近日，新型浮動管理費率基金成為基金發行端一大亮點，當前共有約20只產品“同臺競技”，包括天弘基金、博時基金等多家公募基金公司也以自有資金為新產品“站臺”。

值得一提的是，作為“新興事物”，新型浮動管理費率對公募基金公司和基金經理均是不小的挑戰。有公募人士指出，對于基金公司來說，浮動費率基金需實時跟蹤每筆基金份額的持有期限與收益情況，在贖回、轉出或合同終止時精準計算管理費，對管理費用的計提也有一定影響；對于基金經理而言，像往常一樣通過押注賽道，從而產生規模效應賺取管理費的策略則難以持續。

新模式浮動費率自購潮涌現

自從首批新型浮動費率基金鳴鑼開售以來，多家公募基金公告自購旗下發行的新產品。

6月3日，興證全球基金發布公告，擬運用固有資金2000萬元認購興證全球合熙混合型證券投資基金，且承諾持有期限不低于三年。該產品亦是首批新模式浮動費率基金中唯一一只發起式基金。

5月28日，博時基金發布公告，擬運用固有資金各1000萬元投資旗下權益類基金博時卓睿成長及博時卓越優選混合，其中博時卓睿成長為新模式浮動費率基金。5月27日，天弘基金擬出資1000萬元自購正在發行的浮動費率基金天弘品質價值混合，擬任基金經理賈騰自購同步進行中。根據相關規定，基金公司及基金經理自購旗下非貨幣基金，持有時間不低于1年。

此外，東方紅資管、中歐基金等也均宣布自購旗下新模式浮動費率基金。

此次自購與產品發行的聯動釋放多重信號：一方面，基金公司以真金白銀的投入向市場傳遞對產品長期價值的信心；另一方面，監管層推動的浮動費率改革已從政策框架轉入實操階段。“自購或成為行業常態，頭部機構將加速布局此類產品，推動行業向‘重投資者收益’轉型。”前述人士指出。

與持有時間和業績“雙重掛鉤”

新模式浮動費率基金最大的特點，是與持有時間與業績基準“雙重掛鉤”，打破了過往“旱澇保收”的收費慣性，既能引導長期投資，又能敦促管理人勤勉盡責。

嘉實基金總經理經雷表示，主動權益基金的本質定位是通過專業管理，力求為投資者創造超越市場基準的回報。然而，由于近些年市場波動有所放大，有些基金投資者的投資收益體驗并不理想，部分公募基金也沒有實現長期可持續的超額收益水平，而浮動管理費收取模式，可以充分體現公募基金產品與基金持有人“同甘共苦”的特點。

此外，與固定費率基金相比，監管層為浮動管理費率基金定調“業績導向”，將基金經理與基民進行深度捆綁。其深意不止于讓基金經理盡量跑贏市場，更在于強化基金經理管理責任，對基金經理跨越市場周期、持續創造超額收益的能力提出嚴苛考驗。

“此次浮動費率產品的推出，是公募基金行業對《推動公募基金高質量發展行動方案》的積極響應和迅速落實，也體現了行業對基金收費模式的有益探索。”易方達基金有關負責人表示，這批浮動費率基金將管理費率與投資者每筆投資的持有時間、相對業績比較基準的超額收益水平掛鉤，注重構建基金管理人與投資者利益共擔機制，有助于鼓勵投資者長期持有，強化業績比較基準對產品投資運作的約束作用，促進形成行業健康發展與投資者利益更加協調一致的良好生態。

面臨新挑戰

新模式浮動費率產品無疑是公募行業快速發展下的里程碑事件，亦對公募基金過往盈利模式產生顛覆性影響，那么在新產品批量推出之際，對公募基金乃至基金經理帶來了哪些挑戰？

華南某公募投研人士對券商中國記者介紹稱，這類產品最關鍵的一點是沒有封閉期，對于管理費的計提是按照買入和賣出的時點做計算，所以這就要求基金經理把他的差額做得盡可能的穩定。

事實上，公募基金的普遍情況是，基金經理在一段時間可能超額表現得比較好，市場開始關注起來開始買入，而在關注度最高位往往是早就過了凈值高速增長的階段，隨著規模的增加超額收益將難以尋覓，從而導致了“基金賺錢、基民不賺錢”的行業頑疾。

此次將推動基金管理費率與基準的相對業績表現掛鉤，引導基金公司、基金經理更加重視業績比較基準，嚴格按照基金合同規定進行投資，避免風格漂移、押賽道等做法，提高公募基金投資行為的穩定性，讓投資者“所見即所得”。

“所以對于基金經理來講，像以前一樣通過押注賽道從而產生規模效應，并賺取更多的管理費是一件困難的事情。現在很多主動基金經理對于這一類產品策略上沒有想出來更好的辦法。當前只能盡可能去接近基準，然后拿出20%的倉位做一個增強，保證自己的超額是比較穩定的。”該公募人士表示。

與傳統固定費率基金不同，浮動費率基金需實時跟蹤每筆基金份額的持有期限與收益情況，在贖回、轉出或合同終止時精準計算管理費，這要求基金公司具備更精細化的運營管理能力與強大的數據處理、計算系統。

因此，對于基金公司而言，前述人士認為，新模式浮動費率產品沒有封閉期，所以對于基金的會計核算，包括管理費的計提，都會有比較大的影響。據了解，針對這類新產品，需要對原有的估值核算的系統做升級改造，費用甚至高達數百萬元。

此外，新模式浮動費率產品對基金公司現金流也有影響。“因為只有當贖回客戶發生贖回的時候，才知道確定對應管理費是多少，所以0.6%以上的管理費部分需要提前預留，對基金公司的現金流也是有影響”。

校對：楊立林???