保變電氣(600550)5月29日晚間披露，公司將轉(zhuǎn)讓控股子公司保變股份-阿特蘭塔變壓器印度有限公司（下稱“保變印度”）90%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.37億元。交易對手為印度阿特蘭塔電氣公司（下稱“阿特蘭塔”）。交易后，上市公司將不再持有保變印度股權(quán)。

證券時(shí)報(bào)·e公司記者注意到，保變電氣投資了保變印度10多年，但該公司年年虧損。

雖然保變印度業(yè)績低迷，但其卻成為了印度財(cái)團(tuán)眼中的香餑餑。此前，印度Murugappa集團(tuán)旗下公司已在網(wǎng)絡(luò)競價(jià)中以最高價(jià)勝出。不過，阿特蘭塔最終行使了優(yōu)先購買權(quán)， 從Murugappa集團(tuán)“虎口奪食”。

印度資本巨額遭“虎口奪食”

保變印度成立于2012年3月，現(xiàn)注冊資本為22.5億盧比（約合2.37億元人民幣）。該公司經(jīng)營范圍包括220kV至765kV電壓等級的電力變壓器和電抗器的生產(chǎn)銷售、維修、維護(hù)、安裝等相關(guān)服務(wù)。公司具備年產(chǎn)1100萬千伏安的生產(chǎn)能力。

目前，保變印度由保變電氣、阿特蘭塔分別持股90%、10%。

去年12月，保變電氣披露，公司擬通過北京產(chǎn)權(quán)交易所（下稱“北產(chǎn)所”）公開掛牌轉(zhuǎn)讓保變印度90%股權(quán)。對于此次掛牌，上市公司稱有利于公司進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，聚焦優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略和定位。

今年2月14日，保變印度90%股權(quán)在北產(chǎn)所進(jìn)行了網(wǎng)絡(luò)競價(jià)，最高報(bào)價(jià)方為CG POWER AND INDUSTRIAL SOLUTIONS LIMITED（下稱“CG公司”），最高報(bào)價(jià)為1.37億元。

記者注意到，CG公司是印度Murugappa集團(tuán)旗下產(chǎn)業(yè)。Murugappa集團(tuán)是一家擁有100多年歷史的工業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)涉及工程、金融服務(wù)和化學(xué)品等領(lǐng)域。2023年，Murugappa家族以73億美元的財(cái)富位列印度富豪榜第25。

不過，這個印度跨國集團(tuán)未能拿下保變印度。

保變電氣稱，其向阿特蘭塔發(fā)出轉(zhuǎn)讓通知函，詢問其是否行使保變印度的優(yōu)先購買權(quán)。對方向北產(chǎn)所匯入保證金，正式確定行使優(yōu)先購買權(quán)，因此成為股權(quán)轉(zhuǎn)讓的最終受讓方。

盈利預(yù)期高但實(shí)際年年虧

早前，保變電氣在2011年11月披露了擬與印度企業(yè)ATLANTA ELECTRICALS PVT.LTD.（下稱“AEPL”，系阿特蘭塔關(guān)聯(lián)方）合資設(shè)立保變印度的消息。按照規(guī)劃，保變印度項(xiàng)目總投資約為4.65億元；公司主要面向印度220kV至765kV及以上變壓器、電抗器市場，特別突出765kV變壓器、電抗器的高端特高壓市場。除立足印度本土市場外，還將積極拓展印度周邊國際市場。

上市公司稱，經(jīng)測算，預(yù)計(jì)保變印度項(xiàng)目滿產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入約8.5億元,年利潤總額約8667萬元，盈虧平衡點(diǎn)47%。正常年份項(xiàng)目總投資收益率21%，項(xiàng)目投資回收期（稅前、含建設(shè)期）6.6年。

彼時(shí)，保變電氣之所以信心十足，可能與AEPL的背景有關(guān)。據(jù)稱，AEPL成立于1983年，具有30多年的變壓器從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，有廣泛的市場渠道和良好的客戶關(guān)系，具有較強(qiáng)的資金實(shí)力。

然而，據(jù)保變電氣定期報(bào)告，保變印度的建設(shè)進(jìn)度并不快。在2017年年報(bào)中，上市公司表示，印度項(xiàng)目2017年內(nèi)廠房、設(shè)備及公共設(shè)施均已建設(shè)完工，生產(chǎn)工藝設(shè)備已基本調(diào)試完成，通過了印度國家電網(wǎng)產(chǎn)品生產(chǎn)資格驗(yàn)收, 并開始進(jìn)行電抗器產(chǎn)品試生產(chǎn)。在2018年年報(bào)中，上市公司又稱印度變壓器工廠已建設(shè)完成，正在試運(yùn)行。

到2019年，保變電氣開始披露保變印度的業(yè)績情況。該公司當(dāng)期虧損2532.04萬元。2020年至2024年，保變印度的凈利潤分別為-2693.82萬元、-1938.12萬元、-1720.20萬元、-1462.13萬元、-1235.88萬元。

對于保變電氣而言，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓也能徹底擺脫這個業(yè)績包袱。據(jù)稱，受讓方將向保變印度提供約640萬美元及2.58億盧比的借款以償還對上市公司的借款和預(yù)付款。

校對：楊舒欣