chǎng)走弱的同時(shí)，最近強(qiáng)勢(shì)的韓國(guó)市場(chǎng)亦出現(xiàn)明顯跳水，日經(jīng)指數(shù)午后亦顯著跟隨殺跌。美國(guó)納斯達(dá)克期指亦于北京時(shí)間午后13:15左右直線跳水。

那么，究竟發(fā)生了什么？若從A股的結(jié)構(gòu)來(lái)解讀，可能還是與貿(mào)易爭(zhēng)端有關(guān)。

午后，A股種植業(yè)板塊直線拉升，秋樂(lè)種業(yè)漲超12%，康樂(lè)種業(yè)漲超9%，神農(nóng)種業(yè)漲超6%，輝隆股份、潤(rùn)農(nóng)節(jié)水等跟漲。稀土永磁板塊也逆勢(shì)拉升，中科磁業(yè)20cm漲停，此前北礦科技2連板，西磁科技、九菱科技、銀河磁體、英洛華等跟漲。從歷史行情來(lái)看，往往貿(mào)易爭(zhēng)端最激烈的時(shí)候，這兩個(gè)板塊走勢(shì)最為強(qiáng)勁。與此同時(shí)，外圍投資者情緒或轉(zhuǎn)為負(fù)面，日元升值，而美國(guó)股指期貨下跌，這是典型的避險(xiǎn)情緒。不過(guò)，值得注意的是，午后的黃金雖然有小幅拉升，但并不強(qiáng)勢(shì)。

如何對(duì)沖情緒？

事實(shí)上，近期的多頭趨勢(shì)較為明顯且在不斷強(qiáng)化之中。昨天，香港恒生指數(shù)突破24000點(diǎn)，恒生科技大漲超2%，科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等集體大漲。恒生科技指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)雙雙自4月低點(diǎn)升逾20%，邁向技術(shù)性牛市。MSCI中國(guó)指數(shù)也較4月低點(diǎn)漲幅擴(kuò)大至20%。短期來(lái)看，貿(mào)易爭(zhēng)端帶來(lái)的可能主要是情緒上的約束。那么，這種情緒何時(shí)能夠化解？如何對(duì)沖？

分析人士認(rèn)為，短期情緒影響不可避免，但做好自己的事情才是關(guān)鍵。從博弈的角度來(lái)看，并不能得出，貿(mào)易爭(zhēng)端激烈即利空市場(chǎng)，有時(shí)候也會(huì)有相反的走勢(shì)。按中金公司的觀點(diǎn)，對(duì)美國(guó)而言，關(guān)稅既直接決定能否收到足夠的錢來(lái)支撐減稅，也通過(guò)通脹影響美聯(lián)儲(chǔ)政策和利率水平，最終影響地產(chǎn)和企業(yè)投資的修復(fù)。對(duì)中國(guó)而言，在私人部門加杠桿意愿依然不足的情況下，關(guān)稅將直接決定財(cái)政政策是否有足夠動(dòng)力加杠桿。

據(jù)中金測(cè)算，當(dāng)前30%的關(guān)稅需要1萬(wàn)億—2萬(wàn)億元額外財(cái)政支出，但兩會(huì)即安排了2.1萬(wàn)億人民幣，足以滿足這一缺口。對(duì)市場(chǎng)和資產(chǎn)而言，過(guò)剩流動(dòng)性的“資金盛”與有限回報(bào)的“資產(chǎn)荒”，會(huì)導(dǎo)致整體指數(shù)難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)而區(qū)間震蕩，但結(jié)構(gòu)性行情大行其道。

申萬(wàn)宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示，A股市場(chǎng)具備演繹牛市級(jí)別行情的潛力，牛市主要區(qū)間在2026年至2027年。2025年四季度市場(chǎng)中樞有望抬升，市場(chǎng)可能進(jìn)入“發(fā)令槍響”前的最后階段。2025年三季度依然是中樞偏高的震蕩市。

排版：羅曉霞?????????

校對(duì)：王蔚