5月8日晚間，Coach母公司、美國奢侈品巨頭 Tapestry 公布了其 2025 財年第三財季財報，展現出在復雜市場環境下的獨特表現。該季度，在其核心品牌Coach銷售增長13%的帶動下，Tapestry 凈銷售額達 15.8 億美元，同比增長 7%，高于市場分析師預期的 15.3 億美元；經調整后的每股收益為 1.03 美元，同樣超出市場預估的 0.88 美元。相較率先發布財報的LVMH、開云集團等一眾奢侈品巨頭的暗淡業績，Tapestry走出了不一樣的業績曲線。

從品牌層面來看，Tapestry集團核心品牌蔻馳（Coach）成為業績增長的主要驅動力，該品牌本季度銷售額增長 13%，達到 12.9 億美元。蔻馳通過持續的產品創新、精準的市場定位以及有效的營銷策略，吸引了更多消費者，尤其是年輕消費群體，進一步鞏固了其市場地位。然而，旗下另外兩個品牌 Kate Spade 和 Stuart Weitzman 表現不佳，銷售額分別下降了 13% 和 18%。這兩個品牌在市場競爭中面臨較大壓力，品牌老化、產品創新不足等問題逐漸凸顯，如何扭轉這兩個品牌的頹勢，是 Tapestry 亟待解決的問題。

對比已披露一季報的其他奢侈品集團，Tapestry 在整體行業環境中呈現出不同的態勢。今年一季度，全球多個奢侈品企業業績集體下滑。奢侈品巨頭 LVMH 發布的 2025 財年第一季度財報顯示，集團當季營收為 203 億歐元（約合人民幣 1685 億元），有機收入同比下滑 3%，核心業務板塊如時裝與皮具、精品零售均出現下降。擁有古馳（Gucci）、圣羅蘭（Saint Laurent）等著名品牌的開云集團，2025 年第一季度總營收下滑 14%，至 38.83 億歐元，旗下核心品牌古馳同店銷售額下跌 25%，至 15.71 億歐元，創下近年來季度新低。即便被視為行業 “優等生” 的愛馬仕，一季度業績也有所放緩，集團收入同比增長 7.2% 至 41 億歐元，漲幅略低于分析師預期。在這樣的行業大環境中，Tapestry 集團第三財季 7% 的銷售額同比增幅顯得較為突出。

受超預期業績影響，Tapestry 對全年業績預期做出了積極上調，預計 2025 財年營收將增長 4%，達到 69.5 億美元，高于此前增長 3% 的預測，也超出市場平均預期的 68.8 億美元；盈利方面，預計全財年經調整后的每股收益將達到 5 美元，高于之前 4.85 - 4.9 美元的指引區間，以及市場預估的 4.92 美元。這一上調給市場帶來了一定的信心，財報發布后，Tapestry美股股價在盤前交易中一度飆升近 14%。

不過，Tapestry 財報中也存在一些值得警惕的信號。盡管整體業績增長，其對單一品牌蔻馳的高度依賴較為明顯，蔻馳本季度銷售額占集團總銷售額的比例過高。一旦蔻馳在未來受到市場競爭加劇、消費者偏好轉變等因素沖擊，Tapestry 的整體業績將面臨較大風險。而且 Kate Spade 和 Stuart Weitzman 的持續下滑，若不能及時改善，可能會拖累集團未來的增長步伐，甚至影響集團在市場中的整體競爭力與品牌形象。