6月9日，國家統計局發布數據顯示，5月份居民消費價格指數（CPI）環比下降0.2%，同比下降0.1%；工業生產者出廠價格指數（PPI）環比下降0.4%，降幅與上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月擴大0.6個百分點。

5月份“CPI—PPI”同比剪刀差擴大，反映出工業部門需求不濟的情況有所加劇，但企業數據也反映部分行業供需關系有所改善，結構性特征更加明顯，如賓館住宿價格環比漲幅創近十年同期新高、光伏、鋰電等新能源行業供需關系有所改善。

市場機構分析認為，5月CPI環比由漲轉降，持平于歷史同期平均水平，而從PPI來看，輸入性價格下行壓力依然偏大。

能源價格影響拖累CPI表現

自3月以來，CPI連續三個月同比降幅為0.1%，環比看，5月CPI由漲轉降。

國家統計局城市司首席統計師董莉娟介紹，能源價格是拖累CPI同比和環比表現的主要因素。從同比看，5月份能源價格同比下降6.1%，降幅比上月擴大1.3個百分點，影響CPI同比下降約0.47個百分點。從環比看，能源價格下降1.7%，影響CPI環比下降約0.13個百分點，占CPI總降幅近七成。

而對CPI形成支撐的因素則是提振消費相關政策持續顯效。同比看，扣除能源的工業消費品價格上漲0.6%，漲幅擴大0.2個百分點，金飾品等部分商品漲幅擴大，汽車價格降幅收窄。服務價格上漲0.5%，漲幅擴大0.2個百分點，其中交通工具租賃費、飛機票和旅游價格由降轉漲。

董莉娟表示，環比看，疊加假日和各地開展文體娛樂活動等因素影響，賓館住宿和旅游價格分別上漲4.6%和0.8%，均高于季節性水平，其中賓館住宿價格漲幅創近十年同期新高。

光大證券研究所分析師劉星辰對券商中國記者表示，CPI同比保持低位，主要受能源價格下跌拖累。核心CPI同比增速回升，與衣著、部分耐用消費品、出行類服務價格回升有關，指向在前期提振消費等一系列政策推動下，居民消費需求正逐步回暖。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，5月份核心CPI同比漲幅擴大，國內經濟韌性凸顯。

部分行業供需關系有所改善

相比CPI，5月份PPI環比下降0.4%，降幅與上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月擴大0.6個百分點。對CPI與PPI“剪刀差”走闊的影響更為顯著。

董莉娟表示，影響5月PPI環比下降的主要原因：一是國際輸入性因素影響國內相關行業價格下降。二是國內部分能源和原材料價格階段性下行。此外，疊加上年同期對比基數走高等因素影響。

從PPI的分項數據來看，溫彬指出，5月生產資料價格環比下降0.6%，同比降幅比上月擴大0.9個百分點至下降4.0%。其中，采掘類、原材料類、加工類生產資料的同比降幅均比上月擴大。生活資料價格環比由負轉平，同比降幅收窄，反映終端消費需求邊際改善。

董莉娟指出，從邊際變化看，我國宏觀政策加力實施，部分行業供需關系有所改善，一些領域價格呈向好態勢。一是消費新動能不斷壯大帶動生活資料等價格同比回升。提振消費相關政策持續顯效，部分消費品需求釋放帶動相關行業價格回升。生活資料價格環比由上月下降0.2%轉為持平。二是高端裝備制造等產業發展帶動相關行業價格同比上漲。集成電路封裝測試系列、飛機制造價格均上漲3.6%，可穿戴智能設備制造價格上漲3.0%，微波通信設備價格上漲2.1%，服務器價格上漲0.8%，半導體器件專用設備制造價格上漲0.7%。

此外，光伏、鋰電等新能源行業供需關系有所改善，價格同比降幅收窄，光伏設備及元器件制造、鋰離子電池制造價格分別下降12.1%和5.0%，降幅比上月分別收窄0.4個和0.3個百分點。

機構：預計PPI磨底階段或延長

對于下階段物價走勢，市場較為一致的看法是PPI走出負區間仍需時日，磨底階段或延長，CPI將保持低位運行。

中信證券研究院研報分析指出，5月份“CPI—PPI”同比剪刀差擴大至3.2%。本輪加關稅沖擊對物價層面的影響主要體現在生產資料端。伴隨90天對等關稅暫緩期結束，預計后續其對于外需沖擊主要表現為兩方面。一是油價或長期承壓，二是上游降價壓力可能會向下游生活資料，乃至CPI非食品項傳導。預計CPI可能下半年在基數效應下在零值附近波動為主，而PPI磨底階段或延長。

溫彬預計，下一階段，CPI有望呈現低位溫和回升態勢。食品價格有望保持平穩；一系列增量政策與存量政策協同顯效，推動供需結構持續改善，會對相關行業價格起到支撐作用，暑期出行需求增加也將帶動服務價格上漲。短期PPI有望邊際改善，但走出負區間仍需時日。

劉星辰指出，考慮到近期隨著貿易擔憂緩解、OPEC+增產態度緩和、原油步入需求旺季，國際油價企穩回升，對CPI后續拖累或將轉弱。但5月底多家頭部豬企接相關部門要求暫停能繁母豬擴產，并控制出欄體重，此舉推動生豬市場進入降重去庫階段，或將導致短期內出欄量增加，豬價走勢預計震蕩偏弱，或對CPI形成新的拖累。

排版：羅曉霞?????????

校對：陶謙