雖然ETF競爭日趨白熱化，但依然有基金公司進入布局。

5月28日長城基金公告，長城中證紅利低波動100ETF提前結束募集，該ETF是長城基金發行的首只ETF。據券商中國記者統計，從2023年算起，長城基金是時隔近三年后ETF領域首次出現的新入局基金公司。

加上2019年以來布局ETF的民生加銀基金、西部利得基金等中小公募，截至目前全市場一共有54家機構布局了ETF。但從布局ETF的時間線索來看，入局時間早并不一定構成競爭優勢，在2023年這輪ETF大發展中，多家提前入局的公司，甚至都沒成立過新ETF。

分析人士對券商中國記者表示，作為后進入者，布局ETF重點考慮三方面：一是布局的指數方向，二是建立專門的運營團隊，三產品費率和盈利考量。

全市場已有54家ETF發行人

根據長城基金5月28日公告，長城中證紅利低波動100ETF于5月26日開始募集，原定募集截止日為6月30日，最終于5月30日提前結束募集。根據規定，基金結束募集后將進入成立環節，公布成立規模相關數據。表面上看，這是一則平平無奇的基金發行相關公告。但實際上，這是長城基金發行的第一只ETF。從更廣闊的基金市場看，這還預示著競爭白熱化的ETF賽道，時隔近三年后迎來新入局者。

長城基金成立于2001年，是一家有著近24年歷史的老牌公募。根據Wind數據統計，截至目前長城基金旗下公募管理規模接近3400億元，在全市場公募機構中排名29位；非貨管理規模接近1300億元，全市場排名37位。從指數基金分類（以Wind的開放式指數基金為統計對象，下同）來看，長城基金早在2004年就成立過一只普通指數基金，但隨后多年里再無增加，直到2017年才成立第二只指數基金。截至目前，長城基金旗下的11只開放式指數基金中，有9只是成立于2017年之后（不包括2017年，下同），但并沒有成立過ETF產品。

國內ETF最早出現在2004年，經過20多年發展基本形成了以頭部大公募為主的格局。過往幾年里，ETF的規模和種類雖然實現了極大發展，但主角主要是華夏、易方達、華泰柏瑞等部分頭部公募，近年來缺少新進入者。

根據Wind統計，截至目前全市場一共有54家機構（包括具有公募業務資格的證券公司和券商資管機構）布局了ETF產品，全部規模約為4.08萬億元。其中有12家公募基金公司的ETF規模突破千億元，合計總規模達到3.43萬億元，占全市場近85%的份額。就股票型ETF而言，有8家公募的規模在千億元以上，合計規模達2.45萬億元，在整體3.12萬億元中占比接近80%。

券商中國記者統計2023年以來成立的ETF發行人情況獲悉，2023年以來ETF領域沒有出現過新面孔，直至本次長城基金入局。

入局時間不等于競爭優勢

實際上，逾4萬億的ETF市場里，不僅有華夏、易方達、華泰柏瑞、嘉實等ETF主流玩家，也有交銀施羅德基金、建信基金等大中型公募，以及金鷹基金、南華基金、民生加銀基金、西部利得基金、前海開源基金等中小型公募。這些公募布局ETF的時間并不晚，但在近年來激烈競爭的ETF發展中參與并不深入，甚至有多家基金公司已多年停止成立ETF。

首先來看大中型公募。交銀施羅德基金旗下首只ETF交銀180治理ETF成立于2009年，隨后于2011年成立交銀深證300價值ETF。從那之后，交銀施羅德再也沒成立過ETF。同樣是銀行系公募的建信基金，早在2010年就成立過ETF（建信上證社會責任ETF）。但從2022年9月至2025年1月這段時間里，建信基金同樣沒有成立過ETF。直到今年1月后，建信基金才以上證科創板綜合ETF等產品，重新回到ETF軌道中來。

其次是中小型公募。國投瑞銀基金早在2013年就成立了首只ETF（國投瑞銀滬深300金融地產ETF），但此后再也沒有成立過ETF。近年來，國投瑞銀基金雖然也參與到了自由現金流、中證A500等熱門指數布局中來，但申報的均為非ETF類的指數基金。類似的情況還有金鷹基金和南華基金。金鷹基金在2017年就發行過一只貨幣ETF，但此后再也沒有成立過任何ETF產品。2018年，南華基金成立南華中證杭州灣區ETF，是國內首只灣區主題ETF，也是南華基金截至目前的唯一一只ETF產品。

2019年以來，民生加銀基金、西部利得基金、弘毅遠方基金等中小公募加入ETF賽道中來，但均止步于2023年新一輪ETF大發展浪潮前夕。其中，民生加銀基金旗下現有的三只ETF，分別是民生加銀滬深300ETF、民生加銀中證生物科技ETF、民生加銀中證企業核心競爭力50ETF，分別成立于2019年、2021年、2022年。這三只ETF的成立規模從2億多元到5億多元不等，截至目前后兩只產品規模均不足5000萬元。此外，西部利得基金旗下的兩只ETF，分別成立于2020年和2021年。弘毅遠方基金旗下僅有的一只ETF，成立于2019年。2022年之后，上述三家公募再無新成立的ETF。

但與此同時，也有融通基金、中金基金、東財基金、銀河基金等其他中小公募，在2022年后的ETF大發展中持續跟進。截至目前，融通基金旗下的7只ETF，有5只成立于2023年之后；東財基金旗下的10只ETF，有9只成立于2022年之后，包括中證A500ETF、上證50ETF、滬深300ETF等主流寬基產品。

面臨三大考量

基金產品類型的變化和對應的成立時間線索，往往能折射出基金公司的產品策略思路。ETF作為指數基金的一個分支，基金公司“從0到1”的布局，更多是基于市場需求和自身資源稟賦做出的調整。

“從長期來看，ETF賽道會有新公司持續加入，但也不可能全部基金公司都布局ETF。一方面，ETF的持續發展趨勢是明確的，基金業內也取得了基本共識；但另一方面，ETF業務存在一定資源和成本門檻，加上基金公司的比較優勢各異，不可能都以ETF為發展重點。”基金業一位資深從業人士對券商中國記者分析稱。

券商中國記者跟蹤觀察到，雖然ETF經近些年蓬勃發展已成為指數基金的核心部分，但依然有不少基金公司的指數業務堅持走非ETF路線。中歐基金和興證全球基金是其中的代表性案例。在過往很長時間里，中歐基金和興證全球基金是以主動權益投資為市場熟知，他們布局指數基金業務也是近三四年的事情。

根據Wind統計，中歐基金首只開放式指數基金成立于2022年3月，是一只滬深300指數增強基金。中歐基金截至目前成立的29只指數基金，均不是ETF，其中有5只成立于2025年，19只成立于2024年。相類似的，截至目前興證全球基金成立的13只開放式指數基金，均不是ETF，其中有9只產品成立于2022年之后。

北方一家公募市場人士對券商中國記者表示，布局ETF首先面臨的是系統成本，這基本要上千萬元；其次是配套的投研和市場營銷團隊。ETF本屬同質化產品，基金公司比拼的不僅是跟蹤誤差，更是持續的營銷投入。

“作為后進入者，布局ETF重點考慮三方面：一是布局的指數方向，要找到有差異化特征的指數。二是建立專門的運營團隊，包括投研和市場營銷等方面。三是盈利選擇。經過此前降費后，目前寬基ETF的管理費年費率大多是0.15%，個別的行業主題類ETF管理費則是0.5%，選擇何種費率的產品，對基金公司來說也是一個考量?！鼻笆鲑Y深基金人士稱。

校對：姚遠???