近日，國家金融監督管理總局等八部門印發《支持小微企業融資的若干措施》，其中在支持小微企業開展股權融資方面要求，探索優化政府投資基金績效考核機制，拉長考核評價周期，提高風險容忍度，發揮好投早投小的引導作用。

政府投資基金是各級政府通過預算安排，單獨出資或與社會資本共同出資設立，采用股權投資等市場化方式，引導各類社會資本支持相關產業和領域發展及創新創業的投資基金。根據清科研究中心統計，截至2023年，我國累計設立政府引導基金2086只，目標規模約12.19萬億元，已認繳規模約7.13萬億元。

目前政府投資基金大體分為產業投資類基金和創業投資類基金。后者主要支持科技創新，著力投早、投小、投長期、投硬科技。但實踐中，由于硬科技小企業技術研發周期長，需要長期資金支持，且風險大，投資失敗相關人員可能被問責，這也導致不少政府投資基金“不敢投”“不愿投”。

面對上述問題，近些年從國家到地方正出臺相關舉措來解決。

今年初，國務院辦公廳發布的《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》（下稱《意見》），要求鼓勵發展創業投資類基金。對創業投資類基金，可適當提高政府出資比例、放寬基金存續期要求、延長基金績效評價周期。

上述《意見》還提出，建立健全容錯機制。遵循基金投資運作規律，容忍正常投資風險，優化全鏈條、全生命周期考核評價體系，不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據。營造鼓勵創新、寬容失敗的良好氛圍，鼓勵建立以盡職合規責任豁免為核心的容錯機制，完善免責認定標準和流程。

為落實上述《意見》，不少地方也推出相關改革。

浙江近期出臺的《關于促進政府投資基金高質量發展的實施意見（征求意見稿）》中明確，當地創業投資類基金，可適當提高政府出資比例，基金存續期最長可達20年。在需要長期布局的領域，可采取接續投資、合理延長存續期等方式，確保投資延續性，發揮耐心資本作用，支持被投企業長期發展。

上述浙江《意見稿》提出，財政部門牽頭開展政府投資基金績效評價管理，實行分類考核，優化長周期績效考核，重點關注政策目標綜合實現等績效評價指標，容忍正常投資風險。明確政府投資基金管理人、政府部門開展政府投資基金決策、管理、退出等工作，符合盡職要求的應予以免責保障，不將正常投資損失作為啟動責任認定程序或追責的依據。

為了發揮好政府投資基金投早投小的引導作用，山東放寬政府出資比例，將當地引導基金出資天使基金比例由25%提高到40%，省、市、縣政府共同出資比例由不超過基金規模的40%提高到60%。

山東圍繞基金支持科技創新，加大引導基金讓利力度， 對基金投資的省內種子期、初創期的科技型、創新型項目，引導基金可讓渡全部收益；基金在工商注冊一年內投資的省內項目，引導基金讓渡全部收益；在基金工商注冊之日起3年內購買引導基金所持份額，以引導基金原始出資額轉讓。

為鼓勵大膽創新，遵循基金投資運作規律，容忍正常投資風險，山東明確在引導基金及子基金投資運作過程中，對已履行規定程序作出決策的投資，如因不可抗力、政策變動或發生市場（經營）風險等因素造成投資損失，不追究決策機構、主管部門和引導基金管理機構責任。

此外，今年廣州開發區國資監管局就出臺政策，對于國資種子直投、天使直投，單個項目最高允許出現100%虧損。深圳市南山區設立總規模5億元的戰略直投專項種子基金和天使基金，對經認定產業的初創企業給予領投支持，基金內單個項目最高允許100%虧損。