鮑威爾正面臨關鍵考驗。

美聯儲官員們釋放的政策信號將持續擾動市場。根據日程安排，周四，美聯儲主席鮑威爾將在一場活動上致開幕詞，就美聯儲貨幣政策評估發表講話。另外，美聯儲副主席杰斐遜、美聯儲理事庫格勒和沃勒也都將在本周陸續出席活動，或將釋放最新的貨幣政策信號。

5月12日，美聯儲理事庫格勒表示，通脹率仍高于美聯儲2%的目標。非住房市場服務的通脹率在三月仍維持在3.4%，表明持續存在的通脹壓力。此外，花旗將下一次美聯儲降息的預測時間從六月推遲至七月。

宏觀數據方面，周二，美國勞工統計局將公布美國4月消費者物價指數（CPI），將反映特朗普政府的關稅政策對美國通脹的最新影響，將給美聯儲決策者們提供重要參考。

此外，騰訊、阿里巴巴、網易、京東等中國互聯網科技巨頭都將在本周陸續披露最新業績。其中，關于AI的最新進展、資本開支等或將成為市場關注的焦點。

美聯儲官員將密集發聲

在美聯儲5月議息會議結束后，美聯儲官員們本周將密集出席活動，并發表講話，或將釋放重磅政策信號，備受市場關注。

北京時間5月15日（周四），美聯儲主席鮑威爾將在一場活動上致開幕詞，就美聯儲貨幣政策評估發表講話。

有分析稱，在美聯儲的雙重使命（充分就業、低通脹率）同時受到特朗普的關稅政策威脅的背景下，鮑威爾正面臨兩難困境：如果降息以刺激經濟，可能進一步加劇通脹；如果維持高利率，則可能加速美國經濟衰退。

這使得美聯儲的貨幣政策空間異常狹窄，任何單一方向的政策調整都可能犯錯。

安聯貿易北美高級經濟學家Dan North表示：“鮑威爾處于一個雙輸的境地，美聯儲的職責兩邊都面臨威脅，這就是為什么他此刻做的完全正確的事情，那就是什么也不做，因為不管怎樣這都將是一個錯誤。”

另外，美聯儲副主席杰斐遜、美聯儲理事阿德里安娜?庫格勒和沃勒也都將在本周陸續出席活動，或將釋放最新的貨幣政策信號。

與此同時，一系列重磅數據也將于本周陸續出爐，將給美聯儲決策者們提供重要參考。北京時間5月13日（周二），美國勞工統計局將公布美國4月消費者物價指數（CPI），將反映特朗普政府的關稅政策對美國通脹的最新影響。

摩根士丹利策略師表示，市場對美國股市的信心正在改善，但投資者還不能過早地掉以輕心。由Michael Wilson領導的團隊指出，要維持更持久的反彈需要四個因素，但目前僅在其中兩個方面看到進展：“圍繞中美貿易協議的樂觀情緒以及盈利修正趨穩，”他們在周一的報告中寫道。“我們清單上的另外兩項 —— 美聯儲采取更鴿派的立場以及10年期國債收益率在沒有經濟衰退數據的情況下降至4%以下 —— 均尚未實現。”

根據彭博社對經濟學家的調查，美國4月核心CPI（不包括波動較大的食品和能源成本）預計將環比上漲0.3%。

觀察人士認為，美國政府加征關稅等政策可能在未來數月推升通脹，進而影響美聯儲的貨幣政策路徑。

路透社與益普索集團此前發布的一項民調結果顯示，受美國關稅政策影響，多數美國民眾正為日常消費品價格上漲做準備。73%的受訪者認為，在針對幾乎所有進口商品的新關稅生效后，日常購買商品的價格未來6個月將會上漲。

周四，美國將公布4月PPI、零售銷售數據，將揭示美國消費支出是否保持穩健。

多項消費者態度調查顯示，隨著特朗普推進關稅計劃，消費者信心大幅下降。同時，通脹預期指標也出現飆升，美國人對其財務狀況的看法也隨之下滑。

據彭博社預計，零售額數據將在一定程度上反映出消費者對通脹、經濟和就業市場的擔憂；預計4月零售額將基本持平，因為前期汽車需求有所降溫。

Manulife John Hancock Investments聯席首席投資策略師Matthew Miskin警告稱，如果CPI高于預期而零售銷售疲弱，市場可能會擔憂滯漲風險，即經濟增長乏力而通脹卻持續高企，可能對美國股市構成壓力。

另外，美股市場仍將繼續關注特朗普政府與其他國家的關稅談判，希望能有更多協議達成。

CFRA策略師在最新發布的報告中寫道：“全球范圍內的關稅談判正在啟動，市場對暫停期到期前能達成更多協議的樂觀情緒正在上升。”

財報季的擾動

本周，中國互聯網科技巨頭的一季度財報將密集出爐，具體來看：

5月13日，京東將公布2025年第一季度財報。市場關注的焦點是，京東營收及凈利增速、國補政策紅利持續釋放下GMV（商品交易總額）的增速和外賣等新業務對利潤的影響。

5月14日，騰訊控股將公布2025年第一季度財報。機構預測，一季度營收區間為1726.00~1778.26億元，同比增長8.2%~11.5%；凈利潤區間為508.67~567.00億元，同比增長21.4%~35.4%；預測經調整凈利潤558.22~623.09億元，同比增長11.1%~24.0%。

光大證券表示，騰訊游戲產品線節奏把控合理，今年上半年長青游戲貢獻主要增長，下半年則有望依靠新產品減輕高基數壓力，助推騰訊業績。

國盛證券認為，騰訊積極推進AI技術迭代，資本開支增加，尤其在自研混元基礎模型、AI應用、云服務和變現方面取得進展。預計未來幾年騰訊收入和利潤將持續增長。

交銀國際預計，騰訊視頻號的廣告庫存仍有增長空間，得益于用戶觀看時長的延長和技術進步，特別是內容推薦和廣告轉化率的優化，預計廣告收入將同比增長20%。

5月15日，阿里巴巴將公布2025財年第四季度財報（截至2025年3月底的三個月）及其全財年財報。綜合15家券商預測，阿里巴巴2025財年第四季度收入預計在2227億至2458.97億元人民幣之間，同比增長0.4%至10.8%，中位數為2375億元人民幣，同比增長7%；經調整凈利潤預計增長31%，聚焦電商及閃購行業競爭及策略指引。

機構預測，淘天集團第四財季GMV同比增速約5%，主要受益于國內以舊換新政策刺激及平臺運營效率提升。

云業務方面，國海證券預計，第四財季阿里云業務收入增速將提升至16%，摩根士丹利預測增幅達18%。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇???

校對：呂久彪???