5月5日，國際原油市場迎來“黑色星期一”，布倫特原油價格跌破60美元/桶，美國WTI原油觸及57.82美元/桶，雙雙刷新2021年以來的最低紀錄。

這場暴跌的導火索直指5月3日石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）的緊急會議——沙特領銜的八個成員國突然宣布6月增產41.1萬桶/日，連續第二個月超預期釋放供應，總增量逼近100萬桶/日。

盡管5月6日國際油價小幅回升，但依然在四年低點附近徘徊。此前，高盛、摩根士丹利等投行連夜下調油價預測。

OPEC+增產邏輯

石油輸出國組織5月3日發表聲明說，包括沙特阿拉伯、俄羅斯在內的八個OPEC+產油國將在6月份增產41.1萬桶/日。

這是繼5月份的意外大幅增產之后，八國連續第二個月增產，幅度和速度超出市場預期。

沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼當天舉行線上會議，決定集體增產，重申在當前健康的石油市場基礎上致力于市場穩定，并上調產量。

會議強調逐步增產計劃可能暫停或逆轉，具體取決于市場形勢。根據安排，八國代表將于6月1日舉行會議，決定7月份的產量水平。

分析指出，OPEC+此次增產的更深層原因是沙特對部分成員國長期超產的憤怒。例如，哈薩克斯坦2025年2月原油日產量達212萬桶，遠超其146.8萬桶的配額，超額幅度達39萬桶/日。沙特希望通過增產壓低油價，迫使違規國家回到減產框架內，同時鞏固自身在聯盟中的主導地位。

據外媒報道，多位OPEC+代表透露，除非各國同意減產協議，否則沙特考慮以類似的速度逐步取消其此前承諾的220萬桶/日自愿減產措施。這一減產承諾一直是支撐全球油價的關鍵因素，OPEC+最初計劃到2026年底每月小幅恢復220萬桶/日的減產。

除了內部整頓，沙特的增產時機暗含對美外交考量。美國總統特朗普計劃于5月中旬訪問沙特，此前他已七次公開施壓OPEC+“必須降低油價”。分析指出，沙特可能借此換取美國在伊朗核談判、關稅政策等議題上的支持。值得注意的是，美國對海灣合作委員會（GCC）國家征收的10%低關稅，也為沙特通過制造業轉移深化與美合作提供了空間。

美頁巖油受沖擊

據悉，美國頁巖油全周期盈虧平衡點約為54—62美元/桶，而當前WTI價格已跌破58美元。

據路透社測算，北美頁巖油企業2025年到期債務達400億美元，低油價下再融資能力幾近枯竭。

先鋒自然資源、拉雷多石油等企業已啟動10%—20%的裁員，二疊紀盆地“僵尸油井”（日產低于15桶）比例攀升至30%。

據英國《金融時報》報道，美國頁巖油巨頭Diamondback Energy和Coterra Energy均于當地時間5月5日宣布，將削減2025年資本預算。

能源研究集團Enverus的董事總經理Andrew Gillick表示：“如果美國兩大頁巖油巨頭最近的預測在整個財報季保持不變，頁巖油產量將在今年余下時間及2026年持續下降，這為OPEC+最終奪回市場份額打開了大門。”

下調油價預期

由特朗普關稅政策不確定性引發的原油需求擔憂加劇，再加上供應的增加，油價遭遇重擊，布倫特原油已跌至四年來的最低點。

最新庫存數據也印證了供應過剩趨勢。據美國能源信息署（EIA）4月26日當周報告，商業原油庫存實現六連增，總量攀升50萬桶至4.61億桶。衍生品市場同步釋放看空信號：洲際交易所數據顯示，截至4月29日當周，布倫特原油期貨凈多頭倉位銳減14.36%，對沖基金空頭持倉規模創2020年疫情危機以來峰值。

三大國際投行相繼大幅下調價格預期，凸顯市場格局根本性轉變。高盛將2025年布倫特原油均價預期由65美元調降至63美元/桶，2026年預期更大幅下調至58美元；摩根士丹利將季度預測值調降5至58美元/桶；花旗集團發出預警，認為若OPEC+維持激進增產策略，布倫特原油可能深跌至50美元區間。機構共識顯示，原油市場已從“供應短缺”結構逆轉為“持續性過剩”狀態。