隨著全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒回暖，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金價(jià)格顯著回調(diào)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月28日，位于紐約的美國(guó)國(guó)際貿(mào)易法院裁定特朗普政府一攬子關(guān)稅政策非法，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成影響。29日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格跌破3300美元/盎司，A股黃金股普遍下跌。

事實(shí)上，年內(nèi)金價(jià)走勢(shì)已呈現(xiàn)波動(dòng)加劇的態(tài)勢(shì)。多位業(yè)內(nèi)人士指出，近期全球貿(mào)易關(guān)系緩和、地緣沖突降溫，以及部分獲利了結(jié)資金離場(chǎng)，是導(dǎo)致金價(jià)調(diào)整的主要原因。不過(guò)，盡管金價(jià)短期承壓，黃金的長(zhǎng)期配置價(jià)值依然受到關(guān)注。業(yè)內(nèi)普遍建議投資者理性看待短期波動(dòng)，審慎調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，把握階段性調(diào)整中的潛在布局機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒提振，金價(jià)短期承壓

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月28日消息，位于紐約的美國(guó)國(guó)際貿(mào)易法院裁定特朗普政府一攬子關(guān)稅政策非法，提振了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒。29日，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金遭遇拋售，現(xiàn)貨黃金價(jià)格跌破3300美元/盎司，黃金股普遍下跌。券商中國(guó)記者注意到，截至A股收盤，西部黃金跌2.9%，中金黃金跌1.98%，湖南黃金跌1.83%。

今年以來(lái)，金價(jià)走勢(shì)可謂一波三折——先是一路高歌猛進(jìn)，多次刷新歷史高位，隨后進(jìn)入震蕩調(diào)整階段。金價(jià)的反復(fù)震蕩令不少投資者陷入觀望和糾結(jié)。

博時(shí)基金分析稱，近期導(dǎo)致金價(jià)顯著調(diào)整的主要因素有三：

一是全球關(guān)稅談判取得突破性進(jìn)展。國(guó)際貿(mào)易關(guān)系一直是影響黃金價(jià)格的重要因素之一。自四月下旬以來(lái)，關(guān)稅問(wèn)題逐步取得進(jìn)展。關(guān)稅談判的突破性進(jìn)展，顯著緩解了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，導(dǎo)致部分資金從黃金市場(chǎng)流出，轉(zhuǎn)向其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

二是地緣沖突緩和。近期，全球地緣沖突呈緩和趨勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)偏好隨之上升，部分避險(xiǎn)資金從黃金流出，促使金價(jià)下調(diào)。

三是前期增長(zhǎng)過(guò)快，部分投資者獲利了結(jié)。部分投資者在前期已經(jīng)積累了可觀的利潤(rùn)，選擇獲利了結(jié)，落袋為安，等待下一次介入機(jī)會(huì)。這也加大了黃金的市場(chǎng)供應(yīng)量，對(duì)金價(jià)造成一定的下行壓力，加劇了短期波動(dòng)。

華夏基金的基金經(jīng)理華龍表示，黃金作為全球最主流的大類資產(chǎn)之一，過(guò)去五十年間一直處于偏震蕩上行的走勢(shì)。黃金是一個(gè)金融類的資產(chǎn)，不是只漲不跌。黃金牛市結(jié)束以后，通常也會(huì)開啟一波下跌幅度比較大的熊市，比如20世紀(jì)80年代黃金第一輪牛市結(jié)束以后，它開啟了一波差不多二十年左右的調(diào)整區(qū)間。很多投資者投資黃金覺(jué)得是一個(gè)非常穩(wěn)健、只漲不跌的資產(chǎn)，這個(gè)認(rèn)知其實(shí)是錯(cuò)誤的。

申萬(wàn)宏源證券金屬材料首席分析師郭中偉也表示，黃金影響因素復(fù)雜，幾個(gè)變量階段性出現(xiàn)負(fù)反饋時(shí)就會(huì)遇到調(diào)整，提供“上車”機(jī)會(huì)。因此，當(dāng)短期情緒過(guò)熱時(shí)，如單日期貨成交額近萬(wàn)億時(shí)，需警惕回調(diào)。他認(rèn)為，黃金的長(zhǎng)期趨勢(shì)是沒(méi)有問(wèn)題的，但是短期配置節(jié)奏可以適當(dāng)調(diào)整。

黃金長(zhǎng)期價(jià)格表現(xiàn)仍有支撐

業(yè)內(nèi)人士表示，盡管近期金價(jià)有所回調(diào)，但從長(zhǎng)期視角看，黃金仍具備多重支撐因素，未來(lái)投資機(jī)會(huì)依然值得關(guān)注。

華安基金分析稱，參考2018年貿(mào)易戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，所謂“對(duì)等關(guān)稅”的后續(xù)談判不確定性尚存，避險(xiǎn)資金對(duì)于黃金仍具有配置需求。此外，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況定價(jià)不充分，由于前期關(guān)稅矛盾，部分商家已完成商品提價(jià)。因此，雖然關(guān)稅緩和，但價(jià)格易上難下，后續(xù)的通脹壓力會(huì)逐步傳導(dǎo)，長(zhǎng)周期的滯脹壓力仍對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形成挑戰(zhàn)。

不僅如此，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期仍在進(jìn)行。華安基金認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏雖有延后，但是并沒(méi)有改變年內(nèi)3次的降息預(yù)期，尤其是美國(guó)財(cái)政壓力對(duì)于降息有極大訴求，黃金或受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息大周期。

施羅德投資的金屬基金經(jīng)理詹姆斯?盧克也表示，近年來(lái)，黃金價(jià)格大幅上漲，一舉成為全球表現(xiàn)最好的大類資產(chǎn)。施羅德投資分析認(rèn)為，黃金的基本面長(zhǎng)期已經(jīng)呈現(xiàn)正面跡象，通過(guò)有效擺脫美國(guó)作為儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的角色，而特朗普則正在為這些趨勢(shì)加碼。

施羅德投資進(jìn)一步指出，以美元為主要交易貨幣的現(xiàn)狀所產(chǎn)生的最大影響之一，就是將美元收入回流到美元資產(chǎn)，主要是美國(guó)國(guó)債，這些資產(chǎn)被視為“避險(xiǎn)”資產(chǎn)，也是環(huán)球金融體系的基石。海外持有的美國(guó)股票和私人信貸資產(chǎn)也非常龐大。當(dāng)前對(duì)環(huán)球貿(mào)易體系的關(guān)稅沖擊，可能會(huì)導(dǎo)致大量資金回流。在缺乏可靠替代品的情況下，預(yù)期黃金將成為這種回流趨勢(shì)的主要受益者。

施羅德投資強(qiáng)調(diào)，在各國(guó)央行需求已經(jīng)很強(qiáng)勁，且全球投資需求同樣強(qiáng)勁的情況下，黃金價(jià)格很容易大幅上漲，從而增加回收供應(yīng)并減少珠寶需求，以平衡黃金市場(chǎng)。盡管黃金價(jià)格已創(chuàng)歷史新高，但礦產(chǎn)供應(yīng)量基本上仍與2018年的水平持平。即使價(jià)格大幅上漲，礦產(chǎn)供應(yīng)也無(wú)法迅速回應(yīng)。因此，在12個(gè)月前，預(yù)測(cè)2030年黃金達(dá)到5000美元/盎司的價(jià)格并不令人感到夸張，甚至現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格已顯得較為保守。

排版：汪云鵬?????????

校對(duì)：高源???