昨日，尿素期貨大幅下行。截至收盤，尿素期貨主力合約2509報1722元/噸，下跌2.88%。與此同時，國內尿素現貨市場表現也較弱，山東和河南的部分廠家將報價下調10～20元/噸，華東和華中等主要地區報價在1800～1850元/噸。國際市場方面，受印度招標、澳大利亞需求增加等因素影響，尿素價格表現相對堅挺，中東地區價格穩定，美洲等地區價格以上調為主。

“當前，尿素上下游均有利空因素存在，導致期貨價格承壓。”新湖期貨化工研究員姚瑤接受期貨日報記者采訪時表示，從上游來看，國內上游產量維持高位，日產量維持在20萬噸以上，同比偏高。從下游來看，端午節前市場對6月尿素需求存在較好預期，但節后實際需求表現一般，夏季肥需求啟動緩慢，下游復合肥等行業開工率下滑，多個地區出貨存在阻礙。在產量高位和需求不暢的雙重影響下，企業庫存量持續走高，本周累積至100萬噸以上。

姚瑤表示，今年以來，雖然尿素價格處于1600～1900元/噸的偏低水平，但國內原料端煤價下跌，煤制尿素廠家成本下滑，盈利水平改善，生產積極性較高，開工率升至80%以上，加之甘肅劉化、金昌，以及江蘇恒盛和新疆新冀等新裝置在今年上半年接連投放，上游的供應量不斷增加，進而帶來了累庫壓力。

“尿素供需能否平衡仍存在很大變數。”姚瑤表示，一方面，雖然目前國內市場處于6—7月需求旺季，但6月農業需求表現乏力；另一方面，出口放開的消息一度受到市場廣泛關注，但目前來看出口體量不及市場預期，且6月上旬尚未看到大量集港出口，本周港口庫存仍在20萬噸左右，接近上周水平。

方正中期期貨產業團隊負責人夏聰聰認為，尿素供應端變化不大，需求端的變化是影響其價格走勢的主要因素。尿素行業的開工率在90％附近波動，近期新增4家企業停車，停車裝置恢復的企業有2家。后期，停車企業寥寥無幾，但復產企業有2～4家，尿素貨源供應維持充裕態勢，日產保持在20萬噸附近，整體呈現出高開工、高供應的狀況，但下游市場需求表現一般，其中工業需求表現不溫不火，農業需求釋放不集中，部分備肥放緩。

“尿素供需偏寬松，企業庫存逐步累積，已經突破百萬噸，尿素生產廠家壓力漸顯，且當前市場缺乏利好驅動。”她說。

展望后市，夏聰聰認為，隨著北方玉米底肥及南方水稻耕種用肥需求增加，市場供應壓力或有所減輕。尿素出口方面雖然仍存在消息擾動，但總體規模有限。尿素出口政策是以保障國內供應為前提，今年出口窗口期為5—9月，總量不超過2023年的規模（424.73萬噸），且禁止向印度出口。

“考慮到未來需求有望增加及目前現貨深度升水期貨，尿素期價下跌空間或相對有限。”夏聰聰認為。

姚瑤表示，煤價的走勢、上游產量變化及出口動向將影響尿素的價格走勢。煤價走勢一定程度上決定了尿素價格的底部，如果煤價進一步下跌，尿素價格的下跌空間將進一步擴大。目前，尿素上游產量已經達到季節性高位，按往年規律來看，7—8月期間產量會因夏季檢修等因素有一定回落。如果后期廠家公布的檢修計劃不及預期，或上游新裝置投放，尿素的供應壓力會進一步增加，價格也將繼續走弱。另外，需關注尿素出口的集港情況。