證券時(shí)報(bào)記者 黃鈺霖

二季度以來(lái)，銀行業(yè)可轉(zhuǎn)債集中轉(zhuǎn)股趨勢(shì)明顯。近日，南京銀行發(fā)布關(guān)于“南銀轉(zhuǎn)債”可能滿足贖回條件的提示性公告，這也是繼杭州銀行之后，銀行可轉(zhuǎn)債贖回隊(duì)伍再添一員。

業(yè)內(nèi)人士表示，銀行可轉(zhuǎn)債加速轉(zhuǎn)股，一方面對(duì)銀行補(bǔ)充一級(jí)資本形成利好;另一方面會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)配置端的“蝴蝶效應(yīng)”，諸如“固收+”等產(chǎn)品可配置標(biāo)的稀缺性加大。

多只銀行可轉(zhuǎn)債距轉(zhuǎn)股僅一步之遙

昨日，A股銀行板塊繼續(xù)走強(qiáng)，多只銀行股股價(jià)盤中創(chuàng)歷史新高，這也為銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股提供了有利條件。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者梳理，2025年以來(lái)，已有多只銀行股陸續(xù)觸發(fā)可轉(zhuǎn)債贖回條款。

1月21日，蘇州銀行公告，該行股票價(jià)格已有15個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于“蘇行轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格6.19元/股的130%，觸發(fā)“蘇行轉(zhuǎn)債”的有條件贖回條款。該行決定行使提前贖回權(quán)，對(duì)贖回登記日登記在冊(cè)的“蘇行轉(zhuǎn)債”全部贖回，“蘇行轉(zhuǎn)債”也成為年內(nèi)首只觸發(fā)可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖的銀行轉(zhuǎn)債。此外，中信銀行、成都銀行也在年內(nèi)陸續(xù)完成可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股并摘牌。

同時(shí)，即將觸發(fā)強(qiáng)制贖回的提示公告也頻頻發(fā)布。5月20日，杭州銀行發(fā)布了《關(guān)于“杭銀轉(zhuǎn)債”可能滿足贖回條件的提示性公告》；5月30日，南京銀行公告稱，自2025年5月13日至5月30日的14個(gè)交易日中，該行已有10個(gè)交易日收盤價(jià)達(dá)到當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格8.22元/股上浮30%的標(biāo)準(zhǔn)。按照相關(guān)規(guī)定，若在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)繼續(xù)滿足條件，將觸發(fā)“南銀轉(zhuǎn)債”可能強(qiáng)制贖回條款。

“固收+”資金底倉(cāng)首選

不過(guò)，可轉(zhuǎn)債加速轉(zhuǎn)股，也給銀行理財(cái)子公司、基金公司帶來(lái)一些煩惱。

“銀行可轉(zhuǎn)債加速退出，相關(guān)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置難度也加大了。”一位銀行理財(cái)業(yè)務(wù)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，“在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，受益于今年的銀行股表現(xiàn)，銀行可轉(zhuǎn)債價(jià)格走高，退出加快。什么時(shí)候賣出，如何兼顧收益和風(fēng)險(xiǎn)，都很考驗(yàn)投資人的配置能力。”

華源證券固收首席分析師廖志明向證券時(shí)報(bào)記者介紹，可轉(zhuǎn)債兼顧股票和債券特性，除債券固定的票面收益外，其價(jià)格會(huì)隨股票市場(chǎng)波動(dòng)而波動(dòng)。在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)中，銀行轉(zhuǎn)債規(guī)模較大且抗跌屬性強(qiáng)，兼具評(píng)級(jí)高，一直是“固收+”、債基等產(chǎn)品資產(chǎn)配置的底倉(cāng)首選。

“除了股價(jià)上漲帶動(dòng)可轉(zhuǎn)債贖回，今年還有銀行可轉(zhuǎn)債如浦銀轉(zhuǎn)債面臨6年發(fā)行到期的問(wèn)題。未來(lái)一年內(nèi)，整個(gè)銀行轉(zhuǎn)債的存量規(guī)模將會(huì)大幅縮小，這也意味著轉(zhuǎn)債價(jià)格仍會(huì)進(jìn)一步提升。”廖志明表示。

從供給側(cè)來(lái)看，2023年8月，證監(jiān)會(huì)明確，對(duì)于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損、財(cái)務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模等安排。在此背景下，銀行發(fā)行轉(zhuǎn)債再未添丁。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明團(tuán)隊(duì)研報(bào)測(cè)算，今年可能有大約1000億元的銀行轉(zhuǎn)債完成轉(zhuǎn)股，疊加轉(zhuǎn)債審批和發(fā)行節(jié)奏依然較慢，市場(chǎng)整體規(guī)模縮量。從配置需求看，低利率時(shí)代固收資金仍有加配轉(zhuǎn)債的趨勢(shì)，“固收+”資金需要重新尋找新的大盤底倉(cāng)。

銀行轉(zhuǎn)債存量規(guī)模將銳減

目前，市場(chǎng)上共有浦發(fā)轉(zhuǎn)債、興業(yè)轉(zhuǎn)債、紫銀轉(zhuǎn)債等10只銀行轉(zhuǎn)債。杭銀轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債或?qū)⒂|發(fā)強(qiáng)贖，浦發(fā)轉(zhuǎn)債也即將于10月28日到期。其中，浦發(fā)轉(zhuǎn)債規(guī)模達(dá)500億元。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，杭銀轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債陸續(xù)完成轉(zhuǎn)股摘牌、浦發(fā)轉(zhuǎn)債到期后，銀行轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存量規(guī)模或?qū)J減至1000億元左右。Wind數(shù)據(jù)顯示，興業(yè)轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債、齊魯轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債今年漲幅已分別達(dá)7.65%、6.36%、6.02%、5.83%。

不過(guò)，銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行市場(chǎng)此前曾傳出新動(dòng)態(tài)。今年2月，有投資者在上證E互動(dòng)平臺(tái)提問(wèn)長(zhǎng)沙銀行：“貴公司的可轉(zhuǎn)債還能發(fā)行嗎？”該行答復(fù)稱：“我行可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目尚在上海證券交易所審核階段，后續(xù)將根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展情況及時(shí)履行信息披露義務(wù)。”

據(jù)了解，2023年3月6日，長(zhǎng)沙銀行、民生銀行同日公告稱，向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請(qǐng)獲得上交所受理。其中，長(zhǎng)沙銀行擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債總額為不超過(guò)110億元；民生銀行擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過(guò)500億元。