證券時報記者 陳霞昌

沒有美股賬戶怎么交易美股？一家加密貨幣交易所給出答案：美股代幣交易。

近日，美國加密貨幣交易所Kraken宣布，將在未來幾周內面向歐洲、拉丁美洲、非洲和亞洲的非美國客戶推出超過50種美股和ETF的代幣化版本，其中包括蘋果、特斯拉、英偉達等知名上市公司的股票。這些被稱為“xStocks”的代幣將在Solana區塊鏈上運行，并且支持每周7天、每天24小時的全天候交易。

美股交易新方式

據Kraken發布的消息，該交易所已和一家金融科技公司合作，后者將購買并托管實際的股票和ETF份額，并發行相應數量的代幣。這些代幣將與其對應的股票價格保持一致，并可兌換為相應的現金價值。

“代幣是穩定幣的一種，即背后必須掛鉤實質的資產?！監KG Research資深研究員蔣照生告訴記者。所謂穩定幣，是一種通過錨定法定貨幣、商品或其他資產以維持價格相對穩定的加密貨幣。以美元穩定幣為例，其通過錨定美元，在區塊鏈上創造了“數字美元”，兼具加密貨幣的即時轉賬、全球流通特性與傳統貨幣的價格穩定優勢。

Kraken聯合首席執行官阿瓊·塞斯（Arjun Sethi）也表示，推出美股代幣，是為全球投資者減少進入美股市場的障礙。他指出，海外投資者通常通過本地經紀商購買美股，但這通常涉及高昂的費用和較長的結算時間。

值得注意的是，為避免潛在的監管問題，Kraken提供的美股代幣將不向美國用戶開放。此前，曾有其他加密貨幣交易所嘗試推出類似的代幣化股票服務，但由于監管壓力而被迫終止。Kraken表示，正在與各國監管機構積極合作，確保其xStocks產品在各個國家合法合規地推出。

Kraken的xStocks計劃被視為傳統金融與加密貨幣領域融合的重要一步。通過將傳統股票代幣化，投資者可以在不受傳統交易時間限制的情況下，靈活地進行投資。此外，這些代幣還可以轉移到個人數字錢包中，或用作去中心化金融（DeFi）策略的抵押品，進一步拓展了其應用場景。

如何保護投資者？

“我會關注資產安全的問題?！蓖鮿P是一名資深的美股投資者。他在接受記者采訪時，表達了對美股代幣持懷疑的態度?！鞍l行機構如何確保我買的代幣能夠兌換成美股，或者能夠享受到相關權利？”

王凱的擔心不無道理。此前，算法穩定幣UST就曾出現過脫鉤崩盤。

UST是Terra區塊鏈上的穩定幣，它與Terra生態系統的代幣LUNA通過一種雙代幣模式運作。這種模式的邏輯是，1 UST應該等于1美元，而1美元價值的LUNA應該等于1 UST。2022年5月，UST的價格突然脫離了錨定，并與LUNA一起遭遇了螺旋式下跌，導致UST崩盤，給投資者帶來了巨大的損失。

此外，加密貨幣交易所幣安公司曾在2021年4月推出股票代幣，其中特斯拉將以數字貨幣的形式在幣安上市交易，但只能使用幣安發行的BUSD幣，作為購買特斯拉股權代幣的基礎貨幣。但僅僅3個月后，因為多個國家證券監管機構的介入，幣安發行的股票代幣就被叫停。

而Kraken此次為避免出現相關風險采取三大合規策略，包括法律實體隔離，即服務僅向非美國客戶開放，規避美國證券交易委員會（SEC）《證券法》管轄，同時通過合作伙伴持有標的股票，滿足歐盟相關法律的要求。此外，Kraken還聯合貝萊德、Robinhood等傳統金融機構推動SEC通過《證券代幣化監管沙盒法案》，為混合金融產品開辟試驗空間。

更重要的是，該公司還引入風險對沖機制：“現金贖回條款”，確保代幣價格錨定標的資產，避免如算法穩定幣UST般的脫鉤崩盤。

除了資產安全風險，代幣投資者的“股東權利”風險則容易被忽略。

“投資者還要關注另外一個風險，即通過代幣投資股票，需要讓渡一定的股東權利。相比直接購買股票享有相應的股東權利，代幣投資者是沒有投票權的?！笔Y照生說。

如何影響股票？

相比個人投資者關心的風險和收益問題，上市公司更樂見有機構發行公司股票代幣。

“對于已經上市交易的股票，發行代幣可以增加流動性，增加需求。”蔣照生表示。

美國相關監管機構也在順應市場需求進行調整。SEC加密貨幣工作組在5月底曾與納斯達克開會，聚焦公鏈證券代幣化監管框架。納斯達克建議創建“ATS-Digital”新交易場所，支持數字資產合約與商品類代幣共同上市。

納斯達克也強調，如果股票、債券、貸款、資產支持證券、商品等市場實現代幣化和上鏈，尤其是在正確的監管框架下，它們的流動性、效率和透明度將會更高。

而SEC主席，同時也是加密貨幣特別工作組主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）則將傳統證券資產向代幣化證券的轉型比作“幾十年前從模擬黑膠唱片到磁帶再到數字軟件的演變”。

“正如數字音樂徹底改變了音樂行業，向鏈上證券的轉向有可能實現全新的證券發行、保管和交易，并重塑證券市場的各個方面?！卑⑻亟鹚拐f。